征求意见稿已经发布，我向来十分关注各类市场征求意见，也经常主动提交各类改进建议。

判断一个机构发展好坏，逻辑其实很简单：资源、收益向踏实做事的人倾斜，整体发展自然蒸蒸日上；反之，勤恳干活的人收益微薄，不做事的人反而获利丰厚，单位很快就会走向衰败。大家可以对照自己所在单位，看看实干者与闲散人员的收入分配，就能直观判断发展前景，道理浅显易懂。

针对基金行业，我十几年持续提出改革建议，今年相关制度终于落地实施：基金经理薪酬考核不能和管理规模挂钩，必须与基金持有人实际收益绑定。

如果薪酬只和规模挂钩，基金经理会一味扩张产品体量，靠高额管理费获利，完全忽视持有人盈亏，导向严重扭曲。只有薪酬跟随投资者实际收益浮动，才符合实干者拿收益、不作为者受约束的分配逻辑。但目前市场上真正落实这套机制的机构并不多。

下面重点说说本次征求意见稿里几项关键改革，以及我的补充建议：

第一，规范定增定价，告别大幅折价定增。过去不少上市公司先拉高股价，再以五折低价向机构定向增发，等同于直接从普通股民手中输送利益，这套不合理的模式我多年来持续建言整改。

我建议定增发行价格应当贴近二级市场现价，若参与定增的主体承诺股份锁定期，可按锁定期长短排序优先审批。锁定期越长，审批优先级越高，比如承诺长期锁定的企业优先安排，短期锁仓甚至几乎无锁定期的排在末尾。

第二，完善储架发行制度。此前不少上市公司一次性大额募资，资金闲置躺在银行存款，普通投资者自己也可以存款，这类无意义募资并不合理。改革核心应当做到按需融资，什么时候需要资金，什么时候再启动发行。

补充一下，单次募资规模要适度，不能一次性超额融资，就像人一日三餐规律进食即可，没必要暴饮暴食。同时也要控制发行频次，避免频繁抽血市场。

第三，扩容优质企业小额快速融资额度。小额快速融资上限由3亿元提升至6亿元，大型企业最高可达10亿元。还是拿吃饭举例，相当于每顿饭的分量从一碗增加到两碗，一次性融资额度过高容易造成市场承压，我认为调整到一碗半的规模会更为适中，需要适度管控上限。

第四，大股东参与定增统一设置三年锁定期，推行定增锁定期竞标机制。按照企业承诺的锁定期长短区分审批优先级，愿意锁定三十年股份的企业优先获批，十年次之，短期锁仓的延后审批。长期锁定股份代表大股东长期看好企业发展，这套机制落地后，市场稳定性会大幅提升。

普通投资者需要练就火眼金睛分辨企业优劣，大股东愿意长期锁仓数十年的企业，具备长期持有价值；仅承诺极短锁定期的标的，风险偏高，需要多加谨慎。区分企业好坏不用复杂分析，核心看大股东锁仓意愿，这都是我的小书中分享的内容。（2026年7月5日)