作者：BuFFooNX

周二晚上一组数据，让老股民心里拔凉拔凉的。

当天，2026年公募基金二季报披露完毕。重仓数据一出来，整个市场都傻眼了：

光模块龙头中际旭创以1662.53亿元的持仓市值，继续稳坐公募第一大重仓股，这个没什么悬念；

但是，贵州茅台、腾讯控股、阿里巴巴-W、紫金矿业、药明康德、立讯精密，全部跌出前10！

白酒（以茅台等为代表）、创新药（以药明康德等为代表），被调侃成老登股已经很久了，没想到腾讯、阿里这种浓眉大眼的互联网巨头，也变成老登股了！年初还炙手可热的紫金矿业、立讯精密，现在也在逐渐老登化。

更值得注意的是，消费股近十年来首次全部退出公募十大重仓股榜单！

不得不感慨，时代更替真的越来越快，现在一个季度的变化顶过去好几年。

就在一个季度前，前面6位“难兄难弟”还是台面上的主角。

3个月后，这六位一起被扫地出门，补上来的，是寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团六张新面孔。

图片来源：证券时报记者 安仲文

茅台第一季度排名第5，第二季度直接滑落到第30；腾讯第一季度排名第4，第二季度直接滑落到第28。

说白了，能赚钱的股票，从底层逻辑上被彻底换了一遍！

过去二十年"躺着就能赚钱"的、一度被封神的老登股，正在被一批AI"小登"、科技新贵抬出局。

一个新的时代，来了。

六位新王，当之无愧

总的来看，头10名清一色的芯片、光模块、半导体设备。换句话说，AI产业链被公募基金一锅端了。

下面详细看看六位新上位的王者。

寒武纪，最爽的"王者归来"

有点黑色幽默的是，一季度它才刚被公募一把减持169.36亿元、股价单季暴跌27.48%，灰头土脸掉出前10；二季度直接满血复活，一杆子捅回第4。

王者回归的最重要原因，就是业绩爆炸。

2025年寒武纪营收64.97亿、净利20.59亿，上市以来头一回全年赚钱；

2026年一季度营收翻到28.85亿、同比涨159.56%，归母净利润10.13亿。

在芯片国产化、自主化的大方向下，字节、阿里、腾讯、百度排着队买它的芯片（消息来自于第三方报道，官方未明确给出客户名单）。

半年内，13家机构预测它今年净利均值约51.22亿元，接近2025年的2.5倍！

6月30日，它盘中股价冲到1620元，成了科创板第一家市值破万亿的公司。

源杰科技，藏在光模块背后的"暴利印钞机"

很多人只知道中际旭创、新易盛，却不知道它们用的激光器光芯片，很多都是源杰科技供的货。

最新数据显示，中际旭创已经变成了源杰科技的第一大客户，直接消耗了源杰科技一半以上的产品。

21日（周二）晚，源杰科技披露了一份极其夸张的、甚至有点吓人的业绩预告：

公司预计上半年实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%；

实现归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。

另外值得注意的是，源杰科技的“公募基金持仓占流通股比例”高达19.94%，是十大重仓里被基金"抱"得最紧的一只。

北方华创、中微公司，"卖铲子"发大财

淘金热里最稳的生意是卖铲子。这两家，就是给全中国晶圆厂造设备的。

北方华创2025年营收393.53亿、净利55.22亿，是国产半导体设备的绝对龙头；

中微公司2025年营收123.85亿、净利21.11亿，它的刻蚀设备已经覆盖到3纳米，甚至是更先进制程的部分关键步骤。

半导体设备国产化率还不高，所以根本没人知道未来的天花板在哪里。只要国内还在持续建厂、我们还在坚持"自主可控"的路线，相关领域的发展就停不了，订单就断不了。

兆易创新、三环集团，真正的新玩家

兆易是存储芯片龙头，2025年净利16.48亿、大涨49.47%，赶上了这轮存储涨价周期；

三环集团主营MLCC陶瓷元件与半导体封装陶瓷（含陶瓷基板），下游横跨消费电子、AI数据中心、汽车电子。招股书显示2025年其电子元件板块（以MLCC为主）收入33.08亿、同比增43.9%。

兆易创新和三环集团，都是首次跻身公募十大重仓。

跌下神坛的老登

它们的问题，并不在于不赚钱。真正要命的地方在于，故事讲不下去了。

茅台，最惨的“登中之登”

飞天茅台的批发价，从2025年初的约2300元一路阴跌，2025年12月一度跌破官方指导价1499元。

换句话说，经销商辛辛苦苦卖一瓶，却几乎无利可图。

地产财富效应熄了火，商务宴请缩了水，茅台最赖以为生的"面子生意"塌了。

增长没了、想象空间也没了，资本扭头就走，曾经的股王已经沦落为科技小登的试金石，短短几个月，已经有多只科技股的价格超越茅台。

腾讯、阿里，逐渐沾上“老登味”的港股双雄

这俩现金流稳得离谱，可问题恰恰在于太稳，稳到没有什么想象空间。

一季度腾讯就被公募减持245.74亿元，是当季被砍得最狠的票；阿里巴巴-W也被减持超百亿元。

客观来说，AI时代，腾讯和阿里并没有完全掉队，只是跟DeepSeek、字节跳动、月之暗面、智谱等AI头部玩家相比，他们的动作显得过于迟缓，以至于显得“登味十足”。

但是，等AI热情退散，市场回归理性，这些曾经的互联网巨头，未必没有自己的春天。

毕竟现有的业务规模、用户规模都不是闹着玩的，只要找对新方向，厚积薄发也不是没可能。

紫金矿业、药明康德、立讯精密，各有各的难处

紫金是资源红利股，铜金再涨，上限也是肉眼可见，追不上算力的疯涨幅度；

药明康德最戏剧，一季度才刚挤进前十（第9），二季度就被踢出去了，创新药还是太不稳定了；

立讯精密绑在苹果这棵大树上，一季度被减持112.75亿元、股价跌近13%。苹果虽然也开始在AI方面有一些靠谱的故事了，但跟立讯精密的关系并不大。

说到底，是底层逻辑的彻底颠覆

把这十二只票摆一块儿看，逻辑清清楚楚：资金对"什么才算好资产"这件事，整个换了一套底层逻辑。

二季度公募整体规模冲到39.66万亿，主动偏股基金光电子就加仓21.5个百分点，通信更是连续5个季度被增持；电力设备、有色、医药生物被集体砍仓。

核心逻辑就一条：谁站在AI算力这条产业链的关键位置，谁就是新的王者；谁还守着旧财富时代的"面子"和"红利"，谁就是被抽血的“老登”。

这背后，其实是大量基金在报团取暖。业绩排名逼着基金经理往涨得最猛的地方挤，越挤越集中、越集中越涨：

中际旭创被1816只基金重仓，宁德时代1304只、新易盛1287只，抱团抱到发烫！这台机器一旦转起来，老登股再便宜，也没人愿意多看一眼。

短期看，这就是小登的天下，老登想翻身，难。

但我们散户也要保持清醒：AI赛道已经极度拥挤，寒武纪滚动市盈率（TTM）已达300倍左右，越是疯狂，越是危险。

“老登股”的葬礼，未必就是“小登股”的加冕礼。潮水什么时候转向，从来不提前打招呼。

只是眼下，时代确实换了主角。那些曾经"闭眼买就能赚"的老登股，这一回，是真的被请下了牌桌。

参考资料

[1] 中证金牛座（上海证券报）·张凌之｜公募前十大重仓股洗牌！中际旭创仍稳居头筹｜2026-07-21

[2] 上海证券报·王彭 赵明超｜科技股"霸屏"公募重仓股名单 贵州茅台成前30名"守门员"｜2026-07-22

[3] 证券时报·安仲文｜中际旭创稳居公募第一重仓股 基金大规模调仓抱团科技龙头｜2026-07-22

[4] 中国基金报·曹雯璟｜重仓股大曝光！这些股被狂买（附名单）｜2026-04-22

[5] 21世纪经济报道·雷晨（证券时报转载）｜科创板首家万亿市值公司诞生 寒武纪凭什么？｜2026-07-01

[6] 同花顺 iFinD｜寒武纪(688256)业绩预测

[7] 上海证券报·张问之｜源杰科技上半年业绩预增约12倍｜2026-07-22

[8] 新浪财经｜科创板大牛股公告，拟10派7元转增4.5股（源杰科技2025年报：数据中心类产品毛利率约72%）｜2026-03-25

[9] 央广网·财经｜北方华创2025年营收增长超三成 归母净利润同比微降1.77%｜2026-04-17

[10] 科创板日报（财联社）·郭辉｜中微公司2025年收入突破120亿元 薄膜设备销售额同比增224%｜2026-03-30

[11] 证券时报｜12倍存储芯片牛股，紧急公告（兆易创新2025年业绩）｜2026-06-29

[12] 财联社｜飞天茅台散瓶批价跌破1600元/瓶｜2026-03-02

[13] 第一财经（腾讯新闻转载）｜飞天茅台批价三日连跌百元，"散户大军"正重塑价格生态｜2026-03-03

[14] 证券时报·吴琦｜二季度公募基金规模近四十万亿元 大举加仓电子板块｜2026-07-22

[15] 源杰科技 2025 年年度报告

[16] 中国新闻网·中新经纬（林琬斯）｜三环集团赴港IPO："电子工业大米"带飞营收｜2026-06-16