二季度A股的结构性行情，让公募基金狠狠“回了一口血”。

Wind数据显示，全行业单季度盈利1.94万亿元，不仅填平一季度逾2000亿的亏损，更让这个季度成为近年来公募基金“最赚钱”的季度之一。其中，主动权益基金以超过万亿元的盈利表现成为主力军，创下单季度历史最好水平。

但令人意外的是，基民并没有因为赚钱而兴奋加仓，反而加快了赎回的脚步。据第一财经统计，主动权益基金二季度被净赎回近2481亿份，环比暴增三倍；且这已是主动权益基金连续第14个季度保持净赎回状态。

在业内受访人士看来，从“回本即赎回”的防御心态，到资金向绩优头部产品集中的“优胜劣汰”，基民行为呈现出一定的理性回归。同时也说明，业绩修复与投资者信任重建之间仍存在时滞，需要更持续的超额收益和陪伴服务来巩固长期持有信心。

公募单季盈利逼近历史峰值

随着公募二季度报告全部披露完毕，行业迎来业绩拐点，交出一份亮眼的中期答卷。回顾来看，AI产业迭代催生的结构性牛市，成为当季A股市场的核心主线，也彻底盘活公募权益资产盈利能力。

Wind数据显示，截至二季度末，万得偏股混合型基金指数单季度涨幅达19.26%，逼近20%关口；全市场超过200只基金产品（仅计算初始基金，下同），同样实现单季度业绩翻倍的亮眼战绩。

赚钱效应的持续加深，直观落地于公募基金的盈利数据中。第一财经根据Wind数据统计，二季度公募基金管理人旗下产品利润合计为1.94万亿元，一举扭转了一季度亏超2000亿元的局面，也结束了此前两个季度连续亏损的态势。

这近2万亿的利润规模，还刷新了公募单季度历史次高纪录，仅低于去年三季度2.08万亿元的表现。从增长维度看，这一业绩表现也堪称亮眼，较去年同期的3857亿元增长超过4倍。

叠加一季度业绩对冲后，公募基金上半年共盈利1.74万亿元。权益类基金是这场盈利盛宴的绝对主角，混合型和股票型基金二季度凭借强劲收益，彻底覆盖一季度亏损，上半年整体盈利超过1.51万亿元，占全行业盈利的87%。

若从普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金等细分维度来看，主动权益类基金产品也大幅扭转此前颓势，二季度以超过万亿元（1.08万亿元）的盈利成绩“交卷”，创下单季度历史最好水平。

从其他类型产品来看，固收类产品则延续稳健基调，债券型产品和货币市场型基金上半年的基金利润分别为2079.37亿元、890亿元。而此前持续承压的QDII基金也迎来显著修复，一季度近千亿元的亏损大幅收窄，二季度单季盈利超800亿元，将上半年整体亏损压缩至不足176亿元。

行情红利之下，谁是上半年最赚钱的基金？

Wind数据显示，上半年基金利润超过100亿元的产品有19只，ETF产品占据12席，成为百亿盈利主力。具体来看，华夏上证科创板50ETF以355.66亿元的上半年盈利规模领跑全市场。嘉实上证科创板芯片ETF紧随其后，上半年盈利接近345亿元。

主动权益产品同样表现亮眼，7只入围百亿盈利榜单。其中永赢先锋半导体智选A、东方人工智能主题A上半年盈利均超160亿元；银华集成电路A、永赢科技智选A、华商均衡成长A等多只产品同步跻身百亿盈利行列。

从基金公司维度看，二季度的行情反转助力大批机构实现年度业绩扭亏为盈。据第一财经统计，全市场共有76家基金公司依托二季度的强势表现，扭转一季度亏损局面，实现上半年整体盈利。

以易方达基金为例，该公司凭借二季度2606亿元的高额盈利，对冲一季度379亿元的亏损后，上半年总盈利达2227亿元，成为今年上半年全市场赚钱最多的基金管理人。华夏基金以1566.37亿元排名第二，嘉实基金则以962.77亿元次之；南方基金、广发基金则站稳800亿元盈利梯队。

整体而言，全市场纳入统计的164家基金管理人中，有160家在上半年实现盈利，盈利覆盖率极高；其中达到百亿级别的有35家。

“赚净值、不赚份额”困境延续

然而，盈利的大幅回暖并未拴住基民的心。尽管主动权益类基金产品在二季度盈利大幅回暖，但市场赎回力度却在大幅加码，市场“赚净值、不赚份额”的分化特征仍然存在。

据第一财经统计，主动权益基金二季度被净赎回近2481亿份，较上一季度环比增加近三倍，创下近五年单季度赎回新高；叠加一季度数据，上半年合计净赎回近3106亿份。

更值得关注的是，这已是主动权益基金连续第14个季度保持净赎回，自2023年至今的净流出趋势仍在延续，资金长期流出的行业痛点仍未缓解。

“一方面是解套盘正获利赎回，另一方面也有被动投资理念普及等形成资金分流等原因。”一位机构权益投研人士认为，投资者的信心仍需要通过持续改善的业绩与良好的持有体验来修复。

一位大型基金公司人士也对第一财经表示，核心在于投资者在净值修复后集中触发“止盈”行为。他观察发现，过去数年深陷亏损的基民，一旦回本或接近回本，往往优先选择“落袋为安”，而非继续博弈后续行情。

“部分资金趁反弹调仓至低风险资产或被动指数产品，这种‘越涨越赎’的现象恰恰体现了‘理性投资’的一面，即投资者不再单纯追逐短期涨幅，而是根据自身风险承受能力和账户盈亏状态主动管理预期，而非盲目追涨杀跌。”他分析称。

沪上一位渠道人士从另一个角度补充。他告诉第一财经，在市场行情较好的时候，投资者不仅会在各类产品之间进行选择，更会在同类基金内部进行“优胜劣汰”，例如有些投资者会偏好超额收益能力较强的高锐度产品。

“‘赚指数不赚钱’甚至‘别人赚钱自己不赚’的落差，对一些投资者的持有信心造成直接冲击。”他分析道，不少持有业绩平淡产品的投资者会因此产生落差，进而主动调仓换基，去选择业绩更为突出的主动基金，或更为贴合市场主线的被动产品。

市场数据也在一定程度上印证了这一情况。

Wind数据显示，今年二季度获得正收益的主动权益类基金有3409只（仅计算初始基金，申赎份额为合并数据，下同），其中有超过七成产品遭遇净赎回，其中不乏绩优产品。例如永赢先锋半导体智选A在二季度回报为107.8%，但当季净赎回份额却达到13.34亿份。

不过，也有不少产品展现出明显的吸金效应，实现业绩与规模的双重增长。例如平安科技精选A的当期回报为101.32%，同期合计获得了60.22亿份的净申购，推升其规模从5.31亿元暴增至161.41亿元，实现跨越式增长。

东方阿尔法科技智选A、方正富邦核心优势A、大成科技创新A等多只二季度翻倍基，实现数十亿份的加购，导致规模从几十亿元暴增至上百亿元。目前，百亿主动权益基金数量已经达到72只，较上一季度的32只增加了125%，头部优质基金规模扩容态势显著。