新华社旗下中经智库9月8日发布的智库报告显示，2026年上半年，白酒行业已全面进入“量价利齐跌”的深度收缩期。截至目前，21家白酒上市公司今年半年报已全部披露完毕，位于成都的知名高端品牌水井坊便是其中之一。

根据四川水井坊股份有限公司近期发布的半年度报告，公司上半年营业收入10.82亿元，同比下降27.78%；归母净利润-622.25万元，同比下降105.90%；扣非归母净利润-467.25万元，同比下降109.64%——这与整个行业的大趋势吻合，也是公司主动调整收缩战略的客观结果。

与业绩同样引人关注的，是水井坊今年来密集变动的高管名单。包括总经理、副总经理、财务总监等“关键少数”的人员更迭，使公司以一套新阵容应对接下来的长远发展，亦为今后的品牌建设、市场营销和降本增效打下了人员架构上的基础。

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老品牌进入深度收缩期

在白酒文化浓郁的四川和成都，水井坊当然是一个脍炙人口的老品牌。成立于1951年的国营成都酒厂主打品牌“全兴大曲”，“品全兴 万事兴”的Slogan随着甲A时代四川全兴队的黄色狂飙，成为了千万人群的时代记忆。

2000年，依托重大考古发现“水井街酒坊遗址”，全兴集团旗下的水井坊品牌就此诞生，并发展成为中国知名的高端白酒品牌。2013年，全球最大洋酒公司之一帝亚吉欧完成对全兴集团100%股权收购，同步更名为四川成都水井坊集团有限公司，后又通过部分要约收购持有上市公司控股股东地位。

但时至今日，水井坊亦进入了白酒行业的深度收缩期。公司在半年报中表示，白酒行业处在宏观经济周期、产业调整周期及消费结构转型“三期叠加”的深度调整阶段，整体面临着较为严峻的挑战。为应对挑战，“公司进一步推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存对比去年同期下降50%”。

水井坊表示，这样的战略使得“库存结构进一步优化、渠道运行效率持续提升”，但主动优化库存这一招反馈到财务报表上，便导致了上半年营业收入减少约3亿元、毛利减少约2.5亿元——再叠加供应链融资成本增加等因素，使得利润总额、归母净利润和扣非净利润均出现了较大幅度减少。

白酒行业的“主动优化库存”，通俗一点的理解就是不再一味给经销商压货冲业绩，而是按照市场实际动销情况来控制厂家发货量。同时，水井坊上半年国内外经销商数量从94家缩减至了62家，也能体现出其“重质量”而非“重数量”的渠道路线，以图缓解渠道库存与价格压力。

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今年来发生密集高层人员变动

水井坊今年来另一项引发外界关注的重大变化，是其在董事、高管层面的密集人员变动。公司也在半年报里进行了详细梳理。

5月6日，上任不到两年的胡庭洲因个人原因辞去公司总经理、董事及相关职务，不再担任公司任何职务。当天起，曾任百合佳缘总裁的水井坊首席战略官周志铭代理公司总经理职务。

不到一个月，公司十一届董事会2026年第二次临时会议聘任干晓峰自6月1日起担任公司总经理，周志铭同日起卸任代理总经理职务，仍任首席战略官。

▲干晓峰 图据每日经济新闻

54岁的干晓峰职业生涯横跨国际啤酒巨头与本土啤酒龙头，历任荷兰喜力啤酒东南区销售负责人、华润雪花啤酒广东区域公司副总经理兼销售公司总经理、华润雪花啤酒总部夜场部总经理、华润雪花啤酒海南销售分公司总经理，于2022年担任华润酒业山东景芝白酒公司总经理，正式进入白酒赛道，水井坊也成为他执掌的第二家白酒企业。

而到了7月17日，在帝亚吉欧和水井坊工作多年的蒋磊峰因个人原因辞去公司董事、副总经理、财务总监及相关职务，辞职后不再担任公司任何职务。而同样出身于帝亚吉欧的顾力颖自同日起担任副总经理兼财务总监。

变动还不止于此。9月14日，水井坊将召开今年第一次临时股东会，根据其提前披露的会议资料，主要审议的也将是系列人事议案。

一是选举独立董事。公司董事会提名满加云为公司十一届董事会独立董事候选人，56岁的满加云曾在国营第四五二零厂、四川省资产评估事务所、中联中力信资产评估有限公司四川分公司等工作，现任中江建投集团财务顾问。

二是选举非独立董事。水井坊表示，公司3名董事因工作变动将于近期离任公司董事职务，同时原副总经理蒋磊峰已离任公司董事职务，公司董事会提名Sujay Wasan（新加坡籍，现任帝亚吉欧亚太区及全球免税业务总裁）、Shilpa Vaid（印度籍，现任帝亚吉欧亚洲区人力资源总监）、Wong Tsung-Wei（新加坡籍，现任帝亚吉欧东南亚区法律顾问），以及公司现任副总经理兼财务总监顾力颖共4人为非独立董事候选人，任期同本届董事会。

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继续直面“长期大考”

在逐步搭建完善“新班子”后，水井坊也将继续直面白酒行业共同的“长期大考”。

据中经智库报告，国家统计局数据显示，2026年1-6月，规模以上工业白酒产量同比下降4.7%，延续自2017年以来的下滑态势。上半年21家上市白酒企业营业收入同比下降18.03%，归母净利润同比下降22.48%。

报告指出，白酒行业本次调整是人口结构、消费观念、经济周期三重因素叠加的结果，行业正进入新一轮价值重构期。短期看，库存消化、价格修复和渠道信心恢复仍需要时间，行业很难迅速重回高增长轨道；中长期看，消费政策持续加码，也为需求修复和新场景培育创造了条件。

▲水井坊博物馆

水井坊表示，下半年，在渠道运营方面，公司将推进“门店扶持+消费者培育+品牌文化氛围”三位一体的差异化城市运营体系，强化终端体验、城市文化共鸣与品牌文化氛围的区域市场认知度。同时，在即将到来的中秋、春节两大营销节点，将持续打造水井坊在节日场景中的差异化表达，强化市场赋能及培育。

在市场营销方面，除推进销售业务整合、深化价格体系维护与渠道生态建设等举措外，水井坊特别提到：还将聚焦宴席场景强化动销转化，调整费用投放方式，将以实物搭赠为主的渠道支持逐步转换为更为直接的激励方式，同时保持消费者端政策的延续稳定。

而在修炼“内功”方面，4月30日，水井坊发布了《2026 年度“提质增效重回报”行动方案》，下半年亦将按照这一既有战略深入开展降本增效。方案中专门提到，公司将聚焦控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等“关键少数”，将董事高管薪酬与公司经营业绩核心指标紧密挂钩，全面强化合规履职意识与专业履职水平。

此番人事迭代与渠道改革，是水井坊在行业调整周期下做出的一次重要战略选择。近在眼前的中秋、春节等关键消费节点的终端动销表现，以及在今后的长期考验中将持续交出怎样的业绩答卷，仍有待持续观察。

（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）

编辑丨欧鹏

记者丨胡锦枫

图据水井坊