7月22日，韩国股市午后走弱下行，A股同步跟随跳水。资金明显切换避险风格，持续涌入石油石化、煤炭等传统周期板块；通信板块大幅领跌，拖累双创指数走低。

受访人士指出，当前A股尚未完全止跌，短期大概率延续弱势震荡，进一步下探考验3830点关键分水岭。操作层面，投资者需警惕两大风险：一是高位无业绩支撑的题材股存在二次杀跌风险，二是盘面反弹或存在诱多陷阱。现阶段切勿重仓、加杠杆操作。

午后切换至传统股

A股早盘低开后震荡走高，但午后盘面行情明显走弱，尤其是科技股翻绿后，双创指数下跌明显。沪指最终微涨0.07%报3867.03点，创业板指收跌3.23%报3566.73点，深证成指收跌1.42%。沪深300、北证50微跌，上证50微红，但科创50收跌2.26%。

量能缩量3056亿元，沪深京三市日成交额降至2.67万亿元。受科技股持续大幅回调影响，市场杠杆资金热度明显降温，截至7月21日，三市两融余额为2.72万亿元。

午后市场情绪转弱，整体亏钱效应显著。1530只个股收红，48只个股涨停；3876只个股收跌，跌停股9只。

午后市场风格显著切换，资金转向传统板块，防御类个股逆势收红，科技股整体走弱。石油天然气、煤炭、电力表现亮眼，贵金属、基本金属、黄金概念同步走强；光通信模块、PCB、电子设备制造、电子元件等跌幅较大。

从31个申万一级行业来看，市场跌多涨少，传统板块行情显著强于科技板块。石油石化、有色金属、煤炭领涨，公用事业、房地产、银行等板块同步发力护盘。

科技赛道普遍承压，通信板块跌逾4%，建筑材料、传媒同步下跌，电子、机械设备、电力设备、国防军工均收跌。

交易活跃股来看，今日有33只个股日成交额超过100亿元，以科技股为主，但收跌居多。通信设备个股中，中际旭创收跌6.66%报1060.8元/股，新易盛大跌7.79%报508.8元/股，亨通光电跌逾8%报55.12元/股，中天科技跌逾6%报32.5元/股。但中兴通讯收涨7.51%报37.5元/股，光迅科技涨近3%。

半导体个股中，兆易创新微跌1.16%报470元/股，长电科技涨幅收窄至1.29%报85.78元/股，寒武纪跌近3%报1310元/股，北方华创收涨2.61%报764元/股，中微公司、华虹宏力、中芯国际均收跌，德明利跌停报457.2元/股。

电子设备制造个股中，佰维存储跌逾8%报248.28元/股，源杰科技跌逾6%报1415元/股，江波龙跌近8%报388.45元/股。

短期未完全止跌

恒生前海基金经理龙江伟告诉记者，A股今日走弱，一方面源于前一日市场大幅上涨后积累大量短线获利盘，盘面存在技术层面震荡回踩需求；另一方面外部扰动加剧风险情绪，午后韩国股市跳水引发亚太市场集体下行，压制A股风险偏好。消息面上，美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策，后续仍需关注美国关税政策动向。

“短期来看，随着拥挤度回落，前期累积的获利盘得到一定程度消化后，市场有望走出修复行情。”龙江伟称。

排排网财富研究总监刘有华直言，市场短期未完全止跌。昨日盘面V形反转更多是恐慌筹码释放带来的技术性修复，并不代表趋势反转，指数大概率继续下探考验3830点短线分水岭。同时，市场告别全面普涨阶段，进入“重结构、轻指数”的结构性行情，板块高低切换、快速轮动将成为常态。

他提示投资者重点防范三类风险：

一是高位无业绩支撑的题材股出现二次杀跌。

二是反弹诱多陷阱，切勿重仓、加杠杆操作。

三是高位硬科技硬件板块的反弹优先视作资金兑现窗口，不宜盲目追高。

针对7月以来A股持续回调走势，金鹰基金权益研究部总经理杨刚分析，本轮调整本质上是高位赛道的估值消化、筹码再平衡和交易结构去杠杆，而非宏观基本面的全面恶化。随着杠杆资金逐步出清、赛道交易拥挤度持续下降，股指有望迎来持续性更强的超跌反弹。

或进入震荡筑底

对于A股后续走势，金信基金基金经理杨超表示，当前阶段市场集中抛压或已充分释放，本轮调整中情绪冲击最强、下跌最剧烈的时段基本过去，指数系统性下行风险有限，后续大概率步入震荡筑底、逐步修复的结构性行情，不必过度悲观。

富荣基金基金经理李延峥分析，后市走向存在多重变量：若海外美债利率、美元继续回落，叠加国内政策保持结构性宽松，科技成长板块估值修复或仍有空间；但若油价因地缘冲突再度上行、美联储重新偏鹰，或中报业绩无法兑现前期高预期，高估值科创资产仍可能反复波动。

展望未来半年，李延峥判断，A股投资机会仍然更可能是结构性而非全面性行情，核心变量从“政策托底是否出现”转向“盈利能否接棒上涨”。从产业角度看，科技制造仍是中期主线之一，但配置逻辑需要从泛AI、泛科创叙事，下沉至具备真实订单、资本开支支撑的赛道，重点关注国产替代、算力需求、半导体设备扩产、先进封装、工业智能化以及电力配套等能够验证业绩的细分领域。与此同时，防御板块在市场恐慌阶段发挥避险作用，一旦市场风险偏好回升，这类资产的相对收益可能阶段性走弱。因此未来半年适合采取动态均衡配置思路，不宜押注单一风格。

诚诺资产基金经理余海华认为，下半年从两个方面布局：

一是恒生科技。恒生科技估值与股价位置逐步凸显配置价值，对资金吸引力持续提升。

二是AI中下游。随着上游资本开支增速见顶、TOKEN价格下跌，AI应用渗透率快速攀升，算力基建服务商和端侧芯片企业有望迎来发展机遇。

不要追涨杀跌

面对震荡行情，投资者该如何布局板块？

排排网财富研究总监刘有华分析，科技股趋势破位后的反弹更多属于下跌中继的超跌修复，后续需要较长时间震荡消化套牢盘。

他给出三点操作建议：高位科技板块可借助反弹机会分批减仓；低位具备真实业绩落地的科技标的，等待回调后分批低吸，切忌追高；采用“科技核心+周期防御”的配置思路高低搭配，对冲市场波动风险。

杨超分析，结合中报业绩预告来看，科技板块供需格局依旧向好，核心产业基本面韧性充足。对于业绩确定性强、估值消化充分的优质科技标的，未来仍存在估值修复与业绩抬升空间。与此同时，消费、红利、医药等板块此前经历长期调整，当前估值处于历史低位，安全边际突出，配置性价比逐步显现，值得持续跟踪。

杨超强调，投资者需摒弃追涨杀跌的短期交易思维，可运用哑铃策略构建投资组合，兼顾成长弹性与防御属性。一方面聚焦基本面扎实、产业需求明确的高景气赛道，可考虑布局半导体、军工、商业航天等科技方向，把握成长机遇；另一方面积极布局红利、消费、医药等前期调整充分、估值处于低位的板块。同时依托定投方式分批渐进入场，有效分散单一赛道持仓风险，平滑组合短期回撤。

“当前市场仍处于杠杆出清、情绪磨底的尾部阶段。随着配置型资金持续流入和恐慌筹码显著出清，可以留意短期超跌反弹带来的布局机会。”杨刚提出重点关注两大方向：

一是科技方向。本轮AI科技板块回调明显，更多是高估值消化和交易结构去杠杆的资金行为主导，而AI产业需求方面尚未有确定性的边际回落，短期AI产业链或有超跌反弹。当然，此轮超跌反弹之后，中期新一轮行情还需要等待新的重磅产业催化，7月下旬海外云厂商的二季报是验证资本开支回报率的关键节点。

二是价值方向。后续需持续跟踪美伊冲突变化，建议关注受益于能源价格上涨且具备高股息优势的煤炭、化工等行业；此外，有色、非银等基本面具备吸引力，且前期大量浮动筹码完成出清的高性价比行业，同样值得重点布局。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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