业内人士预计，长鑫科技最早有望6月底正式上市，届时，其将成为A股最赚钱且市值最高的科技公司

文｜《财经》研究员 康国亮 记者 张建锋

编辑 | 杨秀红

备受市场关注的长鑫科技IPO（首次公开募股）顺利过会，A股有望迎来市值超万亿的国产存储巨头。

5月27日，上交所网站显示，长鑫科技科创板IPO申请正式通过上交所上市委审议，成为科创板试点IPO预先审阅机制后的首单过会项目。公司此次拟募资295亿元，为科创板史上第二大IPO。其从5月17日更新招股书恢复受理到完成过会仅用时十天，从2025年12月30日科创板首次受理到过会则用时148天，审核周期显著缩短。

根据IPO流程，上交所后续将把长鑫科技IPO审核意见、注册申请文件及相关审核资料报送中国证监会，履行发行注册程序。在获得证监会同意注册后，长鑫科技将进入路演、询价、申购等正式发行环节。业内人士预计，乐观来看，最早6月底，这家国产存储巨头有望正式登陆科创板。届时，其将成为A股最赚钱且市值最高的科技公司。

“长鑫科技的上市，对科创板而言意味着一次从骨架到灵魂的重塑。” 南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示。

“过去科创板虽有硬科技之名，但缺乏超级盈利实体作为估值之锚。长鑫科技以半年超500亿元的净利润，一举填补了这一真空。它证明了中国半导体企业不仅能突破技术封锁，更能实现商业价值的史诗级兑现，将整个板块的定价逻辑从‘预期驱动’扭转为‘业绩驱动’。若其市值触及两万亿元，将构筑起科创板的估值塔尖，标志着这片土壤已具备孕育世界级巨头的生态承载力。这不仅是长鑫科技的里程碑，更是科创板真正走向成熟、承担资本市场核心功能的证明。”田利辉表示。

不过，也有市场人士提醒到，这家估值超万亿元的存储巨头登陆科创板，届时可能对市场短期内造成一定的“抽血”效应。

自2025年下半年至今，全球范围内，由人工智能需求引发了一轮历史级别的“存储超级周期”。受益于这轮超级周期，全球存储芯片公司业绩与股价均呈现爆发式增长。

“长鑫科技和长江存储是中国存储芯片的两大支柱，一个主攻DRAM、一个主攻NAND闪存，肩负着中国在存储芯片领域自主可控的历史性任务，现在它们正处于产业周期、业绩释放以及IPO上市三重因素的最佳窗口期。”一位机构投资者对《财经》表示。

对于此轮存储超级周期的形成原因，田利辉对《财经》分析称，这主要源于AI（人工智能）驱动的结构性超级周期与行业商业模式的根本性转变。他认为，存储超级周期形成的底层逻辑有三方面：一是供需缺口的质变，AI服务器对DRAM（动态随机存取存储器）需求达到传统的8倍-10倍，全球70%先进产能被AI虹吸，传统存储供给被压缩至不足20%，供需错配深度与持续性远超历史周期；二是定价机制重构，存储原厂与云厂商签订五年期长期协议锁定产能，合约价主导市场，行业从“价格剧烈波动”转向“长期稳定可预测”；三是价值重估，存储正从“成本中心”升级为“算力瓶颈”，企业级SSD（固态硬盘）与HBM（高带宽内存）毛利率显著高于消费级产品，行业盈利中枢系统性上移。

股价翻倍

受益于人工智能需求爆发，全球存储芯片供不应求，2025年下半年以来，全球存储芯片股票迎来一波历史级别的上涨行情。

从全球市场来看，万得数据显示，2025年6月1日至2026年5月20日，全球三大存储芯片原厂巨头SK海力士、美光科技、三星电子股价涨幅分别达到7.57倍、6.77倍以及3.91倍。

2026年5月26日及27日，三大存储巨头股价进一步攀升，5月26日美股交易时间，美光科技股价大涨19.29%至895.88美元/股，总市值首次突破万亿美元大关，达到1.01万亿美元。紧接着，5月27日亚太市场交易时间，SK海力士跟随美光科技市值同步突破万亿美元大关，达到1.056万亿美元。至此，三家存储巨头市值均站上万亿美元大关。

与此同时，A股市场存储概念股也开始爆发。根据万得数据显示，2025年6月1日至2026年5月20日，A股存储芯片指数上涨224%，远超上证指数24%的涨幅。5月20日，存储芯片指数收盘于3169.43点，上涨5.07%，再创历史新高。

上述板块相关公司股价受到资金的广泛追捧。同期，41家存储芯片指数成份股涨幅均超两成，32家公司股价翻倍，10家公司股价涨幅超300%。其中，德明利、江波龙、普冉股份股价涨幅分别为821%、703%、650%，分居前三。

值得注意的是，随着存储超级周期的到来，长鑫科技和长江存储的估值也迎来大幅提升。

长鑫科技预计2026年上半年归母净利润超过500亿元，业内人士评估，按照长鑫科技目前的盈利能力趋势，其IPO后或将达到1万亿-3万亿元市值级别。《财经》注意到，有机构估算，按照2026年归母净利润1500亿元-2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技市值至少在3万亿元以上，甚至有部分机构人士给出4万亿元以上的估值。

长鑫科技IPO估值的抬升也让其背后最大的股东合肥国资系迎来收获期。“合肥国资投资长鑫科技后，迎来了存储超级周期及长鑫科技IPO的历史性机遇，如果按照其持股比例及长鑫科技IPO后3万亿元以上的估值计算，合肥国资系的收益可能会达到1万亿元以上，几乎相当于合肥2025年一年的GDP（国内生产总值）。即使按照市场给出的较低的估值1万亿元计算，合肥国资在长鑫科技上的投资也有望获得数千亿元的收益。”一位业内人士对《财经》感慨道。

与此同时，长江存储也紧追长鑫科技，于5月19日发布了上市辅导备案报告，正式开启上市进程。据胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》，长江存储彼时以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第九。国盛证券等多家机构预测其IPO估值约3000亿元。

业绩爆发

此轮全球存储芯片公司股价历史级别的上涨行情背后，是存储芯片公司业绩爆发式增长。

自2025年下半年以来，随着全球人工智能数据中心对先进存储芯片需求的持续激增，吞噬了全球前几大存储芯片原厂的产能。以三星电子、SK海力士、美光科技为主的存储芯片原厂将更多产能倾斜至利润率更高的HBM（高带宽内存）上，导致原本用于消费电子和智能汽车等领域的DRAM和NAND闪存出现了产能缺口。

原本前几年供给过剩的存储芯片供需格局被逆转，存储芯片的价格自2025年下半年开始出现了历史性的上涨行情。根据TrendForce（集邦咨询）的数据显示，2025年9月起，DRAM合约价季度环比上涨45%-50%，较2024年四季度上涨超75%。NAND闪存合约价季度环比涨幅也达到33%-38%。

进入2026年，存储芯片价格涨势持续。根据TrendForce数据显示，2026年一季度，DRAM合约价累计上涨93%-98%，NAND闪存合约价累计上涨85%-90%，创近五年单季最大涨幅。二季度价格还在加速上涨，预计DRAM将继续上涨58%-63%，NAND闪存上涨70%-75%。

存储芯片价格的大幅上涨，直接拉动了全球存储芯片原厂的盈利能力。今年以来，存储芯片公司业绩普遍呈现爆发式增长。其中，全球存储芯片市占率最高的三家存储巨头三星电子、SK海力士以及美光科技均交出了亮眼的财报。

根据最新披露的财报显示，三星电子2026年一季度合并营收达133.9万亿韩元（约合6088.8亿元人民币），同比大幅增长69%；实现净利润47.1万亿韩元（约合2167亿元人民币），同比大增486.68%，净利率达到35.59%。SK海力士2026年一季度营收达52.58万亿韩元（约合2390.98亿元人民币），同比增长198%；实现净利润40.35万亿韩元（约合1834.66亿元人民币），同比增长398%。美光科技2026财年中报实现营收375亿美元（约合2555.25亿元人民币），同比增长123.74%；实现净利润190.3亿美元（约合1296.7亿元人民币），同比增长450.97%，净利率达到50.75%。

国内方面，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技业绩同样表现亮眼。根据其5月17日更新的科创板IPO招股说明书（申报稿），长鑫科技预计2026年上半年营业收入将达到1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；实现净利润660亿元至750亿元，同比变动1714.67%至1934.85%；实现归属于母公司所有者的净利润为500亿元至570亿元，同比变动2244.03%至2544.19%；扣非后归母净利润则为520亿元至580亿元，同比变动2278.89%至2530.3%。

同时，长鑫科技还在招股书中披露了其一季度业绩。公司称，得益于2026年一季度DRAM内存芯片产品价格的快速上涨，公司一季度实现营收508亿元，同比大幅增长719.13%；实现净利润330.1亿元，上年同期则亏损28.25亿元，同比变动幅度达1268.45%；实现归属于母公司所有者的净利润247.6亿元，上年同期亏损15.59亿元，同比变动幅度达1688.3%。其单季净利润远超2025年全年。

另一家国产NAND闪存龙头企业长江存储业绩同样大幅增长。据业内人士透露，“长江存储在今年一季度收入已超过200亿元，同比上年翻倍增长，其NAND芯片产量已超过全球市场的10%份额，逼近全球第三。”

同时，存储超级周期也极大地带动了A股存储板块上市公司的业绩。从2026年一季报数据来看，A股存储芯片概念股业绩均实现大幅增长。根据万得数据显示，A股存储芯片概念板块一季度合计实现归母净利润301.39亿元，较2025年一季度的110.52亿元，同比增长约173%。

未来如何？

虽然全球存储公司正在迎来存储超级周期，但从历史来看，存储芯片行业由于产品标准化程度高，不同厂商的产品规格、性能相近，使得其具备大宗商品属性，因此受市场供需波动影响较大，具有“强周期”的特征，当供需错配时，价格波动较大。过去存储芯片价格低迷时，全球存储芯片原厂也曾出现过阶段性亏损的状态。

从供给格局来看，目前，全球存储芯片供给格局相对高度垄断。长鑫科技的招股书中提到，根据Omdia的数据，基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场的占有率分别为33.96%、34.48%以及23.41%，合计占据超过90%的市场份额。长鑫科技按2025年四季度DRAM销售额统计，其全球市场份额增至7.67%。

NAND闪存市场同样被少数全球巨头垄断。根据TrendForce数据显示，2025年三季度在NAND闪存市场上，三星、SK海力士（含Solidigm）、铠侠、美光、闪迪、长江存储的市场份额分别为32.3%、19.0%、15.3%、13.0%、12.4%、7.3%，六家厂商合计市场份额达到99.3%。

因此，需求端是影响存储芯片周期的关键因素，在上一轮2023年周期底部时，便是由于消费电子需求低迷导致存储芯片价格下跌，全球存储芯片原厂曾录得年度亏损，SK海力士2023年亏损9.14万亿韩元（约合415.62亿元人民币）；美光科技2023年亏损58.33亿美元（约合397.46亿元人民币）；三星电子则由于多元化业务，维持盈利，不过增速出现大幅下滑，其2023年净利润为15.49万亿韩元（约合人民币833.2亿元），同比下降72.1%。

国内存储芯片原厂同样业绩陷入亏损，长鑫科技在2023年及2024年连续两年录得亏损，亏损金额分别为163.4亿元、71.45亿元。其他A股上市公司中，江波龙、佰维存储等同样在2023年录得年度亏损，澜起科技、兆易创新等则在2023年业绩出现大幅下滑。

因此，此轮由人工智能引发的存储超级周期将会持续多久，始终是市场高度关注的问题。部分机构仍然看好这一轮人工智能浪潮在未来数年内对存储行业景气度的拉动。摩根士丹利认为，存储芯片行业正进入“超级周期”，这一判断基于人工智能对存储需求的爆发式增长。摩根士丹利指出，存储芯片供给端存在严重瓶颈，包括洁净室建设周期长、先进制程升级难度大、海外工厂扩产进度缓慢等因素。预计有意义的供给增加最早要到2028年才能出现，这将维持供需紧张局面，支撑价格和盈利水平。

高盛认为，全球存储芯片市场正面临过去15年来最严重的供应短缺，2026年DRAM、NAND闪存和HBM的供需缺口分别达4.9%、4.2%和5.1%，均为历史新高。其大幅上调2026年存储芯片价格预测，预计DRAM全年涨幅达250%-280%，NAND闪存涨幅达200%-250%，预计存储芯片短缺至少延续至2027年，部分高端产能可能持续到2028年。

中信证券指出，当前存储原厂扩产面临主客观双重约束，2026年有效产能释放受限，预计新产能实质释放需待2027年底至2028年，且过程中供给增速上修空间有限。“坚定看好存储产业趋势，行业有望维持高景气，原厂及相关存储设计公司有望更长时间维持高盈利。”

不过，并非所有市场参与者均对存储超级周期持乐观态度。知名做空机构香橼今年2月在报告中指出，存储行业仍具有强周期性，当前市场繁荣可能是“供应幻象”。其认为当前供应紧张是短期现象，行业内已有大量蓄势待发的产能，一旦释放可能逆转供需格局；存储芯片产品缺乏护城河，易受竞争对手扩产降价冲击，盈利可持续性存疑。

责编 | 张生婷

题图来源 | 视觉中国