文|天峰

来源|财富独角兽

2026年至今，A股市场走出了一轮强劲的“春季躁动”行情，主要股指持续上行。年初以来，上证指数一度实现“十三连阳”乃至“十七连阳”，并成功站上4100点关口，刷新近十年新高。深证成指与创业板指表现更为突出，市场成交额显著放大，沪深两市连续多日成交额突破万亿元。

此轮上涨行情主要由多重因素驱动，首先是科技与周期双线共振成为核心驱动力，AI、半导体、算力等数字经济赛道持续领跑，商业航天、脑机接口等前沿概念亦受到市场追捧。然而，即便是在整体市场向好的背景下，民生加银基金经理孙伟管理的部分基金产品却表现不佳，仍然处于亏损状态。

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孙伟旗下基金5年仍亏20%

旗下基金高位持有韦尔股份

据天天基金网显示，孙伟曾任国信证券经济研究所分析师，2012年2月加入民生加银基金管理有限公司,曾任计算机、传媒、电子行业研究员,基金经理助理、总监助理,现任投资部副总监、基金经理、权益资产条线投资决策委员会成员。目前孙伟在管4只基金，累计任职时间11年又253天，现任基金资产总规模49.95亿元。

（数据来源于天天基金网截至3月13日）

值得关注的是，近年来民生加银成长优选股票A基金业绩并不理想，基金成立于2020年11月27日，目前规模22.47亿元。截至3月13日基金单位净值0.7996，自基金成立来收益率-20.04%，今年来收益率-0.55%，近6月来收益率-2.84%，近2年来收益率20.69%，近3年来收益率9.41%，近5年来收益率-19%。

这主要源于其投资策略与市场节奏的错配以及风控能力的不足。一方面重仓股高度集中，且历史操作中存在“追涨杀跌”的倾向，在2022年市场调整时对部分重仓股进行了“杀跌”式减仓，放大了损失。这种操作模式使其在结构性行情中未能有效把握轮动机会。

另一方面2026年的行情由科技成长与周期板块引领，但孙伟的产品或因持仓调整滞后，或因未能精准布局市场主线，导致其净值增长未能跟上市场步伐。其管理的民生加银成长优选股票基金，尽管2026年以来获得一定正收益，但由于前期亏损幅度较大，这反映出其产品在应对市场变化和进行精细化组合管理方面存在短板，导致其在牛市中“踏空”或“跑偏”。

（数据来源于天天基金网截至3月13日）

笔者发现，民生加银成长优选股票A基金一直由孙经理单独管理，管理长达5年又108天，但任职回报-20%。基金业绩下降，有基民表示，中际旭创这么高了，还去接盘？高位去接盘，早干嘛去了。有基民在帖子下面回复，这5年一直在高点接盘，别指望回本，卖了就解脱了。也有基民表示，2021年同时买了民生这个基和易方达智造优势混合，民生现在亏25个点，易方达赚了80个点，这就是差距，一个天坑，一个天梯。

笔者发现，基金在2021年1季度买入160.00万股的中国中免，2021年2季度持有150.00万股，2021年3季度持有138.00万股，到了2021年4季度所持股份已被清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2021年12月31日股票价格下跌了22%。笔者发现，基金净值受影响，与基金经理买卖股票节奏有关，基金在高位买入，在下跌的过程中，又平掉了所持股票，这导致基金净值亏损。

笔者发现，基金在2021年2季度买入80.00万股的韦尔股份（现用名豪威集团），2021年3季度持有125.00万股，2021年4季度持有108.00万股。2022年1季度持有100.00万股，2022年2季度持有88.00万股，到了2022年3季度所持股票已经被清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了58%。

笔者发现，基金在2021年1季度买入390.00万股的顺丰控股，2021年2季度持有580.00万股，2021年3季度持有380.00万股，2021年4季度持有300.00万股，到了2022年1季度此前所持的股票已被清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2022年3月31日股票价格下跌了48%。

笔者发现，基金刚成立之初，其持股存在一些问题，对基金净值造成很大影响。不过，凭借市场整体回暖，2025年所持的股份收益较大，这才使得基金净值逐步回正。基金在2023年4季度买入138.00万股的海光信息，2024年1季度持有150.00万股，2024年2季度持有160.00万股。

2024年3季度持有88.00万股，2024年4季度持有80.00万股。2025年1季度持有80.00万股，2025年2季度持有88.00万股，2025年3季度持有65.00万股，2025年4季度持有60.00万股。在基金持股期间，2023年10月9日-2026年3月13日股票价格上涨了338%。

（数据来源于天天基金网截至3月13日）

基金业绩下降，基金规模也出现大降。民生加银成长优选股票A基金成立之初募集了49.87亿元，成立后不久，2021年1季度出现大额申购，多达35.84亿份，但之后基金份额却遭遇赎回。此后，基金份额仍遭遇连续赎回，基金规模没有出现过增长。截至2025年12月31日，民生加银成长优选股票A,期末净资产22.47亿元，比上期减少9.42%。

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60亿元降至6.46亿元

规模萎缩加剧运作压力

（数据来源于天天基金网截至3月13日）

笔者还发现，民生加银新动能一年定开混合A基金业绩也不理想，基金成立于2020年7月15日，基金规模6.46亿元。截至3月13日基金单位净值0.7861，基金成立来收益率-17.70%，今年来收益率1.17%，近6月来收益率-2.15%，近1年来收益率15.11%，近2年来收益率21.57%，近3年来收益率10.11%，近5年来收益率-21.65%。

市场风格的切换也对基金业绩产生了影响，在结构性行情中，部分行业和板块表现突出，而另一些则持续低迷。民生加银新动能一年定开混合A长期投资于TMT股票，若市场风格转向价值蓝筹或其他传统行业，而基金未能及时调整持仓结构，就可能导致业绩跑输市场。比如在2022年市场风格切换期间，不少科技类基金都出现了较大幅度的亏损，该基金也未能幸免 。

笔者发现，基金在2021年2季度买入50.00万股的舜宇光学科技，2021年3季度持有52.00万股，2021年4季度持有60.00万股。2022年1季度持有60.00万股，到了2022年2季度此前所持股票已被清仓。然而，在基金持有期间，在2021年4月1日-2022年6月30日股票价格下跌27%。

笔者发现，基金在2022年3季度买入238.00万股的三花智控，2022年4季度持有210.00万股。2023年1季度持有250.00万股，2023年2季度持有250.00万股，2023年3季度持有220.00万股，2023年4季度持有230.00万股。

2024年1季度持有200.00万股，到了2024年2季度此前所持股票已经被清仓。然而，在基金持有期间，在2022年7月1日-2024年6月30日股票价格下跌了28%。笔者发现，基金在股票价格下跌时清仓了，要是再坚持持有，那能遇到大的行情。

笔者还发现，2022年4季度买入3.00万股的贵州茅台，2023年1季度持有3.80万股，2023年2季度持有3.50万股，2023年3季度持有3.80万股，2023年4季度此前所持股票已被清仓。然而，在该基金持有期间，2022年10月10日-2023年12月31日股票价格下跌4%。

笔者发现，基金在2023年4季度买入68.00万股的中科江南，2024年1季度持有80.00万股，2024年2季度持有88.00万股，到了2024年3季度所持股票已被清仓。然而，在基金持有期间，2023年10月9日-2024年9月27日股票价格下跌17%。

笔者发现，基金在2021年2季度买入80.00万股的韦尔股份，2021年3季度持有43.80万股，2021年4季度持有43.00万股。2022年1季度持有43.00万股，2022年2季度持有35.00万股，到了2022年3季度所持股票被清仓。然而，在基金持有期间，2021年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌57%。

当市场出现系统性风险时，未能及时降低股票仓位，增加债券等避险资产的配置，导致基金净值随市场下跌而大幅缩水。例如在2022年A股市场大幅下跌期间，该基金的股票仓位依然维持在较高水平，未能有效规避市场风险 。另一方面，在个股选择上也可能存在失误。

虽然基金秉持“自下而上”的个股精选策略，但对上市公司的调研和分析可能不够深入，导致买入的股票业绩不及预期或存在估值过高的问题。比如在投资某些科技企业时，可能过于看重其技术前景，而忽视了市场竞争、商业模式等因素，最终导致股票价格下跌 。

值得关注的是，近年来市场环境不断变化，基金经理的投资理念和方法可能无法适应所有市场情况。例如，在市场风格快速切换时，基金经理若不能及时调整投资思路，就可能导致基金业绩落后于市场。而且，基金经理的精力有限，管理多只基金时可能会分散注意力，影响对单只基金的管理效果。孙伟同时管理多只基金，在市场行情不佳时，难以对每只基金都做到精准操作。

（数据来源于天天基金网截至3月13日）

基金业绩亏损，基金规模也出现大幅下降。投资者的申购和赎回行为也会对基金业绩产生影响。民生加银新动能一年定开混合A成立时规模达到60.86亿元，但在2021年3季度末出现大额赎回，导致基金规模大幅下降。大规模的赎回会迫使基金经理被动卖出股票，尤其是在市场下跌时，这种被动卖出可能会进一步加剧基金净值的下跌，形成恶性循环。

同时，投资者的短期投机行为也不利于基金的长期运作。部分投资者在基金净值上涨时盲目申购，而在净值下跌时又恐慌赎回，这种追涨杀跌的行为会干扰基金经理的投资决策，影响基金的正常运作。而且，频繁的申购和赎回会增加基金的交易成本，降低基金的整体收益。截至2025年12月31，民生加银新动能一年定开混合A,期末净资产6.46亿元，比上期减少16.10%。