复星的保险帝国，不仅是数量上的规模化布局，更有着贯穿集团生命三分之二的长久积淀。2025年，中国保险市场稳中向好，为复星保险板块的高速发展提供了肥沃土壤——我国保险业原保险保费收入达6.12万亿元，同比增长7.4%，其中人身险原保险保费收入4.65万亿元，同比增长9.1%。

在行业浪潮中，冠以“复星”二字的两家核心险企表现亮眼，复星保德信人寿已连续两年盈利，复星联合健康更是连续多年保持盈利态势，二者均实现高速增长，成为复星保险版图的核心支柱。

2025年，复星保德信人寿交出了一份惊艳的成绩单：保险业务收入达125.98亿元，同比增长36.18%；净利润6.47亿元，同比增幅高达452.99%；总资产规模增至369.62亿元，较上年末增长42.13%，盈利能力与资产规模实现双重跃升。同期，复星联合健康的表现同样突出，2025年保险业务收入78.41亿元，同比增长50.00%；净利润1.30亿元，同比增长209.52%；总资产达到241.22亿元，较上年末增长43.63%。

值得关注的是，复星联合健康2025年第四季度偿付能力报告显示，其最近两次风险综合评级结果均为BB级，截至该季度末，综合偿付能力充足率为173.25%、核心偿付能力充足率为121.05%，不过受浮亏导致净资产减少及业务增长带来的风险增加影响，两项偿付能力指标较上季度均有下降。此外，该公司于2024年7月与汉诺威再保险（百慕大）有限公司签署财务再保险合同，若剔除该合同影响，2025年第四季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率将分别降至99%和149%，凸显出其偿付能力对外部工具的一定依赖性。

事实上，复星的保险版图远不止这两家核心企业。过去20年，复星集团持续加码保险领域，不断扩张版图，据《险企高参》统计，其高峰时期曾拥有11家保险公司，此外还曾与友邦保险、以色列Phoenix Holdings Ltd等机构洽谈收购事宜，虽有未果，但足以彰显其布局保险行业的决心。这一切的背后，离不开复星集团创始人郭广昌的战略引领——他将“实业+投资+保险”模式运用得炉火纯青，也让复星集团赢得了“中国巴菲特”“中国伯克希尔”的美誉。

回顾近20年发展，复星的保险布局从试探到深耕，从本土到全球，每一步都彰显着清晰的战略野心：2007年首次参股永安财险，迈出涉足保险行业的第一步；2011年将保险业务单独列为核心业务板块，确立其战略地位；2013年，复星国际更是将“向「以保险为核心的综合金融能力」与「以产业深度为基础的投资能力」双轮驱动的全球一流投资集团大步迈进”写入年报首页，明确保险业务的核心价值；2016年之后，开启全球收购模式，将保险版图延伸至海外多个国家和地区。

截至2025年上半年，保险板块已成为复星国际的核心支柱。据复星国际2025半年报显示，集团总资产合计7356.87亿元，其中保险总资产达到2170.53亿元，较2024年末上升13.6%，占集团总资产的29.1%，成为最大单一板块；保险板块总收入达208.90亿元，同比增长13.2%，占集团总收入（872.83亿元）的23.7%；保险板块净利润达12.18亿元，同比增长3.7%，而同期复星国际整体净利润为26.70亿元，保险板块净利润占比高达173.5%，成为带动集团净利润增长的中坚力量[3]。郭广昌，无疑是这座保险帝国的核心塑造者。

择善而从走向“产业+投资+保险”的战略抉择

1992年，邓小平南巡讲话点燃了全民创业的热情，大批来自政府机构、科研院所的知识分子纷纷下海，郭广昌便是“92派”企业家的代表人物之一。

1998年，随着国企改革拉开序幕，一手布局医药、一手深耕地产的复星集团，开始涉足资本收购领域，其核心模式便是低价买入、快速整合、迅速扩张，再通过贷款、融资、发债再融资、并购上市套现实现资本增值。在这套商业模式中，持续稳定的现金流成为关键。

2007年7月16日，复星国际在香港上市，融资128亿港元，成为当年港交所第三大IPO。

此次上市，复星出售20%的股本，为各业务板块的持续发展换取了宝贵资金。但郭广昌清楚，股本融资带来的现金终有耗尽之日，找到一个能够源源不断提供现金流的业务，才是集团长久发展的根本。

在当时的金融业赛道中，银行是吸纳资金的核心领域，但长期以来中国银行业不支持并购，难以切入；而同样具备资金聚集优势的保险行业，成为了郭广昌的重点关注对象。自此，复星集团正式踏上了学习巴菲特“产业+投资+保险”的发展之路，将保险作为集团现金流的核心支撑和战略发展的重要引擎。

初次染指2007年参股永安财险，奠定布局基础

冰冻三尺非一日之寒，复星系与保险公司的首次“交手”发生在2007年末。彼时，保险市场可选择的投资标的有限，而永安财险正遭遇保费上升与亏损的双重压力，偿付能力出现危机，急需外部资金支持以缓解困境，这也为复星提供了难得的切入机会。

2008年2月，永安财险启动第一轮增资，注册资本由3.1亿元骤增至16.632亿元。第一大股东陕西延长石油集团（陕西国企）参与增发，斥资5.46亿元认购33264万股，持股比例达20%；复星集团则通过旗下复星医药、复星产投、复星工发三家子公司，合计拿到永安财险17.2%的股权，位列第二大股东。

作为老牌保险机构，永安财险具备较强的调整能力。2009年，永安财险启动大规模、全方位、系统化的改革，采纳了复星集团的建议，提请省政府转变公司管理体制和经营体制，改革高管任命和考核机制，并对管理层进行适当调整。改革的成效立竿见影：2009年末，永安财险实现保费收入53.4亿元，净利润9700万元，成功扭亏为盈；2010年，保费收入增至57.9亿元，净利润达2.9亿元，创历史新高，且首次实现承保、投资双盈利。同年，永安财险完成第二轮增资，复星持股比例升至19.93%，仍为第二大股东。

2012年，复星进一步拿下永安财险的经营主导权：当年6月，原大地财险董事长兼总裁蒋明加盟复星集团出任副总裁；7月，永安财险董事会聘任蒋明为总经理（总裁），并于8月获得保监会核准。这一任命的背后，是复星与第一大股东陕西延长石油集团的协议约定——公司经营主导权归复星，国有资产每年需实现6%的保值增值。

随后几年，复星持续加码永安财险，截至2016年末，复星集团及旗下子公司已持有永安财险40.68%的股权，彻底摆脱单一财务投资者的角色，成为其核心主导者。不过，这一局面并未持续太久，2022年，复星系分别将永安财险22%与4%的股权转让给陕财投与陕增进，彻底奠定了国资在永安财险的主场地位。

浅尝辄止

2010年收购友邦保险未果，坚定布局决心

永安财险的成功，给了郭广昌和复星集团更大的信心，也让他们将目光投向了更具影响力的保险机构——友邦保险。2008年全球金融风暴爆发，友邦保险的母公司AIG深受重创，美国政府为其提供了1800亿美元的援助金，为偿还这笔援助，AIG开始大规模出售非核心资产，友邦保险便是其中之一。

2010年7月，海外媒体报道称，复星集团与另外三家中国财团拟参与友邦保险的收购竞标；同年8月，复星集团与中国人寿、中国信达资产管理深入参与其中，并组成“中国联合投资体”抱团竞价。然而，这场收购最终因价格分歧未能达成。据媒体透露，友邦保险坚持320亿美元至340亿美元的整体估值，若按照30%的股权转让额度计算，中国投资团需支付近100亿美元，而投资团认为友邦保险的估值过高，最终决定退出谈判。

2010年12月，友邦保险从AIG分离，以19.68港元的价格在香港上市，募集资金达1383.29亿港元，超越工行2006年的集资纪录，所募资金全部用于AIG偿还美国财政部的救助贷款，上市后AIG持有友邦保险32.9%的股份，仍为第一大股东。2012年3月至9月，AIG先后两次出售友邦保险股份，最终清仓离场，一年内套现超过1000亿港元。

这场未完成的收购，对复星而言既是遗憾也是收获：遗憾的是错失了友邦保险这一优质标的，收获则是让郭广昌和复星集团更清晰地看到了保险机构的深层次价值，也进一步坚定了其布局保险行业的决心，此后复星加快了在保险领域的扩张步伐。

开基立业：2012年成立复星保德信人寿，搭建核心寿险平台

早在2009年，复星集团就与美国保德信保险公司开启了接触。当年9月，复星集团创始人之一的梁信军在纽约参加路演时，与美国保德信保险公司副董事长迈克·格里尔（Mark Grier）共进早餐，这次会面成为双方合作的起点。交流中，格里尔对复星的投资能力、业绩表现及投资理念留下了深刻印象，尤其是复星“中国动力嫁接全球资源”的理念，与保德信的全球化布局不谋而合。

2012年9月，复星保德信人寿正式成立，复星集团与美国保德信分别出资5亿元人民币，持股比例均为50%；同年11月，复星保德信人寿正式开业，成为中国首家民营与外资合资的保险公司，也是2009年以来保监会批准设立的第一家合资寿险公司。彼时，郭广昌毫不讳言，计划用5到10年时间，在中国复制巴菲特“产业+保险+投资”的业务模式。

作为首家合资寿险公司，“合资病”——即股东话语权之争，成为复星保德信人寿面临的首要问题。对此，双方采取了巧妙的解决方式：由双方共同指派人员组成人事招聘小组，通过猎头招聘合资公司总经理，再由总经理负责整个团队的筹建，团队人员均从市场招聘，不由任何一方指定。高管团队方面，复星集团创始团队成员汪群斌出任董事长，拥有27年寿险管理经验的吴传成出任总经理，兼顾了双方的利益与企业的专业化运营。

响应政策2017年成立复星联合健康布局专业健康保险

2014年8月10日，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（即第二份保险业“国十条”）发布，将“发展多样化健康保险服务”提升至重要位置，鼓励保险公司开发医疗、疾病、失能收入损失等商业健康保险产品，衔接基本医疗保险，同时支持保险机构参与健康服务业产业链整合，通过股权投资、战略合作等方式设立医疗机构或参与公立医院改制。

敏锐捕捉到政策机遇的复星集团，于2017年1月发起成立复星联合健康保险，复星国际出资2.3亿元，联合广东宜华房地产、宁波西子资产、重庆东银控股集团、上海丰实资产、迪安诊断5家股东共同组建，复星国际持股20%，为第一大股东。复星联合健康也成为中国第六家专业健康保险公司。

值得注意的是，成立初期，复星联合健康并未纳入复星国际的保险板块，而是归属于集团的健康生态体系，直至2022年，复星国际才在年报中将其正式列入保险板块，成为复星保险版图的重要组成部分。

名扬四海2013-2019年大举布局境外保险机构

郭广昌曾表示：“复星眼中的全球化，不止是全球和中国的‘双向奔赴’，还延伸至海内外生态企业的内生式发展，鼓励生态企业在各自领域积极拓展本土以外的市场。”与美国保德信的合作，是复星学习巴菲特模式的重要一步，但复星的目标远不止于此，而是致力于构建全球化的保险版图。过去十多年，复星集团先后入主鼎睿再保、葡萄牙Fidelidade、秘鲁La Positiva、列支敦士登The Prosperity Company、莫桑比克Seguradora Internacional de Moçambique、百慕大Ironshore、Ameri Trust（原名MIG）、加勒比NAGICO Holdings Limited等多家境外保险公司，还曾计划收购以色列Phoenix Holdings Ltd，虽有部分交易未果，但全球化布局成效显著。

复星的海外保险布局，以香港为起点。2012年底，复星集团旗下子公司鼎睿再保险有限公司正式成立，2013年1月获得香港保险业监理处授权，初期注册资本5.5亿美元，主要面向亚洲市场开展财产再保险业务。鼎睿再保无需向中国内地申请单独牌照，其第一个客户便是中国太保。股权方面，复星国际持有85.1%的股权，国际金融公司持有14.9%；管理团队由拥有超过20年亚太区及全球再保险经验的韩润南（CEO）和罗克勤（首席核保官）领导。郭广昌当时表示，鼎睿再保将致力于成为亚太区领先的现代化再保险公司，为复星提供稳定的保险业务收入，支撑集团投资活动，推动集团向全球一流投资集团迈进。

2013年，复星国际将“以保险为核心的综合金融能力”与“以产业深度为基础的投资能力”双轮驱动的战略写入年报封面，足见保险业务的核心地位。此后，复星加快了海外保险布局的步伐，其中，收购葡萄牙Fidelidade成为其全球化布局的关键一步。

2013年，葡萄牙受欧元区金融危机影响，资金短缺，政府实施私有化举措，Fidelidade作为葡萄牙领先的保险公司，成为复星的重点收购标的。截至2013年底，Fidelidade未经审计总资产达128亿欧元，而复星当时总资产为1831亿元人民币，若模拟合并，复星的保险资产占比将从3%大幅提升至39%。

2014年5月，复星集团以约10亿欧元收购Fidelidade，正式开启在葡萄牙的投资。此后，Fidelidade持续保持高质量发展，2024年其葡萄牙境内和国际业务双增长，毛保费收入达约61.72亿欧元，综合成本率和保险业务收益均优于上年同期，海外收入达18.4亿欧元，国际业务占比从2014年的不足5%提升至29.8%，充分体现了复星“全球组织+本地运营”的能力。

2015年，复星集团加快海外收购步伐：7月，以4.39亿美元完成对Meadowbrook Insurance Group, Inc.（MIG）的100%私有化，同月MIG从纽交所摘牌，2017年10月更名为Ameri Trust Group, Inc.；11月，以20.52亿美元收购百慕大Ironshore的剩余权益，加上2015年2月收购的20%股权，实现对Ironshore的100%控股，并于2016年将其纳入合并利润表。不过，几年后复星出售了MIG和Ironshore，仅保留了葡萄牙Fidelidade等核心海外保险资产。

2015年6月，复星国际宣布达成协议，计划以约4.62亿美元收购以色列Phoenix Holdings Ltd 52.31%的股权，这也是当时以色列保险行业最大的跨国投资交易之一。但2016年2月，复星集团发布公告，称因并购交易文件中的先决条件未能满足，与卖家Delek Group合意终止收购，且双方均不承担任何责任，复星表示，全球动荡是此次收购未果的原因之一。

收购以色列保险未果并未阻碍复星的全球化步伐：2016年9月，复星通过鼎睿再保收购加勒比领先保险集团NAGICO Holdings Limited 50%的股权，并于2021年6月实现全资控股；鼎睿再保还于2019年推出亚洲首个再保险侧挂车交易——Lion Rock Re Ltd，并于2021年2月完成第三次相关交易。此外，2019年至2022年，复星通过葡萄牙Fidelidade先后收购了秘鲁La Positiva 51%及42.9%的股权、列支敦士登The Prosperity Company 70%的股份、莫桑比克Seguradora Internacional de Moçambique等，进一步完善了全球保险版图。

总结与展望帝国成型，在机遇与考验中前行

从2007年首次参股永安财险，到如今拥有境内外多业态保险机构，复星用近20年时间，构建起一个多元化、全球化的保险帝国。这座帝国，以“实业+投资+保险”为核心逻辑，以复星保德信人寿、复星联合健康为境内核心，以葡萄牙Fidelidade、鼎睿再保等为海外支柱，覆盖寿险、健康险、财产险、再保险等多个领域，成为复星集团最核心的业务板块之一。

2025年的数据显示，复星保险板块的权重持续提升，不仅是集团总资产的最大单一板块，更是带动集团净利润增长的中坚力量，彰显了郭广昌当初战略抉择的正确性。复星的全球化布局也成效显著，2024年复星集团海外收入占总收入的比例达49.3%，同比增长6.2%，海外保险业务成为集团全球化发展的重要引擎。

当然，复星的保险帝国也面临着诸多考验：境内市场竞争日趋激烈，复星联合健康的偿付能力受外部因素影响较大，海外市场则面临地缘政治、监管差异等不确定性。未来，唯有坚守长期主义，深耕保险主业，在产品创新、服务升级、风险管控上持续发力，同时优化全球布局，加强境内外业务协同，才能在保险行业高质量发展的道路上走得更远、更稳，真正实现“中国巴菲特”的战略愿景。