固收+，今年怎么看？

和财富君一样，大多数投资者对于固收+基金，在2026年到来后也有了一份新期待。

面对海外局势的持续动荡，以及科技泡沫、有色板块调整等因素，全球市场开年依旧延续调整，而在这样的背景下，以二级债基为主的固收+基金，再度成为投资者期待的“小确幸”。

2025年12月30日，方正固收李清荷团队发布的最新研报显示，混合二级债基因其求稳债券资产的底仓叠加一定比例上限的股票仓位，2026年可能仍是投资人青睐的固收+基金。

财富君注意到，随着市场持续波动，投资风格相对稳健的中低波固收+基金越来越受到关注，比如正在发行的中欧稳健添悦基金（A类：024966；C类：024967），作为“资管工业化”投研体系先行者——中欧基金的旗下产品，就是此类固收+“新势力”代表之一。

（1）大时代

对于固收+基金，机构研报不吝夸奖之词，甚至认为可能是固收+基金的大时代！

浙商资管的研报显示，2025年以来，伴随着权益市场回暖，各类型公募基金产品规模均有了不同程度增长，其中固收+基金的规模增长最为引人注目。据统计，固收+基金2025年一二季度分别实现了7%和5%的规模增长，三季度规模更是环比大增27%。（浙商资管2025年12月30日研报，数据截止日期2025年9月30日。）

同样，华源证券廖志明的报告也显示，截至2025年三季度末，偏债混合、一级债基、二级债基及转债基金合计资产净值约2.75万亿元，较上个季度大幅上升0.5万亿元，环比增长23.2%。

Wind数据显示，截至2025年12月31日，万得混合债券型二级指数2025年的收益率为5.59%，跑赢同期万得中长期纯债型指数（0.83%）超4.76个百分点。

自2010年以来，截至2025年12月31日，万得混合债券型二级基金指数累计收益率达113.92%，这一表现不仅显著超越了同期累计收益率为29.48%的沪深300指数和21.11%的上证指数，也领先于中证全债指数（103.00%）。

更为值得关注的是，在追求可观长期回报的同时，也注重风险控制能力——自2010年以来，截至2025年12月31日，万得混合债券型二级基金指数最大回撤仅为-12.02%，远低于沪深300指数（-46.70%）和上证指数（-52.30%）的同期表现。

固收+基金，有望迎来大时代！

（2）固收+

何谓固收+基金？

固收+基金,是以固定收益类债券为基础，通过适度配置其他资产力争提升收益的基金类型。

财富君发现，目前的固收+基金，固定收益类资产通常以债券投资为主，而“+” 的部分则涵盖股票、可转债、新股申购乃至股票ETF等权益类资产。

根据“固收+”基金权益仓位中枢的不同，业内一般将“固收+”基金产品分为低波“固收+”、中波“固收+”、高波“固收+”三类。

其中，低波二级债基产品权益中枢仓位通常不超过10%，以债券打底、少量权益求增强，追求稳健回报；中波产品权益中枢仓位通常在10%-20%之间，通过适度权益暴露力争增厚收益；高波产品权益中枢仓位一般超过20%，追求在控制回撤的前提下力争更高收益弹性。

（3）“新赛道”

“固收+”，为何引发关注？

在财富君看来，这与其基金定位的升级密不可分。

之前，“固收+”仅仅是求稳配置工具，而从今年来看，其最新职能定位是：主动资产配置与风险收益优化的策略型产品，这一转变在二级债基中更能得到证实。

就从细分类别来看，二级债基规模同期突破1.3万亿元，较二季度激增近5000亿元。今年以来，全市场混合二级债基的总份额则从5575亿份增至1.07亿份，总规模从0.69万亿元增至1.31万亿元，接近翻倍（截止2025年9月30日，数据来源：Wind），成为万亿规模的“固收+”基金新赛道。

首先，大型平台持续发力。

以中欧基金为例，近几年来，中欧基金以体系化投研为核心驱动力，中欧基金在人才团队上吸纳多名行业老将和优势互补的新生代力量，在投研体系上推进工业化升级，追求固收业务的整体跃迁。

截至2025年9月底，中欧基金旗下债券型基金规模达到1670亿元，较年初增长近500亿元，已连续11个季度持续攀升。（数据来源：定期报告）

其次，发行市场异军突起。

来自WIND资讯的数据显示，截至2025年9月30日，2025年以来已成立870只新基金，合计募集规模达到8810.69亿元。其中，债券基金今年成立277只，合计募集规模为6727.45亿元，在前三季度全部新基金发行规模中占比76%。

来自WIND资讯的最新发行数据统计，截至2025年12月31日，正在发行的新基金中，包括中欧稳健添悦债券在内，至少有18只基金均为二级债基。

（4）四大亮点

那么，升级后的固收+基金，到底有哪些亮点呢？

财富君就以正在发行的中欧稳健添悦债基（A类：024966；C类：024967）为例，看看这些基金的创新之处：

第一个，定位中低波。中欧稳健添悦基金的权益仓位为5%-20%，采用多策略增强配置，适度聚焦股票、港股通、转债等资产。

第二个，量化投资。很显然，作为固收+基金的高阶玩法，量化投资也被引入日常操作中，通过基本面量化方式，将股票投资分解成不同风格“基础件”，而转债投资也是将逻辑转化为可持续可复制的量化策略。

第三个，二级债基。作为二级债基，中欧稳健添悦债基的投资范围相比普通的二级债基，除了可转债、A股和港股通外，其还可以投资股票型基金、混合型基金，其多元投资方位更广。

第四个，平台赋能。中欧固定收益投研体系共有59人（含固收交易），平均金融从业年限近9年。中欧基金固定收益投资团队各负责人均拥有超14年从业经验，近10年基金管理经验。国泰海通证券显示，截至2025年12月底，中欧基金在14家固收类中型公司绝对收益业绩榜中，近3年排名TOP1。

排名来源：国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2025/12/31。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司，累计平均主动权益/主动固收规模占比在50%-70%（取累计规模占比超过 70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司。固收团队数据来自中欧基金，截至2025/9/30。

（5）陈凯杨

公告显示，中欧稳健添悦债券的拟任基金经理陈凯杨，拥有20年证券从业经历，超过14年基金管理经验，是一名妥妥的公募固收老将。

他曾任职于深圳发展银行、长城基金、博时基金，于2023年加入中欧基金，现任中欧基金固定收益部投资总监、固定收益投资决策委员会委员。

根据定期报告显示，他目前在管3只公募基金，即中欧稳鑫180天持有债券、中欧稳航90天持有债券、中欧稳宁9个月持有债券，截至今年三季度末，其管理规模合计达到75.96亿元。

而从过往业绩来看，任职业绩均有不俗表现：

截至2025年9月底，中欧稳宁9个月持有债券A近6个月、近1年收益率分别为3.19%、7.84%，都跑赢同期业绩基准；

截至2025年9月30日，中欧稳鑫180天持有债券A近1年收益率4.84%，同期业绩基准收益率0.57%。长期跑赢业绩基准，任职以来创新高101次；

对于债市投资，陈凯杨表示，国内固收市场已从持续快速扩容逐渐转为存量博弈，未来比拼的是专业人才和团队协同。

他承认，竞争日益激烈的市场，拼的是专业与执行力，拼的是平权和内部机制的高效。作为一个在固收领域摸爬滚打20年的业内“老人”，陈凯杨坚守的长期主义正好与中欧的“用长期业绩说话”不谋而合。

价值投资大师霍华德·马克斯所言：“最重要的不是进攻，而是防守。不是追求伟大成功，而是避免重大错误。”这一点，在固收+基金，甚至是二级债基上，正在得到更好的应验！

固收+基金，追求攻守兼备！

二级债基，有望开启未来！

附：中欧稳健添悦债券的费率情况

业绩数据来源：基金定期报告，指数数据来自Wind，截至2025/9/30。创新高计算数据区间为2024/5/24-2025/9/30，计算方法：累计单位净值创历史新高天数，日期序列选用交易日+6、12月末定期报告披露日期，净值数据来源中欧基金并经托管行复核。中欧稳宁9个月债券A的成立以来涨跌幅14.03%, 同期业绩比较基准17.06%。2021-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为2.52%/1.52%,-2.46%/0.34%,1.85%/2.59%,7.6%/8.9%。历任基金经理:邓欣雨20250526-管理至今,陈凯杨20240517-管理至今,赵宇澄20240517-管理至今,黄华20210611-20240517。中欧稳鑫180天持有债券A的成立以来涨跌幅10.35%, 同期业绩比较基准4.13%。2023-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为1.65%/0.83%,5.49%/4.98%。历任基金经理:董霖哲20250822-管理至今,李泽南20250606-管理至今,陈凯杨20240524-管理至今,王慧杰20230619-20250822。最大回撤数据来自Wind，截至2025/9/30，成立以来业绩基准最大回撤-2.13%。中欧稳航90天持有债券A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。中欧稳鑫180天持有债券的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，0.40%；100万≤金额＜500万，0.20%；金额≥500万，1000元/笔；C类无申购费；A类和C类设置180天的锁定运作期，赎回时不收取赎回费。C类的销售服务费为0.15%/年。中欧稳宁9个月持有债券的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，0.80%；100万≤金额＜500万，0.50%；金额≥500万，1000元/笔；C类无申购费；A类和C类设定9个月锁定期限，9个月后方可赎回，赎回时不收取赎回费。C类的销售服务费为0.35%/年。中欧稳航90天持有债券的销售费率情况：A类申购费，金额<100万，0.40%；100万≤金额＜500万，0.20%；金额≥500万，1000元/笔；C类无申购费；A类和C类设置90天的锁定持有期，赎回时不收取赎回费。C类的销售服务费为0.20%/年。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。风险评级为管理人评级，实际情况请以销售界面为准。本产品具体适用的销售费率以届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。