高盛直接将闪迪目标价翻倍！NAND供不应求将极大推动定价能力和利润率增长，这句话没毛病，却比电视上的广告更能让人起劲，今天就把来龙去脉说清楚，别急着摇头，后面有料。

11月10日，高盛发布研报，把闪迪目标价从140美元直接抬到280美元，评级仍是买入，这个动作像是把市场往前一推，干脆利落。

同一天，闪迪公布了2025年第三季度财报，营收23.1亿美元，毛利率29.9%，Non-GAAP每股收益1.22美元，数字比市场预期高出不少，整个数据像是开了挂。

更猛的是它给出的2025年第四季度指引，营收中值26.0亿美元，毛利率中值高达42.0%，Non-GAAP每股收益中值3.20美元，这些数字像炸雷一样砸进市场。

高盛看了这些数字后认为，这不是偶然，这是整个NAND行业的根本性变化，供不应求会持续到2026年，厂商能拿到更多定价权，从而推高利润率。

背后原因是AI服务器对高端内存需求猛增，厂商将产能优先投向高利润的DDR5和HBM，消费级NAND和DDR4被挤压，供应吃紧自然推高价格，这个过程并不是短期波动。

市场上也有声音证实这一点，媒体报道说11月NAND合约价上调50%，DRAM价格同比上涨171.8%，三星和SK海力士等大厂只能满足约七成订单，供给的牛皮紧得很。

高盛把闪迪的“正常化每股收益”从7.80美元提升到14.00美元，再把估值倍数从18倍调到20倍，两个因素合起来，就把目标价翻了倍，这逻辑听着简单，算术也漂亮。

高盛还大幅上调了未来几年EPS预测，2025年从2.88美元改为4.86美元，2026年从10.35美元到19.00美元，2027年从12.57美元到23.25美元，这样的涨幅让人心慌。

闪迪的毛利率指引里，42.0%的数字主要靠更高的产品定价驱动，同时产品组合向企业级SSD这样的高毛利方向倾斜，利润会像水涨船高一样上去。

如果竞争对手继续保持供应纪律，NAND价格的上涨势头就会延续，高盛认为这是支撑闪迪股价和利润率持续走高的关键。

有人会说，这一切听起来太完美，问题在于厂商会不会突然扩产把价格拉回去，或者需求端会不会出现拐点，但这些声音在高盛的乐观预期里被暂时搁置。

高盛在研报里把今年到明年的盈利基准做了根本性重设，市场要是没完全消化这轮超级周期，那股价和估值还有机会往上走，这话里有赌注的味道。

闪迪的业绩超预期、市场价格飙升、以及高盛的目标价翻倍，这三件事像三股风同时吹来，让整个NAND板块都不得不抬头看天。

现在的局面是，短期内供需紧张带来价格上涨，价格上涨推动利润率提升，利润率提升又反过来支撑更高的估值，这个闭环正被高盛放大表述。