新董事长挂帅、增资扩股落地，财信人寿前途何方？|保险观察
增资、董事长人选落地，财信人寿期盼新局面。
文/每日财报 栗嘉
近日，湖南财信金融控股集团有限公司官方公众号“财信金控”发布消息称，财信吉祥人寿保险股份有限公司（以下简称“财信人寿”）于6月30日召开干部大会，宣布任免杨光为财信人寿党委书记，拟任董事长；程蓓不再兼任财信人寿党委书记。
资料显示，杨光此前一直担任财信证券党委副书记、董事、董事会秘书、财务总监等职务，并无在财信人寿任职的经历，可谓属于“空降”。
在董事长人选落定的同时，财信人寿增资也正式获批。
6月29日，湖南监管局的批复文件显示，同意财信人寿注册资本增至50亿。增资完成后，财信人寿的股东达到16家，湖南财信投资控股依然为第一大股东持股33.33%，而此次新引入的芒果传媒则持股8.01%，为其第五大股东。
那么，频繁的人事变动和增资背后，财信人寿又行至何处了？
高管频繁更替
时间线拉长来看，此次高管换帅于业界而言并不意外。自2012年成立至今的11年中，财信人寿历任6任董事长，尤其是在首任董事长于2016年调任湖南金融办后，7年换了5任董事长。
与此同时，其总经理职位换帅也相当频繁，从最初的副总刘卫平主持工作，到后期的周涛、唐玉明、周江军先后挂帅上任，再到如今孙安明代行总经理职权，财信人寿10年间更换了5任总经理。
其实，财信人寿频繁换帅的根源还是在于其地方性股权结构所致，这也是地方性国有保险公司所面临的共性难题。
该结构下，负责人通常来自政府或国企，关键岗位也基本来自政府或国企，但经营层却来自保险行业。管理层需按国企要求定期调整，董事长一职也就一任一任地换，经营层管理者也会随之进行频繁更换。
但是财信人寿高管频繁发生更替，经营策略稳定性和持续性严重缺失为其带来了沉重的负担，严重拖累了公司业绩，导致其从成立之初一直连亏七年，直到2019年才开始盈利。
可见，在此形势下，管理层的不确定性对公司经营策略层面势必会产生极大的影响，而且频繁的高管更替也会催生企业治理质量不佳、公司整体发展战略缺乏持续性、业务部署及渠道建设流程混乱等问题。
财信人寿历经的三个阶段
《每日财报》梳理财信人寿历年业绩数据后发现，其业绩起起伏伏，大致可分为以下三个阶段：
第一阶段为发展期（2012-2017年）
在该阶段，财信人寿业务规模实现快速增长。其保费收入从2012年仅有的0.3亿元逐年递增至2017年末的54亿元，年复合增长率高达182.52%。
但与此同时，亏损急剧加大，2017年末亏损金额达到历史最高，亏损达4.6亿元，而到2018年，虽亏损有所收窄，但自成立以来已累计亏损超14亿元。
第二阶段为调整期（2018-2020年）
2018年财信人寿被监管限制业务后，开始补充资本金，从2017年末的23亿元增长至2018年的34.6亿元，而后一直保持稳定。
随着资本金得到扩充，财信人寿的净资产也开始不断上扬，也预示着其偿付能力得到很大改善。
也正是得以资本的加持，财信人寿开始走向盈利的道路。2019年首次扭亏为盈，实现净利润0.2亿元，2020年则继续扩大增长，最终实现2.6亿元盈利。
第三阶段为成熟期（2020年-至今）
2020年，随着吉祥人寿正式更名为“财信吉祥人寿”，也意味着知名度被提升、外部认同感加强，在各业务板块的协同联动下，财信人寿再度实现快速发展。
数据显示，截至2022年末，其规模保费达64亿元，总资产达到312亿，两项指标均创历史新高。
不仅如此，财信人寿投资收益在这三年中也位于历史高位，分别为13.9亿元、16.3亿元和13.7亿元，此前该指标数值一直位于个位数徘徊，够不到两位数。
从这个维度来看，此次财信人寿新一轮的增资扩股，对未来业绩影响变化还是很值得我们想象的。
今年以来偿付能力承压下行
当然，高管频繁更替所带来的不良后果不仅反映在公司经营策略层面，也体现在其销售渠道部署方面。近年来，频频有消费者反映财信人寿的各销售渠道产品出现大规模退保情况。从财信人寿报表中也可以看出这一行为：
最新偿付能力报告数据显示，今年一季度末财信人寿综合退保率为3.41%，与2022年同期相比有所下降。
但分产品来看，吉祥人寿祥瑞五号年金保险年度累计退保规模近2.73亿元，年度累计退保率达52.85%，其年度累计退保规模居所有保险产品的首位。
此外，吉祥人寿附加吉财宝终身寿险（万能型）年度累计退保规模为1.42亿元，年度累计退保率为12.58%，其年度累计退保规模居所有保险产品的第二位。而吉祥人寿祥和五号年金保险则以1.07亿元退保规模排名第三，年度累计退保率达19.66%。
以上三种保险产品的销售渠道均包括银行、邮政和代理。
关于退保原因，从其关于净现金流数据的变动或许能够窥见一斑。据披露，今年一季度，财信人寿的净现金流约为-3.9亿元，而上季度则约为14.38亿元。
可见，今年一季度净现金流较上季度减少高达18.28 亿元。结合来看，现金流的大幅下降可能与支付退保时在耗用大量现金有极大关联。
值得注意的是，2023年一季度财信人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率皆大幅下降。其中，核心偿付能力充足率较上季度下降10.96 个百分点至110.26%；综合偿付能力充足率为166.18%，较上季度的189.06%减少了22.88个百分点。
管理层连续变更导致财信人寿销售渠道部署产品逻辑出现反复变化，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率双双下行，这对急于通过增资缓解目前困境的财信人寿来说还有很长路要走。