本周国际原油市场在多重因素交织下再度成为资金关注焦点。随着中东地缘政治风险明显升温、美国原油库存出现阶段性下降以及美元走势趋弱，原油价格延续震荡上行节奏，并一度升至四个月高位，价格重返63美元上方。从市场定价逻辑来看，当前油价上涨的核心驱动并非需求端出现根本性改善，而是地缘政治风险溢价的快速回归叠加供应端扰动预期，使原油重新获得避险与配置属性。美国总统特朗普就伊朗问题释放强硬信号，警告若谈判无法取得进展将采取更严厉行动，这一表态迅速推升市场对中东原油供应稳定性的担忧。伊朗作为重要产油国，其出口及相关航运安全始终是全球原油市场的敏感神经，任何潜在冲突升级都可能影响原油供应链稳定性，尤其是在霍尔木兹海峡等关键通道附近。在此背景下，即便伊朗方面随后释放出愿意在相互尊重基础上展开对话的信号，一定程度缓和了短期冲突升级预期，但其同时强调在被迫情况下将作出“前所未有的回应”，这种不确定性的并存，使得风险溢价并未完全消退，仍被市场保留在油价定价之中。从资金情绪观察，看涨期权相对于看跌期权的溢价维持在偏高水平，反映出投资者对油价进一步上行风险的防范需求明显增强，也说明当前行情在很大程度上由预期和情绪驱动。基本面方面，美国最新公布的库存数据呈现出明显分化特征。原油库存出现下降，其中商业原油库存降幅高于市场此前预期，显示原油端供需关系在短期内有所改善，为油价提供了现实支撑。然而，与原油去库形成对比的是，汽油和馏分油库存持续累积，汽油库存已升至2020年以来高位，馏分油库存同比增幅也处于偏高水平，同时炼油厂产能利用率明显回落，反映在终端需求前景不明朗的情况下，炼厂趋于谨慎。这意味着，当前油价的上涨更多依赖供应端与地缘政治风险溢价，而需求端的改善尚未形成一致确认，一旦风险情绪降温或宏观环境发生变化，基本面隐忧可能重新被市场放大。

▲ATFX图

从四小时技术图形来看，价格整体仍运行在清晰的中期上升通道之中，通道结构保持完好，回调节奏受控。近期价格沿通道中轴震荡抬升，并成功突破此前震荡区间上沿，显示多头结构依旧占据主导。63美元附近已由前期阻力转化为重要支撑区域，下方62.30至61.30区间构成短线关键防守带，只要价格维持在该区域上方，整体趋势并未遭到破坏。上方来看，64.90附近构成阶段性阻力，若在成交配合下有效突破，油价有望沿通道上轨进一步上探69至70美元区域，该区域同时也是图表所显示的中期目标阻力区。综合来看，WTI原油当前处于趋势偏多但高位敏感的阶段，地缘政治风险溢价为油价提供了重要支撑，但基本面分化限制了上涨的持续性。本周走势将高度依赖中东局势是否继续升级以及美元走势变化，在趋势结构未被破坏之前，多头仍占据主动，但短线追高需警惕回调风险，关注关键支撑区域对价格的再度验证。

来源：ATFX

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。