1月20日，国际金价突破4700美元/盎司，一克黄金卖到1050元人民币。这个数字放在两年前，你敢想吗？

金价每次创新高，市场就喊一次“见顶了”，结果呢？喊了一年多，从3000美元喊到4700美元，空头的脸都被打肿了。

那问题来了：这轮牛市到底能走多远？

先说结论：能走的远着呢。

我知道你想听个准数，但抱歉，这轮黄金牛市的终点，不在价格上，在逻辑上。

什么意思？

只要推动金价上涨的底层逻辑没变，这牛市就没到头。至于具体涨到多少，5000美元还是6000美元，那是结果，不是原因。

咱们得先搞清楚：这轮牛市到底是谁在买？为什么买？

国家队在囤货，而且停不下来。

这轮黄金牛市最大的特点，不是散户疯抢，也不是机构炒作，而是全球央行在疯狂囤金。

数据摆在这：

摩根大通预测，2026年全球央行净购金量将达755吨；

高盛估算，月均购金量稳定在70吨左右；

中国央行已经连续14个月增持黄金，目前持仓7412万盎司。

你可能会说，央行买黄金不是常规操作吗？

不一样。

以前央行买黄金，是“配置需求”，储备里得有点黄金，显得专业。但现在，这是“战略转向”，美元不香了，得找替代品。

为什么？因为美国自己把美元信用玩坏了。

38万亿美元国债高企，美元在全球央行外汇储备中的占比，已经从本世纪初的70%降到58%。各国央行心里都清楚：纸币这玩意，印多了就不值钱，只有黄金是“无对手风险”的硬通货。

更关键的是，这个趋势不可逆。

全球央行黄金储备占比目前只有22%，远低于冷战末期的29%，更别提1980年滞胀期的58%。按这个逻辑，未来还有3300吨的潜在购金需求。

76%的受访央行表示，未来5年会继续增持。

你看，这不是“买一波就走”的投机行为，这是“越涨越买”的战略配置。只要全球货币体系的信任危机没解决，央行就得继续囤金。

普通人也在买，而且刚开始。

如果说央行购金是“托底”，那么民间投资需求就是“助推”。

数据显示，黄金在投资者总资产中的占比，已经从1.8%升到2.8%。摩根大通认为，这个比例未来能到4-5%。

这意味着配置空间还有一倍。

更直观的对比是：美国投资者的黄金ETF持仓量，现在还没到2012年的历史峰值。也就是说，机构资金还没全进场呢。

为什么现在才开始买？

因为传统的投资组合失效了。

以前大家信奉“股债配置”，股市跌了债市涨，能对冲风险。但后疫情时代，股债相关性升到30年高点，股债一起跌，对冲个屁。

这时候，黄金的“避险+保值”属性就凸显了。

你想啊，美联储虽然暂停降息，但市场普遍预期2026年至少还有两次降息。低利率环境下，持有黄金的机会成本低，而且能对冲通胀和货币贬值。

羊毛出在羊身上，但至少黄金能帮咱把羊毛守住一部分。

地缘政治这把火，还在烧。

2026年开年，地缘政治就没消停过：俄乌冲突持续，中东局势紧张；美军对委内瑞拉的军事行动，拉美也不太平。

每一次枪响，每一次外交危机，都在提醒市场：不确定性才是未来的主旋律。

回顾特朗普1.0时期，贸易战和地缘摩擦不断，金价累计上涨81%。现在2.0，“美国优先”的政策只会更激进，黄金的避险属性会持续兑现。

地缘风险常态化，让各国意识到“无对手风险资产”的重要性。

你把钱存在美国国债里，万一哪天美国冻结你的资产怎么办？但黄金不一样，这玩意在你自己金库里，谁也动不了。

所以央行囤金，不是投资行为，是保命行为。

那么，终点在哪？

说了这么多，回到最初的问题：这轮牛市的终点在哪？

历史经验告诉我们，黄金牛市的终点，有一个明确的信号：金银比大幅回落。

什么是金银比？就是一盎司黄金能换多少盎司白银。

历史上，每一轮黄金牛市的高点，金银比都会跌到50甚至40以下：

1980年，黄金冲到850美元，白银暴涨到49美元，金银比跌破20，随后牛市终结；

2011年，黄金触顶1920美元，白银来到40+美元，金银比跌至30-35，这也是上轮牛市的终点。

而现在，金银比还在70附近。

市场还在“理性慢涨”的节奏里，远没到“狂热冲顶”的阶段。

按照历史规律，黄金牛市真正结束的阶段，是白银全面补涨、资金情绪达到顶峰的时候。那时候，散户疯抢、媒体狂吹、人人都觉得“黄金永远涨”，才是真正的危险信号。

但现在？市场每次创新高都在喊“见顶”，这恰恰说明牛市还在上半场。

对我们意味着什么？

说实话，我不建议你现在追高。

不是说黄金不会涨，而是4700美元这个位置，短期波动会很大。

1月17日，金价单日跳水80美元，从4620美元跌到4536美元，然后又反弹回4595美元。这种“深V”走势，完美诠释了多空双方的激烈博弈。

如果你手里没黄金，现在想配置，别一把梭，分批买。

如果你已经持有，别急着卖，但也别加杠杆。

记住一个原则：黄金是用来对冲风险的，不是用来暴富的。

很多人问我：黄金涨这么多，是不是泡沫？

我的回答是：这不是泡沫，这是秩序重构。

当全球货币体系的信任危机没解决，当地缘政治的不确定性成为常态，当各国央行用真金白银重写储备规则，黄金的牛市就不会轻易结束。

2000美元曾经是“魔咒”，现在已经成为新牛市的起点。

4700美元看起来很高，但在全球权力与货币秩序重塑的大背景下，这可能只是中场休息。

作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场