一些消费行业个股，正在凭借自身产品创新与渠道变革实现基本面增长。

作者 | 紫枫

编辑 | 小白

结合当前宏观经济数据、行业基本面变化及政策导向，食品饮料板块正呈现出比较清晰的投资逻辑。

宏观、政策与估值三重共振，板块值得一看

10月宏观数据显示消费领域逐步回暖，CPI同比由负转正至0.2%，环比同步提升0.2%，扣除食品和能源后的核心CPI保持1.2%的同比增速。

（来源：华泰证券研究所）

其中，其他用品及服务、教育文化娱乐等细分领域价格均呈现不同程度上涨，反映出消费市场信心的逐步修复。

社零总额同比增长2.9%（前值为3%），剔除汽车后增速达4.0%，其中餐饮收入同比增长3.8%且环比提速（前值为0.9%），商品零售社零同比为2.8%（前值为3.3%）。

（来源：华泰证券研究所）

从结构来看，服务消费受益于假期回暖，餐饮收入同比增长3.8%。叠加服务业PMI连续13个月处于荣枯线以上的表现，整体来看，服务消费的恢复势头比较稳健。

（来源：华泰证券研究所）

而受以旧换新政策退坡的影响，家电零售额同比下降14.6%，汽车类同比下降6.6%。

另外，政策层面的持续催化为板块提供了重要支撑。今年以来，政府出台了不少提振消费的政策。财政部明确继续实施提振消费专项行动，强调扩大服务消费，对重点领域消费贷款给予财政贴息，五部门完善免税店等政策将进一步助力消费提振。

而《十五五规划建议》强调“居民消费率明显提高、内需主导消费拉动”的发展导向，以及加大公共服务支出、实施城乡居民增收计划、扩大服务消费等具体举措，从收入端和供给端共同改善消费环境。

而从二级市场的角度来看，根据Choice数据显示，中证主要消费指数和恒生消费指数的市盈率分别在20倍和18.5倍之间。有券商预测，不少食品饮料企业在2026年市盈率处于15-20倍区间，位于历史估值中枢低位，具备相对良好的安全边际。

机构持仓方面，2025年三季度食品饮料占主动权益基金重仓配比下滑至4.18%，均处于历史低位，筹码集中出清后结构更为干净，为后续估值修复预留了空间。

而年底往往是市场风格变化的高发期，投资者对收益稳定性和估值安全边际的关注度提升，可能倾向于对成长风格落袋为安，转而考虑有估值优势的价值板块。再加上公募基金考核新规推动机构对低配板块的配置修复，保险、理财等中长期增量资金入市更利好低估值、高分红的顺周期板块。

而且，部分食品饮料板块的龙头企业也在通过拓展新客户、开发定制化产品适配消费习惯与渠道变革趋势，达到提升市占率的目标，同时产品结构升级持续推进，从而在激烈的行业竞争中逐步企稳。