俄罗斯计划在中国发行人民币债券，俗称“熊猫债”，是近期金融和地缘政治领域的一个重要动向。

从公开资料看，这次发债主体既有是俄罗斯财政部，也有俄天然气工业公司、俄国家原子能公司、欧亚开发银行等大型国企和机构，主权债券和大型企业债同期推进，显示了俄罗斯迫切的融资需求。中证鹏元、大公国际等中国评级机构给予了上述俄机构AAA级最高信用评级，意味着俄企发行熊猫债已无障碍。

为什么俄罗斯选择此时发行债券？答案只有一个，俄罗斯没钱了，真的没钱了。前些天俄罗斯杜马的高级财政官员就说：我们政府真的没钱了，俄罗斯可能会再次解体。上次苏联解体不是因为叶利钦和戈尔巴乔夫，而是因为政府没钱了。

俄乌战争打了三年半，俄罗斯人力、物力和财力消耗巨大，打仗是最花钱的，并且俄罗斯经济还被西方世界给制裁封锁了，没办法，普京只能把目光转向东方。最近，普京已经连开两次紧急经济会议，直接原因都是因为俄罗斯经济“急剧放缓”。两天前的会议内容透露出，普京已经不再提“软着陆”，而是暗示灾难性困境。据西方媒体报导，俄罗斯政府已经将今年GDP预测从2.5%下调到1.2%，其中军事开支是冷战结束以来最高，占GDP的7.2%。

俄罗斯为何要来中国发债？大概有以下几方面原因：

俄罗斯国内政策利率高达18%，融资成本极高，10年期国债收益率约13.62%，而中国债券市场利率较低，10年期国债收益率约1.766%。 巨大的利差是吸引俄罗斯来华融资的关键经济动力。

中国金融市场规模大、流动性充足，且融资成本远低于俄罗斯。在中国发行人民币债券，可以被视为一种“可靠”的融资方式，不易受到西方制裁的直接干扰。

如果成行，这笔交易可能带来多方面的影响。

对俄罗斯而言，能够以较低成本获得急需的资金，缓解国内财政和企业压力，同时开辟新的、稳定的融资渠道。

对中国而言，是推动人民币国际化的重要一步。外国政府在中国发行熊猫债，本身就是对人民币地位和中国金融市场开放度的认可，这有助于扩大人民币在国际贸易和金融中的使用。

当然，高收益背后必然对应着高风险，投资者必须清醒认识到以下几点：

俄乌冲突仍在持续，西方制裁不断加码。投资俄罗斯资产，意味着与一个正处于国际政治风暴中心的国家深度绑定，任何局势的升级都可能导致投资血本无归。

国际评级机构早已将俄罗斯主权评级降至“垃圾级”，而中国评级机构给予的AAA评级其公信力备受市场关注。此外，俄罗斯已将许多关键经济数据列为机密，投资者缺乏独立评估风险所需的信息。

由于制裁，这些债券很可能被排除在全球主流金融交易系统之外。这意味着投资者一旦购买，可能面临“买了就卖不掉”的困境，资金将被长期“锁死”。

未来若美国以“支持俄罗斯战争机器”为由，对参与交易的中方银行或甚至投资者实施“长臂管辖”和次级制裁，将带来巨大的合规和法律风险。

有报道说，俄罗斯财政部曾在伊朗发债，到期后只付了利息，本金至今没还。俄气在迪拜发的债，也曾因账户被冻结而无法兑付。

如果最终发债成功，该如何选择呢？

对于普通散户投资者，建议坚决回避。普通投资者缺乏专业机构的风险评估能力、信息渠道和风险承受能力。将血汗钱投入一个正处于战争和严厉制裁中的国家债券，风险极高。投资的第一要义是保障本金安全，市场上有大量更安全、流动性更好的产品可供选择。

对于专业机构投资者来说，可以谨慎评估，严控比例。专业机构或许有能力进行更深度的研究，并将其作为多元化投资组合中一个极高风险、极高收益的配置选项。即便如此，也必须严格限制投资比例，做好全面的压力测试和合规审查。

至于国家级投资机构，决策会超越单纯的经济回报计算，综合考量能源安全、地缘战略等更宏大的叙事，就不是咱们老百姓考虑的事了。

俄罗斯在中国发行债券，更像是一面棱镜，既提供了诱人的高收益预期，也是对所有参与者风险认知的一次终极考验。对于绝大多数个人投资者来说，保持谨慎，“只看热闹，不碰为好”或许是更明智的选择。

金融市场永远不缺少机会，但缺少的是活下去的本金。