随着2025年基金二季报密集披露，公募行业标杆人物易方达基金张坤、富国基金朱少醒的持仓动向引发投资者高度关注：持仓变动背后暗藏哪些玄机？他们如何预判下半年行情？

张坤：坚守核心消费，看好经济长期韧性

截至2025年二季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选等四只基金，总规模维持在550.47亿元，年内具体业绩如下表：

二季度末，张坤十大重仓股依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、中国海洋石油、京东健康、顺丰控股及百胜中国。

从持仓变动看，京东健康新晋前十，顺丰控股获大手笔加仓，阿里巴巴-W、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、百胜中国也获增持；中国海洋石油持仓不变，腾讯控股遭减持；洋河股份、美团则退出前十。

在季报中，张坤强调股票仓位基本稳定，并优化了科技与金融行业结构。他坚持持有商业模式出色、行业格局清晰的优质公司，对国内经济前景持乐观态度。张坤指出，中国的人均GDP仍处发展中国家水平，离中等发达国家目标尚有差距，这意味人均收入和生活水平的提升空间巨大。他相信，市场经济力量、个体能动性及科技进步将驱动经济持续增长，逐步实现“2035年人均GDP达到中等发达国家水平”的愿景。经济成果最终会转化为老百姓生活改善及上市公司业绩提升。

针对市场悲观情绪，张坤分析称，投资者因久期差异对公司做出相反判断实属正常。长期来看，悲观预期终将被打破，标志是长期国债收益率回升至与经济前景匹配的水平。

“我们将不断审视组合中公司的竞争力在经济下行期是否得以巩固甚至增强，在未来经济好转时能否获得更强的竞争地位总体来看，我们认为持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期，低估值叠加可观的股东，对长期投资者来说是很有吸引力的。”张坤表示。

朱少醒：调仓高端制造，深挖“企业基因”静待花开

朱少醒当前管理的唯一一支富国天惠精选成长混合基金，二季度规模为235.44亿元，股票仓位达94.05%，前十大重仓股占净值比34.98%。具体A、B、C、D类份额如下表所示：

张坤二季度末前十大重仓股为：腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、中国海洋石油、京东健康、顺丰控股、百胜中国。

持仓变动显示，杰瑞股份、广东宏大、蓝晓科技新进前十；宁波银行、春风动力、美的集团、宁德时代、滨江集团遭减持；贵州茅台、瑞丰新材持仓不变；立讯精密、比亚迪、国瓷材料则退出前十。

季报中，朱少醒回顾了二季度市场波动，四月初关税战升级引发避险性下跌，但极限施压后终将通过谈判达成折中方案，市场从恐慌中逐步收复失地。不过，贸易冲突未解可能影响下半年出口。对此，货币与财政政策积极发力对冲，创新药及新消费板块表现亮眼。市场企稳后，成长性溢价重获关注。

朱少醒认为，当前A股整体估值仍处长周期中有吸引力的位置，权益资产风险收益比优异。长期而言，当下困境终将化解，投资者承受波动对应的预期回报水平合适。展望未来，他坦言无法精准预测短期趋势，而将精力集中于“耐心收集具有远大前景的优秀公司”，等待其自身价值实现及市场情绪周期性回归。

在个股选择上，朱少醒表示偏好具备良好“企业基因，公司治理结构完善、管理优秀的企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。”

来源:金融界