2.4折抄底德国“低空鼻祖”!万丰奥威拟千万欧元收购Volocopter,交割条件暗藏隐患
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2025-03-13 12:07:17
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图片来源:Volocopter官网

3月10日晚,万丰奥威(002085.SZ)公告称,其德国子公司heptus591.GmbH将收购Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务,已于北京时间3月6日签署了《资产收购协议》。

Volocopter GmbH为德国电动垂直起降(eVTOL)飞行器明星公司,专注于eVTOL开发,主要业务为开发、测试、制造、维护和销售电动多旋翼飞机,以及空中出租车运营解决方案。

据其官网介绍,Volocopter是首家将电动空中出租车引入欧洲的公司,早于2011年已推出Volocopter原型机,目前相关机型已进入型号合格证(TC)取证阶段,在德国布鲁赫萨尔、慕尼黑,以及新加坡拥有超过500名员工。

不过,在2024年12月30日,Volocopter宣布已向法院提交了启动破产程序的申请,在相关新闻稿中Volocopter称过去多轮成功融资推动了公司发展,但尽管大力筹集资金,仍无法找到在破产程序之外维持正常运营的可行解决方案。

据媒体报道,从Volocopter面临的德国法律程序来看,该公司破产前计划本于2月28日到期,但法院指定的管理人将再给该公司3个月的时间来筹措资金,换言之若在5月底前,Volocopter还不能达成交易,公司很可能走向破产。

值得注意的是,另一家德国eVTOL厂商Lilium的子公司Lilium GmbH和Lilium eAircraft GmbH也于2024年10月底申请启动破产程序,但在当年圣诞节前有投资者财团宣布注资2亿欧元,并成立Lilium Aerospace整合重组上述两家子公司,然而该财团中的主要投资者斯洛伐克电池企业家马里安·博切克(Marian Boček)的资金却一直没有到账。结果,Lilium Aerospace于今年2月再次申请破产,此后收购计划被撤销。

万丰奥威要拯救“低空鼻祖”?

眼下,“低空鼻祖”Volocopter似乎正迎来来自中国的“白衣骑士”。

万丰奥威在公告中称,Volocopter相关有形资产和知识产权账面价值共计约4200万欧元,本次交易采取独家协商定价方式确定交易金额,交易价格1000万欧元(约为7900万元人民币),较账面价值约打了2.4折。

3月11日,时代财经以个人投资者名义致电万丰奥威问及资金到账时间时,该工作人员表示,“目前仅签订了相关协议,(资金到账时间)具体要看经营团队和标的公司的谈判情况,尚有不确定性,公告中也已提示了相关风险,包括交割条件、协议生效条件等。”

从公告来看,本次协议约定的交割条件有三点,分别是抵质押权人放弃抵质押权、卖方依法向知识产权的特定被许可人发出不履行的通知、卖方实施买方编制的用工方案。

北京天驰君泰律师事务所合伙人、律师于振强就以上条件向时代财经分析表示,“从法律角度来看,抵质押权自然解除的前提是,债务已经得到清偿。债务清偿的方式可以是债务人自己偿还,也可以由第三人来代为清偿,亦或抵质押权人已与买方就债务的清偿达成协议。由于在破产程序当中,没有担保的债权,清偿比例通常很低,抵质押权人不会无缘无故放弃抵质押权;但是,目前披露公告中并未提到这一点。”

另外,公告中还表示“本次交易涉及劳动关系的承接和解除”,这在于振强看来,意味着交易将伴随着Volocopter部分员工被解雇,部分员工将得到留用。

但让于振强感到困惑的是第二项条件:卖方依法向知识产权的特定被许可人发出不履行的通知。

“举个例子,标的公司是a,现在拟收购方是c。但还有一个公司b在这起收购之前就已经与a达成知识产权许可协议,许可b使用a的知识产权,眼下这个条件的意思是,c要求a向b发出一个通知,通知b原有的许可协议不再履行。”于振强举例解释道。

业内通常的解决方案,是由a直接向b发出通知,表示所有的权利已转让给了c,知识产权许可方直接由a变成c,由收购导致的知识产权转让不影响b所拥有的实施知识产权的权利。

实践中,b作为被许可人,为了实施a的这个知识产权已经投资了厂房、机器设备等,若突然被告知不再被许可使用该知识产权,那b就有权向a主张违约责任,要求赔损相关损失。

“目前在披露的公告里,仅提到要求a向b发出不履行通知,并没有提到后续如何保障b的权利,这是令人不解的地方。”于振强表示。

商业化前景存疑

据Volocopter官网介绍,早于2011年公司已推出Volocopter原型机,为首家将电动空中出租车引入欧洲的公司。而过去十多年中,Volocopter也吸引过多家著名投资机构的投资,如梅赛德斯奔驰集团、吉利、英特尔投资和贝莱德等。

公司主要机型共3款,其中最广为人知的是VoloCity,为两人座有人驾驶多旋翼eVTOL,已进入型号合格证(TC)取证阶段。

不过,该款eVTOL的商业化前景则受到质疑。

一位国内eVTOL厂商高管对时代财经表示,“Volocopter从2011年开始研发eVTOL,当时的技术条件并未完全成熟,只有多旋翼比较容易研发。即使到今天的电池能量密度,多旋翼eVTOL的续航里程可能只有十几公里,不能解决空中出行的问题。同时从经济性的角度,两座级有人驾驶的eVTOL,一位是飞行员,一位是乘客,商业价值较低。”

另一家国内eVTOL厂商创始人则对时代财经表示,Volocopter破产更多源于其技术路线和运营管理,他认为即使VoloCity成功取得TC,如何实现商业成功才是它更大的困境。

上述eVTOL厂商创始人进一步解释,“Volocopter此前用直升机的思路做多旋翼eVTOL,从可行性上就是存疑的,而且尺寸达到了和Joby等飞机一样大的空间尺寸,算上驾驶员只能载一个人,两座飞机除了教练机,几乎没有其他用途。”

他补充,国内的亿航智能的EH216-S虽然也是多旋翼且载客两人,但是采用无人驾驶路线不需飞行员,运营成本相对较低,“短期内的旅游观光场景中,亿航的产品还是比VoloCity可行性大。”

值得注意的是,Volocopter还推出了VoloCity机型在城市空中出租车服务的延伸——VoloRegion机型,但距离商业化还很遥远。其构型为2个水平动力+6个垂直动力的复合翼构型,最多可容纳4名乘客,可以以250公里/小时的最大空速和180公里/小时的巡航速度将乘客运送到100公里以外。

万丰奥威此前主营业务一直为汽车零部件制造,自2020年4月收购万丰飞机工业有限公司,公司主营业务增加通用飞机制造业务,不过自那以后飞机业务占到公司营收的比重一直在两成以下。

2020年~2023年,万丰奥威营业收入分别为106.99亿、124.36亿、163.82亿、162.07亿元,归母净利润分别为5.66亿、3.33亿、8.09亿、7.27亿元。2024年前三季度,其营业收入和归母净利润分别录得113.70亿、5.64亿元。

从股价走势来看,2020年当年至2024年之前万丰奥威股价并无太大起色,直到2024年,万丰奥威股价全年涨幅超280%。

2024年也被业内称为低空经济元年,时代财经留意到,在这一年里,万丰奥威也迎来大量投资机构频繁拜访,全年披露了超过20次投资者调研纪要,来访机构数目也大幅增多。

值得注意的是,万丰奥威此前进入的通航领域的飞机制造业务为已成熟的业务,但本次新收购的eVTOL制造依然属于初生行业,管理难度、对商业化的判断能力也将考验万丰奥威管理层的管控能力。

3月11日,就管理问题,上述万丰奥威董事会办公室工作人员表示,若交易达成,肯定会对子公司有所管理,但管理形式暂不确定。

公告显示,该收购协议生效及交割失败的风险、交易标的经营的风险、诉讼的风险、商业化进程不及预期的风险、产业发展不及预期的风险、境外投资法律和政策的风险。

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