比亚迪规模大，特斯拉盈利强，下一个战场是高端化和国际化

文 ｜ 《财经》记者 王静仪 实习生 潘桢甄

编辑 ｜ 施智梁

2024年三季度过完，比亚迪（002594.SZ）新增了两个第一的头衔：在5000多家A股上市公司里，员工人数最多（超90万人）、研发费用排名第一（超333亿元）。

把视野放到全球汽车行业，对比同行，比亚迪以2011.25亿元的第三季度营收，第一次超越特斯拉（约1796亿元人民币）。特斯拉的单季度净利润是126亿元，仍然领先于比亚迪（116.07亿元）。

比亚迪正在高速扩张。2018年至2020年，年销量都在50万辆上下波动，还不足上汽集团的十分之一；到了2024年前三季度，比亚迪销量为274.8万辆，已经取代上汽集团成为中国销量第一的车企，预计之后也将维持这个称号。

只比规模肯定是不够的，两个更有含金量的指标是：比亚迪的研发费用已经连续第两年超过特斯拉，差距高达100亿元；在毛利率上，比亚迪在2024年三季度第一次来到了20.75%，远超一般车企10%-15%的水平。

凭借频繁发布新车的车海战术，比亚迪支配了中国汽车10万-20万元的市场，随着规模日渐庞大，比亚迪一是向上，推出售价更高的新品牌；二是向外，在更多海外国家建厂卖车。

目前比亚迪每卖出10辆车，就有一辆卖到海外。《财经》从比亚迪方面了解到，2024年1月-9月，海外销量累计29.7万辆，同比增长104.7%，在总销量里占比10.9%，同比提升3.9个百分点。

10月30日晚间，比亚迪发布三季度财报， 10月31日，比亚迪的股价报收于293.19元，下跌12.36元，跌幅为4.05%。。年初至今，股价累计上涨了48.08%。

比亚迪规模大，特斯拉盈利强

比亚迪已经在一些指标上开始超过特斯拉，最新的一次超越发生在营收上。

在刚刚过去的第三季度，比亚迪的单季度营收是2011.25亿元，同期特斯拉为251.82亿美元（约合1796亿元人民币），比亚迪超过特斯拉约12%。2024年前三季度，比亚迪营收5022.51亿元人民币，同比增长18.94%。

营收的增长，直接原因是销量的上升。第三季度，比亚迪销售112万辆电动和插电式混合动力汽车，其中9月月度销量创历史新高，达到41.94万辆。

2024年全年比亚迪销售目标360万辆，前三季度274.8万辆已完成76%，按目前的发展态势，达成目标已经不成问题。特斯拉的年销售目标则在180万辆左右。

但在净利润方面，特斯拉更领先。作为对比：比亚迪2024年第三季度净利润是116.07亿元人民币，特斯拉为17.6亿美元（约合126亿元人民币）。比亚迪的净利率是5.77%，特斯拉是7.47%，后者的盈利能力更强。

比亚迪的利润水平正在快速上升。2022年净利润166亿元，同比增加445.86%，净利率3.9%；2023年净利润300亿元，同比增加80.72%，净利率4.9%；2024年三季度累计利润252亿元，比同期增加18.12%，净利率达到5.02%。

高速增长的时代过去了，但增长还在延续。东吴证券团队预计，比亚迪在2024年-2026年的净利润分别能达到：381亿、481亿和591亿元，同比增长27%、26%和23%。

相比规模的超越，一个更有含金量的指标是：比亚迪的研发费用已经连续两年超过特斯拉。

2022年比亚迪研发费用为186.5亿元，比特斯拉少了大约25亿元。2023年比亚迪研发费用395.7亿元，是 2019 年的 4.7 倍，第一次比特斯拉多出约100亿元。

目前比亚迪的研发费用在A股上市公司中排名第一。2024年1月-9月，比亚迪研发投入为333亿元，较去年同期增长33.61%。比特斯拉的32.64亿美元（约合人民币232亿元）再次多出约100亿元。

双方在主要财务指标上打得有来有回。在现金储备方面，比亚迪有658.10亿元，特斯拉有233亿美元（约合1697.77亿元人民币），特斯拉现金储备优势更明显。

需要指出的是，一众增长的数字里，比亚迪的现金流量罕见下滑。2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为562.73亿元，同比下降42.5%。

主要原因是花得钱多了。其一，“购买商品、接受劳务支付的现金”从2221.8亿元大增到3392.9亿元，一般认为，这表明比亚迪及时支付了供应商的款项，减少了供应商的占款，缓解了上游供应商的资金压力，这种做法虽然短期内会减少现金流净额，但有助于稳定供应链。

其二，“支付给职工及为职工支付的现金”从614.4亿元上升到835.2亿元，这见证了比亚迪员工总数的快速膨胀。9月13日，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在社交媒体上宣布，比亚迪员工总数突破90万，成为A股上市公司中员工人数最多的企业，比第二名还要多40多万人。

向上做高端化，向外做全球化

特斯拉和比亚迪的车型战略截然相反——一个采用“大单品”战略，主力车型只有两款Model 3/Y，定位中大型轿车和SUV；一个则采用“车海”战术，车型多，品类全，几乎覆盖10万-30万元主流价格区间，给消费者更多选择。

要想感受车海战术，参加一场比亚迪的发布会就知道了。同一场发布会上市两款新车，他们售价相同、轴距相同、续航相同、智能化系统也相同，只外观和内饰不同，分别来自王朝、海洋两个事业部，目的是放大声量，占领市场。

2018年至2020年，比亚迪的年销量都在50万辆上下波动，还不足上汽集团的十分之一。此后三年，比亚迪的销量不断跃升，2023年达到302.4万辆。2024年冲击360万辆。

相比之下，尽管特斯拉销量总体保持稳定增长，但2022年至今，已被比亚迪拉开较大差距：2018年特斯拉全球销量24.5万辆，2019年36.8万辆，2020年49.9万辆，2022年突破百万大关来到131.4万辆，2023年跃升至180.8万辆。2024年销量能否达到180万辆仍是未知数。

庞大的销售规模，摊薄了各类费用，推动比亚迪单车净利大幅提升。在毛利率这一关键指标上，2024年第三季度，比亚迪20.75%，特斯拉17.9%，远超传统车企10%-15%的水平。

影响毛利率的更关键指标是，比亚迪自研关键零部件，如刀片电池、电机、汽车模具、功率半导体等，供应链高度整合，有助于控制成本并保障供应链安全。

事实上，总部位于深圳的比亚迪最早起家就是做电池，在2000年前后做到全球最大的手机电池生产商；随后转型新能源汽车电池业务，再进入汽车行业，拥有较强的供应链优势。

车海战术之下，比亚迪已经支配了中国10万-20万元的汽车市场，增量已经不多，下一步的计划是：往上做高端化，以及往外做全球化。

高端品牌还在培育期，比亚迪的海外业务崛起速度更快——目前每卖出10辆车，就有一辆卖到海外。2024年1月-9月，比亚迪海外销量累计29.7万辆，同比增长104.7%。

海外产能进入了爬坡期，比亚迪已与匈牙利政府正式签署乘用车工厂的地预购协议，乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型T宋PLUS DM-i冠军版正式下线，泰国工厂历时16个月即竣工投产，年产能约15万辆。

通过持续的高研发投入和产能扩张，比亚迪正在强化其在新能源汽车领域的领导地位，而特斯拉在盈利能力和全球化布局方面保持领先。两条分野的路线之下，双方追赶往前。

责编 | 张雨菲