第四季度资产配置建议：中高配权益，中低配固收
回顾2023年三季度，全球资产方面，国内外权益整体下跌，创业板跌幅大于沪深300、恒生科技；美股纳斯达克、标普500跌幅相仿。原油大涨，铝小幅上涨。国内债券市场小幅上涨，信用表现与利率相仿，转债表现好于主要权益指数。
对于第四季度，如何做好资产配置？哪些市场值得关注？近日，记者专访了博时基金分析师，一起看看他的观点。
资产配置：建议中高配权益，中低配固收
博时基金分析师表示，宏观环境方面，海外市场环境仍会对内形成压力。国内经济企稳信号预计延续增多。消费延续改善概率较高，地产销售会持续获得政策支撑，基建增速稳定，出口有望改善。低通胀情况也将延续。未来一段时间大概率处于稳信用、宽货币的状态，政策立场有望延续。在该背景下，资产配置倾向于中高配权益、中低配固收。
当前权益相对债券估值更低，股市、债市交易均非处于极端的状态，宏观环境的因素主导股债配置。
A股配置建议：“顺周期+成长”两头杠铃配置
分析师表示，8月底以来政策组合拳先后落地，尽管政策效果有所分歧，但政策底基本清晰，当前应以底部思维看待市场。市场进一步好转则仍需要看到基本面与宏微观流动性环境的改善，四季度的弱修复面临流动性的掣肘，市场趋于上行，但上行空间预计较为有限。
风格判断：攻守兼备，建议“顺周期+成长”两头杠铃配置。三季度市场风险偏好震荡下行，市场偏向高股息的防御性策略，风格偏向大盘和价值。展望四季度，结构配置上，当前市场底部区域应注重攻守兼备，建议“顺周期+成长”两头杠铃配置。一方面，关注顺周期与高股息的交集，具备上行期权同时可加强组合防守能力；另一方面，增配科技成长，进一步增强组合的进攻性。尤其是经过三季度的持续消化，TMT等部分方向当前性价比与微观交易结构有明显改善。
配置建议：“复苏预期+中特估高分红+产业趋势”三大主线。一是复苏预期：围绕传统经济修复，关注石油石化、有色金属、煤炭、食品饮料等行业；围绕低估值成长方面，可以关注调整充分、中周期复苏的半导体/创新药等方向。二是中特估/高分红：一方面，中特估结合分红，关注能源/金融/运营商/公用事业等方向；另一方面，中特估结合景气，关注数据要素/“一带一路”/先进制造等。三是产业趋势：一方面，AI方面微观结构与性价比改善，关注应用端的创新进展；另一方面，主题投资活跃度仍高，关注人形机器人/卫星通信等领域的主题投资机会。
港股：兼顾高分红与成长板块
随着国内经济复苏，港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。但海外通胀高中枢对于美欧央行转鸽的掣肘，还可能引发未来数月美元流动性的反复与波折，港股与全球资金较强的联动性是干扰2023Q4港股修复的重要因素，放大波动。当前恒生指数相对美债的隐含ERP上行至历史均值附近，还未至极高性价比区域。
博时基金分析师表示，基于海外高波动的判断，推荐关注稳定回报、抗波动的高股息国企，如部分上游资源品、通信等板块；对于美债利率相对敏感的科技、医药以及部分消费板块，将受盈利预期回暖提振，可逐步布局，同时关注海外流动性对分母端的干扰。
黄金：美元流动性偏紧将压制金价
季度维度，增长韧性和通胀高中枢隐忧依然是掣肘美联储转鸽的核心因素，美债利率和美元整体维持高位仍可能压制黄金价格。黄金的趋势性机会可能还需等待海外增长下行压力累积、高通胀解除，美元流动性得以确定性转宽之后。（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）
南京晨报/爱南京记者 许崇静