美联储加息尾声！黄金中期有望走强，行业或进入配置期黄金？
宏观层面，美国9月CPI增速高于预期，加大了未来美联储加息的可能，本周美元指数走高，COMEX黄金价格相对承压。投资者对黄金的消费热情不减，但沪金价格处于历史高位，叠加美国经济软着陆概率加大，美联储11月加息的可能性提升，黄金近期也出现了连续上涨和连续下跌的两极行情。
美国9月PPI数据环比上升0.7%，零售销售环比上升0.6%，通胀和经济数据的韧性刺激美元指数高位上行，对国际金价形成压制，内盘金价受到人民币汇率及进口限制影响，价格出现明显上涨。短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈，关注9月利率点阵图的指引，同时内外盘价差或仍将维持。
汇率及供需偏紧影响下，黄金内外价差处于高位本周内外价差方面，黄金、白银内外价差较上周的高点有所回落，但仍然维持高位。黄金内外盘价格分化，主要由于近期人民币汇率贬值，沪金价格计入一定的人民币汇率贬值预期，同时避险需求下黄金实物及ETF 需求增加，央行购金同样推升黄金需求，而由于进口量相对平稳，致中国本地供需状况持续收紧，拉大内外盘价差。
当前的如此之高的内外黄金价差反映了私人部门对冲汇率贬值风险的一种避险情绪的“大宣泄”，可能更多是的是一种短期和情绪化的反映。骑牛看熊认为人民币是是否会反弹，将会决定4季度黄鸡你的走势，也将会改变内外黄金差价的问题，国内黄金的基本面支撑明显，主要还是受到国际金价的拖累出现连跌行情。
美国9 月16 日当周首次申请失业救济人数20.1 万人，预期22.5 万人，前值22 万人，同时能源价格上涨引发通胀上行预期，9 月20 日美联储议息会议决定维持联邦基金利率在 5.25-5.50%的区间水平不变。但金银市场已基本消化了美联储将维持高利率水平一段时间的预期，因此金银价格受挫回调的空间有限。国内金银价格受传统需求旺季、投资需求增长及汇率等因素影响，整体走势坚挺。
美国9 月20 日美联储召开FOMC 会议，如期暂停加息，但释放鹰派信号，确认longer 且保留higher 可能性，推升美债收益率，美元指数达半年内新高，后续需重点关注美国9 月核心PCE数据。汇率及供需偏紧影响下，沪金延续高位运行，贵金属内外价差较上周高点有所回落，但仍处于较高水平。
从短期维度看，当前市场并未充分定价联储higher 和longer 表态，市场定价年内不再加息，而明年7 月开启第一次降息，年内利率预期低于联储指引，且降息时点偏早。目前油价上涨带来通胀上行风险，劳动力市场的韧性和工资中枢的上行带来了较强通胀粘性，预计短期金价在市场对联储加息预期的博弈下呈现震荡走势。骑牛看熊认为从中长期维度看，虽然降息预期有所推迟，但美国经济逐步放缓仍是大概率事件，且加息已经进入尾声，金价回调也是受到美元上涨和美债走高所致。
黄金中期有望走强，行业或进入配置期黄金：当前美联储加息接近尾声，美联储或维持当前高利率，等待通胀逐步回落，短期金价或承压。美联储降息的预期将利好黄金价格的走强，央行对黄金需求的增加有望抬升金价中枢。骑牛看熊认为目前黄金出现连续下跌的的行情，这与黄金的本质如出一辙，现阶段空头势力整体偏强，但是从黄金的金融属性、避险属性、商品属性，以及短期、中期、长期视角来看，黄金仍然有望再度走出新一轮上涨行情。