文 | 融中财经

牛来，牛来，牛真的来了。上周末，暑期档抽象黑马《牛来》意外爆火，票房迅速突破千万元。没想到的是，周一开盘，A股真把“牛”盼来了。

8月17日，四大股指集体收涨，上证指数报收3982.65点，涨1.41%，深成指报收14704.27点，涨2.44%，创业板指报收3740.16点，涨3.14%，科创综指报收2099.06点，涨3.89%。

到了今天，A股又出现了惊天大肉签。

8月18日上午9点30分，频准激光的开盘价跳出来时，不少人都震惊了。

发行价186.88元，开盘1100元，涨488.61%。盘中股价继续冲高，最高触及1300元，最大涨幅接近596%。若按开盘价计，单签盈利45.66万元；按盘中最高价测算，中签投资者单签账面浮盈达到55.66万元，创下A股全面注册制实施以来新股首日浮盈的新纪录。

810.96万户涌进去申购，回拨机制启动之后，最终中签率0.02013739%——差不多五千个配号，才能换来一签。

站在这支大肉签背后的人叫张磊。1986年生，中科院上海光机所2014届博士，毕业后留所做过一段时间副研究员。从所里出来，他和几位老同事在上海办起了频准激光，公司五名核心技术人员，包括他在内全是博士。发行完成后他仍持有41.04%的股份，按开盘市值折算，这部分身家约180亿元。

他做的东西不太好懂，同样叫激光器，工业上用来切割、焊接的那一类，比的是功率和能量，追求一个“猛”字；频准做的这一类叫精准激光器，比的是“稳”——特定的波长、极窄的线宽、极低的噪声、几乎不漂移的频率。

换一种说法或许更清楚，微观世界里原子的能级是分立的，激光频率哪怕偏一点点，原子就当没看见，光与原子的相互作用根本发生不了。频准把线宽压到了kHz乃至Hz的量级。

于是有了这样几件事：哈佛大学那台3000个逻辑比特的铷原子量子计算机，用的是频准的852nm光源;加州理工6100个量子比特的铯原子机器，依赖的是1066nm;法国PASQAL做出2088个光镊的低温量子计算机，心脏是频准的813nm激光器。

全球量子计算跑在最前面的几支队伍，而这些队伍用的枪是张磊造的。

一台1064nm激光器

九年时间不算短，但故事的起点其实很小。

公司刚成立那阵子，国内的科研团队正满世界找能替代进口的国产光源。机缘巧合下，中国科大的量子科研团队成了频准的第一位客户，不仅提出了1064nm激光器的需求，还把大部分款项提前付了。

一家什么都没有的公司，靠客户预付的钱做研发，用的是“以战养战”的打法。接下来两年多，团队照着客户反馈反复改，一版一版往下迭代。张磊后来回忆，产品交付之后，客户给的评价是“不负期待”。

这台机器定下了公司后来的做事方式。从真实的科研需求出发，围绕具体参数持续打磨，先把一张定制订单做成产品，再把产品沉淀成技术平台。

硬科技公司最难的从来不是技术本身，而是活到技术能卖钱的那一天。频准撞上的解法有点运气成分，但它把运气用成了方法论。

在频准入局之前，这个市场的话语权握在德国Toptica、美国Spectra-Physics、丹麦NKT、美国RIO这些老牌厂商手里，国内量子领域用的激光器，进口产品占比一度高达九成以上。它们走的是半导体激光器和钛宝石激光器的路子，光在自由空间里跑，怕振动也怕温漂，本质上是一台只能待在实验室的仪器，搬一次就得重新调。

张磊团队选了另一条：种子源加光纤放大，再做非线性频率变换，最后稳频。光被关进纤芯里传输，抗振动、可搬运、不跳模，波段覆盖从177nm一直做到5000nm。中科合创出具的成果评价证书给的结论是——整体国际先进，部分国际领先。

这条路线换来是：量子精密测量从此能走出实验室，去到野外那种恶劣环境里。设备搬得动，市场就不再只是科研经费。

2022年前后，公司做了一个更关键的动作，往半导体走。

这一步在外界看来像是跨界，在技术上却顺理成章。制程越做越小，晶圆越做越大，缺陷检测的精度要求从微米级压进亚纳米级；由于缺陷散射的强度与激光波长成反比，检测设备必须换上波长更短、功率更高的深紫外光源。

而深紫外的生成靠的正是非线性频率变换，量子实验要852nm，晶圆检测要266nm，底层是同一套东西。技术库一次投入，两个行业收割。频准很快推出266nm、313nm、355nm的大功率单频紫外激光器，以及用于晶圆隐切的1100nm高能量纳秒脉冲激光器。这块市场此前由美国Coherent、日本Oxide等少数几家把持。

结果反映在报表上，2023年到2025年，半导体收入从2514.87万元涨到1.04亿元，复合增长率103.80%，占主营收入的比重从17.53%提到25.50%。同期公司整体营收从1.48亿元做到4.18亿元，归母净利润从6046.36万元做到1.59亿元，主营毛利率连续三年守在69%以上。

只融两轮

张磊在发行前直接持股54.71%，加上员工持股平台上海光团的7.33%，合计控制62.04%。对一家科创板硬科技企业来说，这个稀释程度低得反常。

原因藏在毛利率里，近七成的毛利意味着公司很早就能自我造血，能自我造血就不必频繁伸手要钱，不必频繁要钱，留给外部资本的窗口自然就窄。虽说投早投小投硬科技的口号喊了很久，但仔细观察一下行业就能知道：最硬的资产恰恰最不缺钱，也最不给机会。

频准对外只做过两轮股权融资，其余都是老股转让。

2021年，由杭州中科神光管理的辉光日新与公司签下投资协议，外部资本第一次进场。2023年3月，张磊将部分注册资本转让给大美久恒，后者的基金管理人同样是杭州中科神光。2024年，国投创业通过增资入股，元禾璞华、联新投资、神光医工同期进入。2025年6月，大美久恒把所持股份分别转给联新投资、普华投资和联新五期，张磊等核心人员也向联新三期、联新五期转出部分股份。

同年6月30日，各方签署补充协议，此前与股东约定的优先购买权、优先出售权、回购权等特殊条款全部终止。

本次战配188.6498万股，占发行总量的18.86%。除保荐机构相关子公司中信建投投资和员工资管计划外，引进的外部战投是天津京东方创新投资、深圳佰维存储、上海鑫智时代、中微半导体（上海）、无锡先导智能、苏州联讯仪器、苏州德龙激光和上海柏甯。京东方创投、佰维存储、鑫智时代、中微半导体各认购3000万元，先导智能和联讯仪器各2000万元，德龙激光和柏甯各1500万元，八家合计约1.9亿元，限售期12个月。

由23名高管及核心技术人员参与设立的“共赢95号”获配54.87万股、约1.03亿元，数量在所有战配对象中居首，锁定期长达36个月。张磊一个人认购了4000万元，占去近四成份额。

存储模组厂、半导体设备商、面板巨头坐到了同一张桌上。这不太像财务投资的姿势，更像是下游在提前占位。

名单里最耐人寻味的是德龙激光。频准在晶圆隐切环节推出的是1100nm高能量纳秒脉冲激光器；德龙面向存储芯片开发的晶圆激光隐切（SDBG）设备，2025年拿到国内头部存储厂商的首个国产量产订单，2026年初又拿到小批量复制订单。一个做光源，一个做设备，如今出现在同一份战配名单上。

而就在频准上市的前一天，长鑫科技收报61.8元，涨12%，成为A股第一家市值突破4万亿元的公司。

存储扩产的热度，正沿着这条链条一路传导到最上游的一颗光源上。

杭州陪跑

辉光日新的全称是杭州辉光日新股权投资合伙企业，神光医工是杭州神光医工创业投资基金，普华投资则是中小企业发展基金普华（杭州）创业投资合伙企业。也就是说，频准激光的股东名单里挤进了三个“杭州”。

最早的那笔钱来自杭州光学精密机械研究所旗下的中科神光。而杭州光机所本身，是中科院上海光机所与杭州市富阳区人民政府共建的新型研发机构，主打“投孵育一体、选育嫁贯通”，以天使投资为牵引。

这家机构的自我定位不是投资人，是“联合创始人”。所长齐红基的说法很直白：科学家不懂资本、不懂市场，平台要做的是陪他们走过从实验室到市场的那道“死亡之谷”。

具体做法是以小股东身份参股初创公司，然后把创业需要的那些活儿全兜下来——筹措启动资金、对接社会融资、挖掘应用场景、搭建管理团队、打磨商业模式。平台每年还拿出300万元办科学家创业特训班，包吃包住系统授课，已经帮过五十多位项目负责人。

齐红基自己就是这条路上走出来的样本，他带队把第四代半导体氧化镓的晶圆尺寸从2英寸一路做到12英寸。到目前为止，杭州光机所累计吸引社会资本超50亿元，孵育企业70余家，总估值超过500亿元。

明天，宇树科技也要在科创板挂牌。翻它的股东名单，杭州国资同样显眼。

据当地媒体回溯，2018年宇树账面只剩十几万元，王兴兴停掉自己的工资撑着公司，主流VC集体观望，杭州国资体系下的科创金融平台用“3天尽调、7天放款”发出了一笔2000万元的信用担保债权支持。此后杭州科创基金、杭州创新基金通过市场化子基金，从B2轮到C+轮连续参与了四轮融资，全程在场。

这套打法是有制度底盘的。2023年，杭州推出总规模超3000亿元的“3+N”产业基金集群，杭州科创基金投早投小投长期投硬科技，杭州创新基金投大投强投未来，杭州并购基金投上市投并购投协同。2025年规则又做了一次调整，参股基金的最长存续期限被延长，“其他类型子基金”的出资比例从25%提到30%，杭州科创基金参股基金的返投比例则从2倍降到1.5倍。

延长期限、降低返投，这两个动作说明的事情比数字本身更重要：地方国资正在把自己从“要回报的出资人”改造成“陪跑的耐心资本”。

结果是一张相当密的网。宇树科技、强脑科技、云深处这些六小龙，灵伴科技、地卫二、曦望这批新八骏，加上富芯半导体、箭元科技、启尔机电等一大批半导体和人工智能企业，背后都能看到这个基金集群的影子。

今年以来，杭州已经新增易思维、普昂医疗、福恩股份、欧伦电气等六家A股上市公司；截至2025年末，全市境内外上市公司309家，位居全国城市第四、省会城市第一。2026陆家嘴论坛上，杭州与上海浦东、北京海淀、深圳、苏州一同入选全国首批资本市场科技金融实践样本。

长鑫科技上市那天，合肥国资持股市值超过一万亿，这座城市陪它熬过了亏损的十年，赢的是耐心的厚度。杭州，用母基金撬动子基金，再让新型研发机构去当科学家的联合创始人，赢的是耐心的密度。

两种路径没有高下之分，落到人身上都是同一件事。张磊在上海做光，王兴兴在杭州做机器人，他们最不像“好项目”的时候，都有一笔钱先到了。

55万的肉签是一天的事。而把一个人从实验室送上敲钟台，杭州陪着走了很久。