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作者I水镜 校对I白小姐

编辑I韫玉 来源I资本灰度

7月16日，由天津国有资本投资运营有限公司（简称“津投资本”）发行的美元债（TSIVMG 1.55 12/17/29）价格报72.007，下跌1.385%，收益率升至11.730%。作为天津市属重要国有资本投资运营主体，津投资本近期在境内债券市场保持活跃融资的同时，美元债价格波动引发市场关注。

境内融资保持畅通，低成本发债持续

境内债券市场方面，津投资本融资通道保持顺畅。2026年7月2日，公司成功发行2026年度第四期中期票据（26津国资MTN004），实际发行总额4亿元，票面利率2.09%，期限3年，合规申购金额达9.5亿元，全场认购倍数2.38倍。

更早前的2026年1月，公司发行2026年度第二期科技创新债券，主体信用评级维持AAA。低成本债券的连续发行并获得超额认购，表明机构投资者配置意愿依然较强。

美元债价格承压，境内外定价现分化

与此形成对比的是，津投资本境外美元债价格持续走弱。本次异动的TSIVMG 1.55 12/17/29债券今日报72.007，年内已累计较大跌幅，收益率升至11.730%的高位。这一收益率水平与境内2.09%的发债利率形成巨大落差。境内外市场对同一主体的信用定价为何出现如此显著的分化？

子公司负面信息频现，集团信用形象承压

公开信息显示，津投资本体系内近期多家企业出现负面司法信息。天津市交通集团津维交通工程有限公司于2026年7月被天津市西青区、河西区法院采取限制消费措施，并被列为失信被执行人。

天津渤天化工有限责任公司于2026年6月被天津市滨海新区法院列为被执行人。

执行标的约5296.7万元；天津市滨海新区塘沽客运站有限公司于2026年6月被列为失信被执行人。

上述风险事件集中于子公司层面，这是否足以解释境外美元债收益率攀升至11%以上的幅度？境外投资者是否对集团整体信用质量的边际变化作出了更为审慎的定价？

财务基本面：营收增长但盈利能力薄弱

从财务数据看，津投资本2026年一季度实现营业收入227.44亿元，同比增长6.07%；但利润总额仅为1.17亿元，净利润820.86万元，销售毛利率8.64%，盈利能力依然薄弱。

截至2026年一季度末，公司总资产2373.11亿元，总负债1582.77亿元，资产负债率66.70%。2025年全年，公司营业收入796.44亿元，同比增长4.05%，但净利润为 -2.16亿元，持续处于亏损状态。

机构视角：AAA评级与潜在风险并存

津投资本目前仍维持AAA主体信用等级，评级展望稳定。但子公司风险事件的集中暴露、自身盈利能力的持续承压以及债务规模的不断攀升，正在成为市场重新审视其信用质量时无法回避的变量。

今日美元债收益率攀升至11%以上，是短期情绪扰动，还是境外市场对集团信用风险的重新定价？对于津投资本而言，如何在维持境内融资渠道畅通的同时，有效管控子公司层面的经营与法律风险，或将成为其信用资质能否保持稳定的关键命题。

文章所载信息均来源于公开资料，仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议或信用评级意见。

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