（来源：国元期货研究）

策略观点

美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。

一、行情回顾

截至7月3日，外盘伦敦金银分别上涨2.09%和5.45%，COMEX金银分别上涨2.22%和5.27%；SHFE金银分别上涨3.50%和8.82%。

二、重要事件及基本面

1.美国6月劳动力市场显著疲软，非农就业仅增5.7万人，不及预期一半，创阶段新低；ADP新增9.8万人也低于预期的11.9万，显示私营部门招聘动力不足。休闲酒店业出现2020年以来最大裁员，零售贸易和信息行业同样裁员，仅医疗保健和社会救助保持强劲。不过首次申请失业救济人数为21.5万人，略好于预期，失业率微降至4.2%，表明裁员尚未大规模扩散，但整体就业复苏势头已明显受挫。

2.美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759.4万人，高于预期，且前值上修，表明企业对劳动力的潜在需求仍有一定支撑，并未出现断崖式下滑。但6月谘商会消费者信心指数降至91.2，远低于预期和前值，反映出民众对高物价、工资增长滞后于通胀以及经济前景的担忧加深。两者一强一弱，显示劳动力需求尚稳，但消费端信心走弱可能逐步传导至招聘决策，构成经济下行隐忧。

3.EIA原油库存下降377.5万桶，总库存创2018年9月以来新低，西海岸库存创历史新低，战略石油储备降至1983年以来最低，供应收紧态势明显。制造业方面，6月ISM制造业指数为53.3，标普全球PMI为53.9，均低于预期和前值

4.美国总统特朗普7月1日表示，美国与伊朗“处得很好”，并称卡塔尔会谈“进展顺利”，伊朗无核化进程推进良好。这一积极外交表态显著缓和了中东地缘紧张局势，有助于稳定全球能源供应预期。

三、美元指数

上周美元指数有所下降。虽然6月失业率降至4.2%，且5月JOLTS职位空缺大幅超预期， 6月非农与ADP就业人数增幅远低于预期，同时制造业PMI及消费者信心指数明显下滑，多重疲软的经济数据印证了美国经济动能放缓。此外，美伊会谈出现缓和迹象削弱了能源供应端的避险溢价。上述经济基本面与地缘局势的变化共同引发了市场情绪反转。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，7月3日COMEX金库存2740.10万盎司，较前一周减少21.64万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月3日COMEX银库存3.23亿盎司，较前一周减少了23.13万盎司。

五、ETF持仓

截至7月3日，SPDR持仓量为1001.37吨，与前一周相比减少了3.71吨，基金持仓有所减少。截至到7月3日，SLV持仓量为14939.01吨，与前一周相比减少了8.53吨，基金持仓有所减少。

六、国内期货市场持仓

截至7月2日当周，沪金主力期货持仓量为135048手，较上周减少13306手；沪银主力期货持仓量为212260手，较上周减少28290手。

七、后市展望

美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。