2026年5月22日21时起，上交所深夜连发多份退市决定书，*ST岩石（600696）、*ST熊猫（600599）、*ST国化（600636）、*ST华嵘（600421）4家公司同步宣告终止上市，合计超4万股东一夜无眠 。

其中，*ST岩石作为白酒退市第一股引发市场轰动，这是A股历史上首家因财务类指标退市的白酒企业。4家公司均将于6月1日进入退市整理期，开启15个交易日的终极交易模式，预计最后交易日为6月22日 。

白酒第一股陨落：*ST岩石三重红线触发退市

*ST岩石（600696），原名上海君道酒企业发展股份有限公司，2026年5月22日晚收到上交所《关于上海君道酒企业发展股份有限公司股票终止上市的决定》。

退市核心原因：2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见审计报告，内部控制被出具否定意见审计报告，三重红线同时触碰 。

公司最新股东户数为1.89万户，停牌前收盘价5.23元，总市值12.18亿元 。2024年曾因“不死鸟”属性被市场关注，多次上演保壳大戏，最终仍未能逃脱退市命运。

烟花第一股谢幕：*ST熊猫内控失控遭强退

*ST熊猫（600599），前身是浏阳花炮，曾被誉为“烟花第一股”，2026年5月22日晚同样收到上交所终止上市决定。

退市核心原因：2025年度财务报告被出具无法表示意见，内控报告遭否定意见，违规涉及3.28亿元逾期贷款管理失控等问题。

公司股东户数1.35万户，停牌前收盘价3.95元，18周时间跌去62.31%，市值蒸发超10亿元。退市整理期A股简称为“退市熊猫”，首个交易日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10% 。

教育龙头折戟：*ST国化转型失败黯然离场

*ST国化（600636），国新文化控股股份有限公司，主营教育信息化业务，2026年5月22日晚收到上交所终止上市决定 。

退市核心原因：2025年度财务会计报告被出具保留意见审计报告，且财务报告内部控制被出具否定意见审计报告，触发终止上市情形 。

公司股东户数0.8万户，停牌前收盘价8.65元，总市值15.23亿元 。曾试图通过并购转型职业教育，但未能扭转业绩颓势，最终走上退市之路。

华嵘控股收尾：*ST华嵘成第四家退市企业

*ST华嵘（600421），湖北华嵘控股股份有限公司，2026年5月22日晚收到上交所《关于湖北华嵘控股股份有限公司股票终止上市的决定》 。

退市核心原因：2025年度财务报告被出具无法表示意见，触及终止上市条件 。

公司股东户数1.0万户，停牌前收盘价4.56元，总市值8.23亿元 。曾涉足房地产、化工等多个领域，但均未能形成核心竞争力。

15天终极模式：退市整理期交易规则全解

根据2026年现行退市新规，4家公司均将进入15个交易日的退市整理期，这是A股市场的“终极交易模式”。

具体交易规则：

1. 起始日：2026年6月1日（上交所公告决定之日后5个交易日届满的次一交易日）

2. 最后交易日：预计2026年6月22日

3. 涨跌幅限制：首个交易日无价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%

4. 股票简称：变更为“退市XX”，如“退市岩石”“退市熊猫”等

5. 交易板块：在风险警示板交易

6. 摘牌时间：退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌

资金提前出逃：主力资金规避退市风险

Wind数据显示，5月22日4家拟退市公司中，有3家出现主力资金净流出，合计净流出2.86亿元 。

*ST岩石主力资金净流出1.23亿元，位居榜首；*ST熊猫净流出0.98亿元；*ST国化净流出0.65亿元，资金提前规避退市风险的意图明显 。

北向资金方面，5月22日减持ST岩石236万股，减持金额1.23亿元；减持 ST熊猫189万股，减持金额0.75亿元，与退市公告形成共振 。

退市原因全解析：财务+内控双杀成主因

从公告披露的退市原因来看，4家公司均因财务类指标+内部控制问题双重触发退市条件，这是2026年A股退市的主流模式 。

*ST岩石、*ST国化、*ST华嵘均因财务报告被出具保留意见或无法表示意见，同时内部控制被出具否定意见，触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.11条规定的终止上市条件 。

*ST熊猫则因财务报告被出具无法表示意见，内控报告遭否定意见，同时涉及3.28亿元逾期贷款管理失控等违规问题，被上交所认定为“公司治理失效，内控严重缺陷”。

板块影响评估：白酒板块短期承压，ST板块情绪降温

市场分析认为，本次集中退市对白酒板块冲击最大，*ST岩石作为白酒退市第一股，或引发板块估值重估。

ST板块方面，近期已有多家公司收到终止上市决定，市场对ST股的炒作情绪明显降温，资金开始向业绩稳定的蓝筹股转移。

截至5月22日22时，4家公司均已在交易所官网披露完整终止上市决定公告，投资者可通过官方渠道查询详细信息 。

5月22日收盘，4家拟退市公司均处于停牌状态，停牌前平均跌幅0.85%，市场已提前消化部分退市风险 。