为了系统化捕捉机会，罗怡达把投资标的分为三类：新兴成长、周期成长和稳健回报。他不做生硬的比例约束，完全自下而上择优而入，像搭积木一样构建攻守兼备、适应不同市场环境的组合。 投新兴成长，看的是大空间、低渗透率、强卡位，只布局产业早期阶段，瞄准那些提前服务核心客户、在关键环节占据有利位置的公司；周期成长是他当前最看重的方向，聚焦成本曲线低位、周期拐点临近、具备内生增长的标的，追求周期反转与企业成长的双击；追求稳健回报则是组合的“压舱石”，以高股息、现金流优异、资产扎实的资产为主，在市场震荡、风险偏好下降时提供防御性。 具体到选股，他的准则是标的要有清晰的竞争壁垒，财务健康、现金流扎实，公司治理结构良好；具体到买卖操作，他的核心准绳则是赔率。 ◎记者 朱妍 十年投研生涯，从覆盖化工与新能源的研究员，到管理组合、牵头研究团队的基金经理，兴银基金罗怡达在周期起伏与风格轮换中，慢慢打磨出一套独属于自己的投资体系——不追泡沫，不押单一赛道，不赚认知外的钱，只挖掘那些“跌不动，空间大，赔率够”的资产。 2026年以来，A股轮动加速、波动加剧，而保持冷静克制，给了罗怡达面对变化的底气。 做“风险收益不对称”的生意 “我的投资框架其实很简单，一句话就能讲清楚：寻找风险收益不对称分布的资产。”罗怡达说。 在他看来，理想的投资不是去追涨得最猛、热度最高的资产，而是找到向下风险有限、向上收益弹性充足的标的。他希望布局的，是上涨空间至少是下跌风险2到3倍的高性价比资产，以合理甚至低估的价格买入，等待价值回归、产业拐点与市场预期共振。他把多年心得凝练为16字投资原则：周期思维、竞争优势、安全边际、赔率优先。周期放在首位，赔率贯穿始终。 关于个人标签，他说是“性价比投资”：“我不是极致的成长捕手，也不是纯粹‘捡烟蒂’的深度价值派，我会在成长、周期、稳健之间不断权衡，选择当下性价比最优的那一类资产。” 从私募转战公募，他的投资逻辑并非转向，而是顺势进化。早年在私募，他专注于基本面驱动的逆向投资，专挑优质白马股被市场错杀、情绪极度悲观时左侧布局，但等待周期长、资金效率偏低。投身公募后，他把策略升级为“左侧布局+拐点共振”：不再等绝对底部，只要赔率足够、拐点临近，就果断出手，在安全与效率之间找到最佳平衡点。 这套方法也在实战中被验证为有效。2025年一季度机器人行情爆发，全市场扎堆高位主题标的，他却一头扎进低估值的汽车零部件。“当时，这些标的的市值只反映传统汽车业务，没有包含机器人转型的预期。换句话说，向下空间被锁死，向上却多了一份有性价比的成长期权。没有风口，它们能靠基本面稳步上涨；风口一来，弹性直接拉满”。因此，他果断布局，效果显著。 在AI行情最火热的阶段，算力相关标的泡沫化特征明显。罗怡达没有跟风，反而布局了光纤光缆，“关于该板块，当时市场没有对AI算力爆发带来的需求溢出进行计价。行业已在低谷徘徊多年，一旦反转，就是业绩和估值的双击”。 他相信，投资不是比谁胆子大，而是比谁算得清、拿得住、输得起。赔率，就是他控制风险、把握收益的那把标尺。 自下而上把握三类机会 为了系统化捕捉机会，罗怡达把投资标的分为三类：新兴成长、周期成长和稳健回报。他不做生硬的比例约束，完全自下而上择优而入，像搭积木一样构建攻守兼备、适应不同市场环境的组合。 投新兴成长，看的是大空间、低渗透率、强卡位，只布局产业早期阶段，瞄准那些提前服务核心客户、在关键环节占据有利位置的公司；周期成长是他当前最看重的方向，聚焦成本曲线低位、周期拐点临近、具备内生增长的标的，追求周期反转与企业成长的双击；追求稳健回报则是组合的“压舱石”，以高股息、现金流优异、资产扎实的资产为主，在市场震荡、风险偏好下降时提供防御性。 具体到选股，他的准则是标的要有清晰的竞争壁垒，财务健康、现金流扎实，公司治理结构良好；具体到买卖操作，他的核心准绳则是赔率。 在买入时，他综合把握三个信号：行业供给出清、全行业陷入亏损、下游需求具备韧性。在化工、养殖等板块的布局上，他都遵循这一逻辑。“全行业亏损是一个很重要的信号，这不是长期均衡状态，往往意味着离底部不远”。在卖出时，则考虑四种情况：投资逻辑被破坏、估值过度透支未来增长、催化因素完全兑现、找到性价比更高的替代标的。 罗怡达始终坚持行业分散，单一行业配置不超过一定比例，前十大持仓集中度也保持在适中水平。在他看来，要敬畏市场的不确定性，再看好的逻辑，也只是概率，不是必然。不把组合赌在一个赛道、一只股票上，才能走得更远更稳。 在他眼里，赔率、胜率、效率是投资的“不可能三角”，必须有所取舍。他主动选择赔率优先，在可控风险下，追求更具弹性的收益。“我可以接受短期不涨，但不能接受一跌就深套。先把输的空间控制住，赢的时间自然会站在你这边。”他说。 逆向而行长期投资 站在当前时点，罗怡达判断，A股正处于上行趋势的中段，属于震荡加剧、结构分化的阶段。和2025年赛道普涨、趋势显著的行情不同，2026年市场风格从赛道为王转向个股阿尔法为王，高估值资产的容错率大幅降低，全球不确定性加剧，分散配置与风险对冲变得更为重要。 在他看来，2026年有四条清晰主线：一是科技革命，寻找AI算力领域仍然低估的方向；二是能源革命，重点布局新能源产业链景气度回升的机会；三是传统行业周期反转，寻找供给有约束、需求有增长的细分方向；四是稳健底仓，以高股息、现金流稳定的龙头为主，用来平衡组合波动，提供持续收益。 从业十年，从深耕周期与成长两大领域的研究员，到兼顾投资与研究管理的基金经理，罗怡达始终信奉一句话——价值投资有效，正是因为它不总是有效。 对此，他解读道：在市场火热时，好资产被推到高位，性价比无处可寻，价值投资暂时失效；只有当市场冷清、情绪悲观、资产被错杀时，高赔率机会才会批量出现。逆向、耐心、守拙，正是超额收益的来源。 不追泡沫，不赌赛道，不随波逐流。在喧嚣而善变的市场中，罗怡达坚持以周期为锚、以赔率为纲，在产业拐点与价值洼地中精耕细作，用扎实的研究、理性的决策和逆向的耐心，力争为持有人打造回撤可控、长期向上的收益。他用十年实践证明：投资风格不必追求极致，性价比是穿越周期的答案。 （本栏目由易方达基金特别支持）

为了系统化捕捉机会，罗怡达把投资标的分为三类：新兴成长、周期成长和稳健回报。他不做生硬的比例约束，完全自下而上择优而入，像搭积木一样构建攻守兼备、适应不同市场环境的组合。

投新兴成长，看的是大空间、低渗透率、强卡位，只布局产业早期阶段，瞄准那些提前服务核心客户、在关键环节占据有利位置的公司；周期成长是他当前最看重的方向，聚焦成本曲线低位、周期拐点临近、具备内生增长的标的，追求周期反转与企业成长的双击；追求稳健回报则是组合的“压舱石”，以高股息、现金流优异、资产扎实的资产为主，在市场震荡、风险偏好下降时提供防御性。

具体到选股，他的准则是标的要有清晰的竞争壁垒，财务健康、现金流扎实，公司治理结构良好；具体到买卖操作，他的核心准绳则是赔率。

◎记者 朱妍

十年投研生涯，从覆盖化工与新能源的研究员，到管理组合、牵头研究团队的基金经理，兴银基金罗怡达在周期起伏与风格轮换中，慢慢打磨出一套独属于自己的投资体系——不追泡沫，不押单一赛道，不赚认知外的钱，只挖掘那些“跌不动，空间大，赔率够”的资产。

2026年以来，A股轮动加速、波动加剧，而保持冷静克制，给了罗怡达面对变化的底气。

做“风险收益不对称”的生意

“我的投资框架其实很简单，一句话就能讲清楚：寻找风险收益不对称分布的资产。”罗怡达说。

在他看来，理想的投资不是去追涨得最猛、热度最高的资产，而是找到向下风险有限、向上收益弹性充足的标的。他希望布局的，是上涨空间至少是下跌风险2到3倍的高性价比资产，以合理甚至低估的价格买入，等待价值回归、产业拐点与市场预期共振。他把多年心得凝练为16字投资原则：周期思维、竞争优势、安全边际、赔率优先。周期放在首位，赔率贯穿始终。

关于个人标签，他说是“性价比投资”：“我不是极致的成长捕手，也不是纯粹‘捡烟蒂’的深度价值派，我会在成长、周期、稳健之间不断权衡，选择当下性价比最优的那一类资产。”

从私募转战公募，他的投资逻辑并非转向，而是顺势进化。早年在私募，他专注于基本面驱动的逆向投资，专挑优质白马股被市场错杀、情绪极度悲观时左侧布局，但等待周期长、资金效率偏低。投身公募后，他把策略升级为“左侧布局+拐点共振”：不再等绝对底部，只要赔率足够、拐点临近，就果断出手，在安全与效率之间找到最佳平衡点。

这套方法也在实战中被验证为有效。2025年一季度机器人行情爆发，全市场扎堆高位主题标的，他却一头扎进低估值的汽车零部件。“当时，这些标的的市值只反映传统汽车业务，没有包含机器人转型的预期。换句话说，向下空间被锁死，向上却多了一份有性价比的成长期权。没有风口，它们能靠基本面稳步上涨；风口一来，弹性直接拉满”。因此，他果断布局，效果显著。

在AI行情最火热的阶段，算力相关标的泡沫化特征明显。罗怡达没有跟风，反而布局了光纤光缆，“关于该板块，当时市场没有对AI算力爆发带来的需求溢出进行计价。行业已在低谷徘徊多年，一旦反转，就是业绩和估值的双击”。

他相信，投资不是比谁胆子大，而是比谁算得清、拿得住、输得起。赔率，就是他控制风险、把握收益的那把标尺。

自下而上把握三类机会

为了系统化捕捉机会，罗怡达把投资标的分为三类：新兴成长、周期成长和稳健回报。他不做生硬的比例约束，完全自下而上择优而入，像搭积木一样构建攻守兼备、适应不同市场环境的组合。

投新兴成长，看的是大空间、低渗透率、强卡位，只布局产业早期阶段，瞄准那些提前服务核心客户、在关键环节占据有利位置的公司；周期成长是他当前最看重的方向，聚焦成本曲线低位、周期拐点临近、具备内生增长的标的，追求周期反转与企业成长的双击；追求稳健回报则是组合的“压舱石”，以高股息、现金流优异、资产扎实的资产为主，在市场震荡、风险偏好下降时提供防御性。

具体到选股，他的准则是标的要有清晰的竞争壁垒，财务健康、现金流扎实，公司治理结构良好；具体到买卖操作，他的核心准绳则是赔率。

在买入时，他综合把握三个信号：行业供给出清、全行业陷入亏损、下游需求具备韧性。在化工、养殖等板块的布局上，他都遵循这一逻辑。“全行业亏损是一个很重要的信号，这不是长期均衡状态，往往意味着离底部不远”。在卖出时，则考虑四种情况：投资逻辑被破坏、估值过度透支未来增长、催化因素完全兑现、找到性价比更高的替代标的。

罗怡达始终坚持行业分散，单一行业配置不超过一定比例，前十大持仓集中度也保持在适中水平。在他看来，要敬畏市场的不确定性，再看好的逻辑，也只是概率，不是必然。不把组合赌在一个赛道、一只股票上，才能走得更远更稳。

在他眼里，赔率、胜率、效率是投资的“不可能三角”，必须有所取舍。他主动选择赔率优先，在可控风险下，追求更具弹性的收益。“我可以接受短期不涨，但不能接受一跌就深套。先把输的空间控制住，赢的时间自然会站在你这边。”他说。

逆向而行长期投资

站在当前时点，罗怡达判断，A股正处于上行趋势的中段，属于震荡加剧、结构分化的阶段。和2025年赛道普涨、趋势显著的行情不同，2026年市场风格从赛道为王转向个股阿尔法为王，高估值资产的容错率大幅降低，全球不确定性加剧，分散配置与风险对冲变得更为重要。

在他看来，2026年有四条清晰主线：一是科技革命，寻找AI算力领域仍然低估的方向；二是能源革命，重点布局新能源产业链景气度回升的机会；三是传统行业周期反转，寻找供给有约束、需求有增长的细分方向；四是稳健底仓，以高股息、现金流稳定的龙头为主，用来平衡组合波动，提供持续收益。

从业十年，从深耕周期与成长两大领域的研究员，到兼顾投资与研究管理的基金经理，罗怡达始终信奉一句话——价值投资有效，正是因为它不总是有效。

对此，他解读道：在市场火热时，好资产被推到高位，性价比无处可寻，价值投资暂时失效；只有当市场冷清、情绪悲观、资产被错杀时，高赔率机会才会批量出现。逆向、耐心、守拙，正是超额收益的来源。

不追泡沫，不赌赛道，不随波逐流。在喧嚣而善变的市场中，罗怡达坚持以周期为锚、以赔率为纲，在产业拐点与价值洼地中精耕细作，用扎实的研究、理性的决策和逆向的耐心，力争为持有人打造回撤可控、长期向上的收益。他用十年实践证明：投资风格不必追求极致，性价比是穿越周期的答案。

（本栏目由易方达基金特别支持）