2026年3月29日，国际现货黄金价格报4495.17美元/盎司，国内上海金交所黄金T D报1004.45元/克。 这个价格水平，距离1月底创下的近5600美元历史高点，已经下跌了超过1000美元，最大回撤幅度接近26.8%。 进入3月以来，黄金市场经历了一场剧烈的“过山车”行情，单日最大跌幅超过8%，一度跌破4100美元关口。 市场情绪从年初的狂热追涨，迅速切换到了谨慎与观望。

2026年1月底，伦敦现货黄金价格一度冲高至5598美元/盎司，创下历史纪录。 整个1月，金价单月涨幅超过13%，首次站上5000美元大关。 这种凌厉的涨势在1月30日戛然而止，当天伦敦金现单日跌幅达9.25%，最低下探至4682.55美元/盎司。 市场将此归因于特朗普宣布将任命沃什担任美联储主席的消息，引发了市场对货币政策转向的担忧。

真正的暴跌发生在3月。 3月16日至20日这一周，伦敦金现单周跌幅超过10%，创下自上世纪80年代以来最大的单周调整幅度之一。 3月23日，现货黄金价格巨震，日内接连失守4400、4300、4200、4100美元多个整数关口，最低触及4098.25美元/盎司。 从1月高点算起，累计回撤幅度达到26.8%。 国内金价也随之大幅震荡，沪金主连期货从高点回落。

这次下跌的直接诱因来自多个方面。 3月19日，美联储FOMC会议维持利率在3.50?.75%不变，点阵图显示多数官员认为2026年底利率仍将保持在高位，暗示全年可能仅降息一次甚至不降息。 美联储主席鲍威尔强调，在通胀未取得持续进展前不考虑降息。 这彻底打消了市场对短期货币宽松的幻想。 与此同时，中东局势升级，霍尔木兹海峡运输受阻推升国际油价，布伦特原油期货自冲突爆发以来累计上涨近40%。 油价飙升引发了市场对全球通胀卷土重来的担忧，进一步压制了美联储降息的空间。

美元指数强势反弹，一度升破100大关，创下10个月新高。 以美元计价的黄金，对持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵。 10年期美债收益率上行，增加了持有无息资产黄金的机会成本。 前期金价大幅上涨积累的大量获利盘选择集中了结，叠加全球流动性挤压下的“现金为王”效应，投资者为筹措资金优先抛售黄金。 程序化交易的放大作用，最终引发了恐慌性抛盘。

全球央行的购金行为在2026年初出现了明显放缓。 世界黄金协会数据显示，2026年1月，全球央行累计公开净购金量仅为5吨，较2025年月均27吨的购金量大幅下滑，不足月均需求的20%。 部分曾经作为购金主力的新兴市场国家央行开始决定卖金。 俄罗斯央行是1月最大的净卖家，卖出9吨黄金。 波兰央行行长亚当·格拉平斯基在3月4日向总统提出方案，拟通过出售部分黄金储备筹集约480亿兹罗提用于国防开支。 哈萨克斯坦和吉尔吉斯斯坦央行也在1月分别减持了1吨黄金。

与此同时，也有央行仍在增持。 乌兹别克斯坦中央银行1月购入9吨黄金，延续了自2025年10月以来的持续购金趋势。 马来西亚国家银行成为新买家，1月购入3吨，这是其自2018年以来的首次增持。 捷克国家银行购入2吨，印度尼西亚央行购入2吨，塞尔维亚国家银行和中国人民银行各购入1吨。 中国人民银行的数据显示，截至2026年2月末，中国黄金储备报2308.5吨，环比增加0.93吨，这已经是连续第16个月增持黄金。 韩国银行则宣布计划从2026年一季度起，将海外上市的实物黄金ETF纳入其外汇储备组合，这是其自2013年以来首次进行与黄金相关的投资。

黄金ETF的资金流向出现了明显的区域分化。 在2026年1月金价触及历史高点后，以北美为代表的“交易型”资金率先转为大幅净流出。 当市场开始交易“美联储更高利率维持更久”甚至“重启加息”的预期时，美元走强、实际利率预期攀升，北美资金迅速逆转逻辑，从“通胀/降息交易”转向“利率上行交易”，大规模获利了结。 彭博智库数据显示，截至3月26日，全美约100只商品ETF已遭遇约110亿美元净流出，创下自2005年有记录以来的最大单月赎回规模。 其中，以SPDR Gold Shares为代表的黄金基金“失血”最为严重，单只产品流出超70亿美元。

欧洲ETF资金紧随北美也转为净流出。 欧洲资金受避险驱动明显，但在全球性的强势美元和利率预期重估背景下，欧洲投资者对黄金的偏好同样受到压制。 亚洲的黄金ETF资金流则表现出显著的韧性。 中国目前处于低利率环境，黄金ETF的驱动因素与欧美的利率逻辑相对脱钩。 金价的大幅回调反而被部分亚洲投资者视为“逢低买入”的机会，在一些下跌时段甚至呈现净流入状态，形成了“西冷东热”的格局。

具体到2026年3月29日当天的价格，国际市场方面，伦敦现货黄金报4495.17美元/盎司，较前一日涨87.36美元，涨幅1.98%，日内最高触及4551.55美元。 COMEX纽约黄金期货价格报4590.39美元/盎司。 国内市场方面，由于是周日，上海黄金交易所休市，价格沿用3月27日收盘数据。 上海金交所黄金T D报1004.45元/克，涨13.36元，涨幅1.35%；沪金主连期货报1009.44元/克。 投资金条价格约1018元/克，黄金回收价格约982元/克。

品牌金店的零售价调整相对滞后。 周大福、周大生的足金999零售价报1395元/克，老凤祥报1396元/克，周生生报1391元/克，菜百首饰报1380元/克。 这些价格包含了较高的品牌溢价和工艺费。 银行的投资金条价格，建设银行报1021.00元/克，工商银行报1010.86元/克。

技术面上，金价在经历暴跌后进入宽幅震荡。 本周国际黄金市场走出极端震荡行情，现货黄金周内最低触及4098.25美元/盎司，最高冲至4602.63美元/盎司，最终收于4493.36美元/盎司，全周微涨0.26%，呈现“大起大落、宽幅洗盘”的格局。 4350-4400美元区间成为短期多空争夺的核心支撑区域，4550-4600美元区间则形成短期密集成交压力区。

多家银行在3月初密集发布了贵金属交易风险提示。 建设银行公告称，自3月4日起对建行金实施动态交易限额管理，实物贵金属订单发货时间将延长至10至15个工作日。 工商银行、农业银行、建设银行先后将代理个人客户上海黄金交易所延期合约保证金比例上调至100%，取消了相关业务的交易杠杆。 这些举措旨在进一步强化风险管控，引导投资者理性参与交易。