来源：东方财富网

与您一路同行，做您最忠实的拥护者--PCB行业融合新媒体-2025年最有价值的电路板产业服务平台！欢迎您的关注与点赞！祝您事业有成！平安喜乐！

胜宏科技2月24日已正式更新港股IPO招股书，这是公司推进Ａ+Ｈ双平台布局的关键一步。去年胜宏实现了人工智能 PCB业务的爆发式增长，全球市占率登顶，这背后是对英伟达等核心客户的深度绑定，以及在高多层电路板、高速背板技术上的持续突破。

公司高层近日在香港与高盛及各位顶尖外资机构交流，说明了人工智能 PCB增长逻辑与2026年业绩核心支撑。

1. 2026年人工智能PCB业务核心目标

公司2026年人工智能服务器PCB收入占比将从2025年的29%提升至55%以上，2027年冲击70%，全球GPU AI服务器PCB市场份额将稳定在25%-26%，并正式切入谷歌TPU AI服务器供应链，成为其核心线路板供应商。利润端，2026年归母净利润目标超100亿元，核心驱动来自人工智能 PCB的量价齐升——高多层板（100层以上）占比提升至60%，单机柜PCB用量因替代铜缆实现30%以上增长，产品均价同步提升。

2. 与英伟达的供应链深度绑定

胜宏是英伟达GB200、GB300系列的核心一级供应商，订单占比超70%，目前已完成英伟达下一代LPU芯片配套PCB的量产验证，2026年将成为该产品的主要供货方。同时，我们正牵头推进英伟达Rubin平台配套印刷电路板的研发，适配M9材料正交背板技术，目前研发进入关键阶段，预计2026年下半年Rubin量产出货时，胜宏将实现独家配套，这将成为公司2026年下半年业绩的核心增长点。

英伟达2026年人工智能服务器全球出货量预计同比增长120%以上，胜宏的供货比例将保持同步提升，且我们的海外产能将实现与英伟达全球工厂的本地化交付，大幅降低物流成本，提升交付效率。

3. 毛利率提升的核心逻辑

2025年前三季度公司毛利率35.85%，2026年目标提升至38%-40%，核心来自三方面：一是高端产品占比提升，100层以上高多层板、6阶HDI等高毛利产品营收占比从45%提升至60%；二是原材料自供与成本管控，覆铜板核心原材料实现30%自供，有效对冲原材料价格波动；三是海外产能规模化效应，泰国工厂良率已提升至98%以上，接近惠州基地水平，产能利用率超90%。

全球化产能同步布局中，东南亚基地建设与产能规划稳步推进。

1. 现有产能进展（2026年2月）

- 国内：惠州第四工厂已分期投产，第十、十一工厂在建，2026年国内高端线路板产能将提升40%；

- 泰国：A1工厂二期已启动验证板生产，主要生产英伟达高端配套PCB，2026年产能将达20万㎡/年；A2工厂建设稳步推进，预计2026年Q4投产；

- 越南：工厂按计划建设，预计2026年10月投产，规划年产能15万㎡高阶HDI，主要服务东南亚本地客户及英伟达、微软东南亚工厂；

- 马来西亚：2026年2月已完成对太阳能电池制造公司的收购，快速实现东南亚柔性线路板产能布局，完善产品矩阵。

2. 2026-2027年产能投入计划

公司2025年前三季度资本开支同比大增380%，2026-2027年资本开支将继续维持高位，2024-2027年复合增长率99%，2027年资本开支规模预计达66亿元，全部用于高端产能建设和研发投入。我们的产能扩张并非盲目扩产，而是与核心客户的订单需求精准匹配，确保每一期产能都能实现高利用率、高毛利。

3. 海外产能的核心战略意义

布局东南亚产能，核心是应对地缘政治不确定性，实现全球本地化交付——人工智能服务器因重量大、运输成本高，客户更倾向于本地采购。同时，东南亚基地可享受税收、劳动力成本优势，进一步提升公司盈利能力，也为公司切入东南亚本土科技企业供应链奠定基础。