2025年12月，程军执掌酒鬼酒满一年。这位被寄予“救火”厚望的中粮系老将，未能扭转这家湘酒龙头的颓势——2025年前三季度，酒鬼酒营收7.6亿元，同比下滑36.21%；净利润0.1亿元，同比暴跌117.36%，较2022年营收40.5亿元、净利润10.49亿元的峰值相去甚远，企业几乎退回到六年前的发展起点。

业绩“三连崩”：从百亿豪言到三年亏掉10亿利润

酒鬼酒的下滑轨迹清晰且陡峭。2022年，在时任董事长王浩带领下，公司营收创下40.5亿元新高，管理层喊出“百亿营收不是梦”的口号；但2023年营收骤降至28.3亿元，降幅30.14%；2024年再腰斩至14.23亿元，净利润从5.48亿元缩水至1249.33万元，同比下滑97.72%；2025年前三季度更是陷入近十年首次前三季度亏损，经营活动现金流净额-3.26亿元，货币资金从年初12.5亿元缩水至5.4亿元，存货却攀升至18.4亿元新高。

核心产品全线承压是业绩崩塌的主因。2024年，定位千元以上高端市场的内参系列营收2.35亿元，同比暴跌67.06%，即便在湖南本土，消费者仍更青睐“茅五泸洋”；占营收比重超六成的酒鬼系列营收8.35亿元，同比下滑49.32%，核心单品红坛销量持续萎缩；仅湘泉系列实现7.64%的小幅增长，但7593.71万元的营收体量难以支撑全局。到2025年上半年，三大系列同比仍分别下降35.81%、51.01%和35.87%，曾经的增长引擎彻底失速。

渠道信心的流失进一步加剧困境。2024年酒鬼酒经销商数量从1774家缩减至1336家，2025年上半年再降至805家，一年半内减少近千名经销商；合同负债（预收款）从2024年初的2.45亿元降至2025年三季度末的1.17亿元，经销商打款意愿腰斩，终端动销乏力的问题在业绩说明会上被投资者直接质疑“促开瓶努力未见起色”。

战略摇摆：年轻化转型“慢半拍”，根据地保卫战遇阻

程军上任后，将年轻化与产品结构优化作为核心破局方向，这一战略本身契合白酒低度化、场景化趋势——中研普华数据显示，2030年中国低度酒市场规模将突破1200亿元，占酒类市场35%-40%。但战略落地的迟缓让酒鬼酒错失先机。

低度酒布局停留在“纸面研发”。2025年6月股东大会上，酒鬼酒透露已完成18度、21度、28度、33度低度产品技术准备，但截至2025年底，这些产品仍未上市，内部员工称“市场调研反馈不及预期”是主因。反观竞品，五粮液8月底推出29度“一见倾心”，两个月销售额破亿；舍得“自在”系列上市三个月斩获七项行业大奖，酒鬼酒在低度酒赛道已明显落后。

跨界尝试同样“雷声大雨点小”。2025年10月底，酒鬼酒联合长城葡萄酒推出“小cher鬼”气泡酒，试图切入年轻市场，但上市一个多月后，线下仅公司大厦和酒厂自营店有货，多数酒商处于“渠道洽谈阶段”，线上平台累计销量仅101件，评论区仅1条反馈，与宣传中的“年轻化突破”形成鲜明反差。

寄予厚望的联名产品也难扛大旗。2025年9月与胖东来合作的“酒鬼·自由爱”上市初期引爆市场，1200元/件的产品被黄牛炒至1350元，线下限购、线上断货，但热度仅维持数月，如今电商平台散货泛滥，单瓶溢价缩水至10-20元。更关键的是，即便在该产品热销的三季度，酒鬼酒仍交出亏损成绩单，显示其对整体营收拉动有限，远未成为“扭转局面的新支柱”。

全国化遇阻后转向“聚焦湖南”的战略，同样面临激烈竞争。新任销售团队提出“未来5年冲击湖南次高端市场第一”的目标，但湖南市场早已是红海——茅台、五粮液等全国性名酒加速下沉，湘窖、武陵酒等本土酒企坚守阵地，酒鬼酒2024年省内收入6.42亿元，同比仍下降45.85%，“根据地保卫战”尚未看到明显成效。

中粮系输血难破局：管理动荡与行业周期的双重绞杀

作为中粮集团控股企业，酒鬼酒本应获得资源倾斜。中粮协助其对接中石化、中旅、中国邮政等央企渠道，推动与长城葡萄酒、福临门粮油的“美酒+美食”联动，并派遣高峰、程军等中粮系高管接管管理团队，试图通过“精品酒企”战略重塑竞争力。但从结果看，资源协同效应尚未显现，反而因管理层频繁更迭导致战略执行断裂。

2024年酒鬼酒经历“董事长-销售副总-总经理”三轮高管变动：2月高峰接替王浩任董事长，6月分管销售的副总经理王哲辞职，12月总经理郑轶卸任，程军“回锅”接任。高频次人事变动导致战略反复——从2021年激进全国化，到2024年收缩聚焦湖南，再到2025年推进年轻化，频繁转向让基层执行与市场信心持续受损。

程军团队虽推出“2+2+2”核心产品体系（2个战略单品：内参、红坛；2个重点单品：妙品、透明装；2个基础单品：内品、湘泉），压减50%低效益SKU，618期间清理915条低价链接，价格治理成功率超93%，但这些举措未能触及根本。2025年三季度毛利率61.22%，同比下降2.81个百分点，销售费用率仍高达34.98%，费用与营收的失衡持续侵蚀利润。

行业周期的压力进一步放大内部问题。当前白酒行业进入存量竞争深水区，头部企业通过品牌与渠道优势挤压区域酒企生存空间，高端白酒需求收缩导致内参系列价格倒挂，次高端市场竞争加剧让酒鬼系列腹背受敌。酒鬼酒的馥郁香型虽具差异化，但市场教育成本高，在年轻消费群体中认知度不足，难以形成规模化破圈。

破局窗口期：平衡战略定力与市场速度成关键

对于酒鬼酒而言，当前最紧迫的是打破“新品慢半拍、核心产品扛不住、渠道跟不上”的恶性循环。从行业经验看，区域酒企的突围需在三个维度实现突破：

其一，差异化产品需加速落地。低度酒与气泡酒赛道不能仅停留在研发阶段，需结合馥郁香型特点打造独特口感，参考五粮液“一见倾心”的场景化营销，快速推进渠道铺设，让新品在消费旺季前触达终端；同时需延长“酒鬼·自由爱”等联名产品的生命周期，通过持续营销活动将短期热度转化为长期品牌认知。

其二，核心产品需重建竞争力。内参系列需在稳价基础上，通过文化营销强化“湘酒高端代表”定位，减少与“茅五泸洋”的直接竞争，聚焦湖南本土高端宴席与商务场景；酒鬼系列需针对红坛等核心单品优化渠道利润，提升经销商推品意愿，借助BC联动模式促进开瓶动销，缓解库存压力。

其三，渠道体系需深度重构。在湖南大本营打造“长沙-湘西-岳阳-永州”四大样板市场，通过社区终端与宴席渠道深耕本地消费；省外聚焦15个样板市场，避免资源分散；同时需修复经销商信心，通过数字化工具实现库存动态管理与费用精准投放，让渠道利润回归合理水平。

2026年将是酒鬼酒的关键转折点。若程军团队能在年内实现低度酒产品上市、核心单品动销回升、渠道体系稳定，或许能借助行业复苏周期逐步回暖；但若继续陷入战略摇摆与执行迟缓，这家有着60余年历史的湘酒龙头，恐将在存量竞争中进一步边缘化。中粮系的资源输血能否转化为市场竞争力，程军的“救火”之旅能否迎来转机，仍需时间检验。