中国最大的品质火锅品牌。

据IPO早知道消息，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）于12月17日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，中金公司和招银国际担任联席保荐人。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计算，巴奴是中国品质火锅市场最大品牌。

截至2025年12月7日，直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城市，门店数量为162家，较2021年末增长95.2%。其中，在河南运营52家门店，并在中国其他省份运营110家门店，这证实其能够将“河南模式”成功复制至其他省份城市。

截至2025年12月7日，按城市等级划分，除在一线城市开设的32家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有130家门店，截至同日占其门店总数的80.2%。从这一点来看，巴奴打破了“高品质餐饮只能自上而下渗透”的传统认知，并证明“高品质的产品与服务并非高线市场的专利，而是正在成为贯穿不同层级市场的普遍消费动力”。

另据公开报道，巴奴在2025年底还将开20余家店。

在产品层面。巴奴以“毛肚+菌汤”为招牌：毛肚采用更健康的木瓜蛋白酶技术发制，甚至远赴新西兰牧场，将优质毛肚送上国人餐桌；菌汤则严选云贵高原野山菌，坚持门店每日现熬。此外，通过“蔬菜月月新”和“365天鲜笋不断供”等举措，巴奴持续提供新鲜、高品质的火锅体验。

在供应链层面。巴奴的新店拓展继续围绕“第三代供应链”体系展开，即，“能冷鲜不冷冻，能天然不添加，能当天不隔夜”，通过“一天一配”物流体系，从中央厨房直达全国门店，每家中央厨房的覆盖半径可达600公里，实现24小时新鲜配送至门店。截至2025年12月7日，巴奴已设立5座集仓储物流于一体的综合性中央厨房与1家专业化底料加工厂，服务范围遍及中国大陆14个省级行政区。

而系统化的供应链能力显著降低了门店对复杂设备和大量人力的依赖，压缩了后厨与存储空间，使得月均坪效在三年内实现了从2022年的1,600元/平米提升至2025年前三季度的至2,600元/平米的显著增长，门店经营利润率水平从2022年的15.2%提升至2025年前三季度的24.3%。

财务数据方面。2022年至2024年，巴奴的营收分别为14.33亿元、21.12亿元和23.07亿元；今年前三季度，巴奴的营收同比增长24.5%至至20.78亿元。

值得注意的是，2022年至2024年，巴奴的经调整净利润分别为0.42亿元、1.44亿元和1.96亿元；今年前三季度的经调整净利润更是同比增长超80%至2.36亿元。

此外，今年前三季度巴奴的同店销售增长率为4.3%，翻台率上稳定在3.6次/天，远超行业平均水平。截至2025年9月30日，巴奴会员数量超1,480万人。

IPO前，番茄资本是巴奴唯一一家外部机构投资方，IPO前持有巴奴7.95%的股份。同时，现一米八集团董事长、前阿里巴巴合伙人、蚂蚁集团CEO胡晓明（花名：孙权）自6月起担任巴奴独立非执行董事。

巴奴在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于拓展自营餐厅网络，从而扩大地域覆盖并深化市场渗透；提升业务管理和餐厅运营的数字化水平；品牌建设；供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的建设与扩建；以及用作营运资金及一般企业用途。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin