坦博尔IPO前突击分红2.9亿元，实控人王丽莉家族分2.68亿元，账上现金仅余2601万元
创始人
2025-10-20 21:50:41
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库存借款高企却在IPO前突击分红2.9亿元，坦博尔户外的“中高端”叙事还行得通吗？

2025年10月8日，本土户外服饰品牌坦博尔集团股份有限公司向港交所递交招股书，开启第二次资本征程。这是其继2015年新三板挂牌又摘牌后，再次冲击资本市场。

从业绩来看，坦博尔营收增长不错。2022年至2024年，营收从7.32亿元增至13.02亿元；2025年上半年营收达6.58亿元，同比增幅85%。但净利润表现波动，2022年为8577万元，2023年升至1.39亿元，2024年又回落至1.07亿元，同比下滑23%，2025年上半年净利润仅3594万元，净利率也从2022年的11.7%降至2025年上半年的5.5%。

渠道转型方面，坦博尔线上渠道占比提升，2022年至2024年线上收入从2.26亿元增至6.26亿元，占比从30.9%升至48.1%，2025年上半年线上占比首超线下。

不过，线上发展带来营销费用高企问题，2024年销售及分销开支达5.08亿元，占营收39%。

同时，存货问题突出，2025年6月末存货账面价值9.31亿元，8月末增至11.03亿元，存货周转天数也从2023年的242天升至2025年上半年的485天。

值得关注的是，上市前夕坦博尔进行了2.9亿元突击分红，规模是2022年3500万元分红的8倍多。

由于王丽莉家族控制公司约96.64%投票权，该家族此次分得超2.68亿元。大额分红导致公司净资产从2024年末的7.415亿元降至2025年6月末的4.875亿元，账上现金及现金等价物仅剩2601万元，银行借款却增至2.18亿元，短期偿债压力上升。

此次IPO，坦博尔计划将募资用于技术研发、品牌建设等，但有投资者担忧，分红造成的现金缺口可能让部分募资用于缓解短期流动性。

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