来源：宏观对冲陈凯丰Kevin

随着金价上涨，股市和信贷市场继续走低。美国股市持续创历史新高，标准普尔500指数已连续100多个交易日高于其200日移动平均线（这从历史上看预示着高于平均水平但并非惊人的远期回报），散户投资者继续通过持续的股票购买发挥影响力，人工智能领域也一片光明（例如AMD今日上涨约24%）。周五出现了一个颇为令人费解的现象：股市（标普500指数）和波动率（VIX指数）连续第五天上涨，这在历史上尚属首次。我们对此百思不得其解，乍一看，似乎有些不祥之兆。进一步分析后发现，其直接原因是通过看涨期权对股票上涨的巨大需求。高盛的研究显示，过去20天的看涨期权交易量是三年前的两倍，上周看涨期权交易量占周三期权总交易量的65%，这很不寻常。现货上涨伴随波动率上涨的情况很少见，这反映出投机活动加剧，需要保持警惕。

在美国之外，当天的头条新闻围绕着日本和法国的政治发展展开。高市早苗赢得日本执政党领导人选举，而法国总理塞巴斯蒂安·勒科努在组阁不到24小时后辞职，这令全国上下措手不及，也使其成为法国现代史上任期最短的政府。高市早苗的当选同样令人意外，市场预期的反应是股市将获得支撑，以抵消长期日本国债价格和日元的下行压力。事实上，日经指数当日上涨近5%，相当于上涨了4个标准差，使该指数今年迄今的涨幅超过20%（美元投资者的涨幅为25%）。

由于法国债务和赤字激增，勒科努的辞职导致法国股市和债券下跌，10年期国债收益率上涨6个基点，是当日发达市场国家中涨幅最大的。为了防止法国陷入更深的危机，马克龙总统给予勒科努48小时与法国各政党进行谈判的最后努力。法国的政治困境拖累欧洲股市当日普遍下跌。

今日市场走势：

股市

美国股市走高，科技股领涨，AMD与OpenAI签署协议，共同构建人工智能基础设施。AMD的市值目前高于可口可乐、通用电气和雪佛龙等领头羊。

新兴市场收高。美元疲软、美联储宽松政策以及新兴市场央行仍有宽松空间，这些因素都对新兴市场构成支撑。上周，投资者以2019年以来的最高速度增持了旗舰巴西ETF (EWZ)。

日本股市受选举结果提振走高，法国股市受总理辞职影响大幅下跌。

债券

企业健康状况导致信用利差持续收窄

发达市场主权债券收益率走高，日本40年期国债收益率当日收盘上涨15个基点

外汇和大宗商品

美元继续上涨。Citadel的Ken Griffin称美元上涨“确实令人担忧”

黄金价格飙升，引发市场预期黄金将成为继铁矿石之后，澳大利亚第二大出口商品，超过液化天然气

在OPEC+同意小幅增产后，油价上涨，缓解了市场对油价大幅上涨的担忧

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