在第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛中，期权交易成为焦点。众多头部选手凭借期权交易斩获丰厚盈利，期权的热度也随之水涨船高，俨然成为选手们提升比赛名次的“秘密武器”。而即将于6月30日开赛的第二届“期报之星”全国期货（期权）模拟交易大赛（下称“期报之星”），则为投资者提供了锤炼期权交易能力的绝佳虚拟“战场”。

据了解，本届“期报之星”由期货日报主办，中衍期货协办，期报商学院等承办，目前报名通道已开启。期权如何在实盘赛中发挥“助推”作用？模拟赛又能为期权交易能力的提升带来哪些助力？让我们结合业内专业人士的见解一探究竟。

效率制胜：运用波动率策略把握市场脉搏

第十七届全国期货（期权）实盘交易大赛股票期权组第四名获得者蔡从阳告诉期货日报记者，股指在波动率极限压制后随着行情转化，会给期权买方带来做多波动率的机会。比如，原油在受到突发因素影响导致波动率迅速拉大后反向回归，为期权卖方创造了做空波动率的绝佳时机。除了期货卖空可能实现短期翻倍外，期权卖方还能享受到做空波动率的收益。

“波动率是期权的核心。”蔡从阳认为，波动率从不同角度为交易打开了新的窗口，善用波动率能让交易投资更加稳定、持久，通过对冲节省成本、增强收益，实现风险和收益的平衡。

“面对不同的市场行情，期权交易策略组合展现出强大的适应性。”蔡从阳称，突破行情可以用买跨策略，震荡行情适合卖跨策略，单边温涨或温跌可用价差策略。无论是主观交易还是量化交易，期权工具都具有明显优势，能帮助选手在控制风险的同时，稳定地增加积分和收益，实现排名的稳步攀升。

混沌期的利器：非方向性策略的逆袭之道

期报商学院金牌导师邓波表示，在实盘赛行情混沌期，期权交易的非方向性策略为选手提供了独特的盈利路径，与依赖涨跌判断的传统交易模式相比，其优势显著。

邓波表示，从收益稳定性来看，方向交易者在震荡市中若判断失误，容易反复止损，资金不断损耗。而采用波动率套利（如做空IV）或Theta收割策略（卖期权）的期权高手，无需精准预测价格涨跌方向。以做空IV为例，当市场实际波动率低于隐含波动率时，期权价格会因隐含波动率回落而下跌，此时通过做空期权或构建相应组合，即便标的资产价格在一定区间内震荡，也能获取收益。Theta收割策略则利用期权随时间推移价值衰减的特性，只要标的资产价格不出现大幅的不利变动，卖出期权收取的权利金就能逐渐转化为利润，实现稳定的收益积累。

在风险控制层面，他认为，方向交易一旦判断失误，风险敞口可能无限放大。而“非方向性策略”可以通过构建多种组合，对风险进行精细化管理。例如，在卖出期权时，同时买入保护性期权，限制潜在的损失，形成风险可控的策略组合。

此外，他表示，“非方向性策略”还具备更高的资金使用效率。在震荡市中，方向交易往往需要频繁调整仓位，且持仓可能长时间处于亏损状态占用资金。而“非方向性策略”可以利用期权的杠杆特性和组合优势，用相对较少的资金实现稳定盈利，从而在比赛中更快速地积累收益，实现对方向交易者的反超。

邓波同时认为，模拟交易的核心价值在于帮助交易者掌握这类原则——“零成本试错，建立交易逻辑；对抗情绪干扰，强化纪律性；熟悉交易流程，减少操作失误”。

困境中的“救赎之路”：灵活性与高容错率

期权的高容错率与策略灵活调整的特性，为在股票、期货交易中陷入困境的选手提供了“逆袭”的可能。

邓波分享了两个真实案例：

选手A初期重仓做多某只股票，因市场突发趋势性行情，账户亏损超30%。转向期权市场后，他买入对应标的的看跌期权，利用期权买方最大损失仅为支付权利金的特性有效锁定风险，同时在标的资产价格下行时通过平仓获利，最终实现账户扭亏为盈。

选手B在期货交易中误判趋势导致账户浮亏严重，他迅速利用期权构建“多头期货头寸 + 卖出认购期权”的备兑开仓策略，用卖出认购期权收取的权利金弥补期货多头头寸的部分亏损。随后根据市场变化，他及时调整策略，转为卖出认沽期权，最终不仅弥补了前期亏损，还在比赛后期大幅盈利，成功逆袭。

持续领先：核心能力与极端行情应对

期报商学院特聘讲师黄雄展认为，选手要想在比赛中持续领先，需掌握核心的期权交易能力。对普通交易者而言，掌握纯粹的买方或卖方策略、双买双卖策略、备兑策略、三腿策略等基础策略，并理解其适用场景即可，最关键的是要明确期权的获利模式，结合不同的市场行情、个人资金量、收益需求、风险偏好以及交易技术，选择最合适的策略并形成交易习惯。

“在应对极端行情（黑天鹅事件）时，更多的风控在于事前。对于趋势性行情或主升浪，要坚决拿住，并根据走势不断上移止盈位或止损位。当标的及隐含波动率快速变化时，需根据隐含波动率位置决定是反手、对冲还是止损。例如在今年清明节后的行情中，持有买购的交易者可以通过多种方式应对，如在早盘集合竞价止损，或观察走势后买入认沽形成价差对冲，也可卖出认购对冲。”他表示。

黄雄展给希望借助期权冲击更高排名的选手的核心建议是：“交易期权，方向、波动率、时间价值，三位一体，只做最安全的暴利。”

风险警示：高杠杆特性是把“双刃剑”

明睿资本副总经理陈翰洵表示，期权买方的高杠杆特性是把“双刃剑”。为了在放大收益的同时规避归零风险，他建议采用“易简期权滚买策略”：利用商品的短期波动叠加期权的高杠杆属性，通过“虚实转换”获取高额收益，并且遵循“没成功就平仓”的“短平快”交易原则，避免末日轮强制归零危机。

他并不建议选手购买深度虚值合约，无论是模拟还是实盘，这种类似彩票式的操作胜率很低。参加模拟比赛，验证策略和练习操作才是最重要的，不应过分追求“脱颖而出”。

采用期权交易策略冲击排名的选手，容易在多个环节“翻车”，比如过度依赖买方导致Theta损耗殆尽、忽视隐含波动率坍塌风险、未能及时平仓、组合希腊值失衡等。陈翰洵忠告“冲刺型”选手：可以适度增加杠杆，但不要让原本的策略走形，一定要做好止损等风险管理，摒弃“最后赌一把”的心态，可以把冲刺时段当作“高波动”策略的试验时间。

从实盘大赛的“名次助推器”，到模拟赛场的“能力练兵场”，期权的价值正在被更多的投资者认知。即将开赛的“期报之星”为交易者提供了低成本掌握期权工具的机会，而只有在模拟比赛中扎实打磨策略、培养纪律，才能在未来的实盘赛中真正让期权成为助力排名攀升的“利器”，实现持续稳定的优秀表现。