出品｜搜狐财经

作者｜柴鑫洋

编辑｜李文贤

作为好想来零食量贩的母公司，万辰集团股价从当初的10元涨近200元。

从一个做食用菌的公司，到如今的零食头部企业，万辰集团拥有1.5万家好想来门店，2024年营收323.29亿元，净利润为2.94亿元，净利润率约为0.9%。

截至6月7日收盘，万辰集团股价为184.34元/股，总市值为331.8亿元。

对比零食巨头卫龙美味、三只松鼠、洽洽食品，三者净利润率分别为17.1%、3.8%、11.9%，均远高于万辰集团。

对比市值，卫龙美味今日约为371亿港元，和万辰集团相差不大，三只松鼠、洽洽食品分别为112.3亿元、119.7亿元，为万辰集团的三分之一。

香颂资本沈萌分析认为，万辰集团股价上涨受益于泡泡玛特及哪吒IP的热潮，好想来曾推出哪吒盲盒；同时公司从食用菌转型热门零食量贩赛道受关注。但万辰当前估值已处偏高位，相比泡泡玛特，万辰业务相对复杂，市盈率会有较多折扣。

同时，零食量贩行业正面临门店周转率下降的挑战。

魔方云销咨询创始人任小东告诉搜狐财经，单纯依赖市场红利就能轻松获利的时代已成过去式，零食量贩店高速增长时代已经过去，现在已经进入精细化运营阶段。

1年暴涨10倍，万辰集团股价创历史新高

今年，万辰集团股价从年初的不到70元/股涨至如今的超180元/股。半年时间，其股价累计涨幅超150%。

5月26日，万辰集团发布公告称，董事长王健坤，解除留置，归位履职。当日，万辰集团股价接近160元。

而在王建坤留置前，万辰集团股价每股不足100元。

在2025年6月6日，万辰集团股价一度触及199.9元/股，创下年内新高。这个价格与近一年低点相比，最大涨幅超过10倍，

据IFind数据，万辰集团股价2022年10月11日最低，仅为10.19元/股。

官网信息显示，万辰集团创立于2011年。2021年A股上市，主营食用菌菇和量贩零食两大板块。2022年8月，万辰开始发展量贩零食业务。先后整合了陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人5大零食零售品牌。

经营业绩方面，2024年万辰集团实现营业总收入323.29亿元，同比增长247.86%；实现净利润2.94亿元，同比扭亏为盈。

其中，量贩零食业务实现收入317.90亿元，同比增长262.94%。

对比市值，卫龙美味今日约为371亿港元，和万辰集团相差不大，三只松鼠、洽洽食品分别为112.3亿元、119.7亿元，为万辰集团的三分之一。

万辰集团的市盈率达38.61，与卫龙的32.24相差不大，三只松鼠、洽洽食品则分别为11.74和38.75。

沈萌认为，万辰集团的估值比较偏高。

“简单横向对比来看，A股不到40倍估值比港股泡泡玛特几百倍估值要低得多，但是从业务角度来看，泡泡玛特更突出核心IP运营的概念，更纯粹，所以投资者对其未来成长前景更看好。而万辰集团的业务结构相对就没那么简单，所以在这方面，市盈率会有较多折扣，所以在当前概念下，应该说处于估值区间偏上。”他分析到。

正值万辰集团股价创历史新高之际，6月5日，万辰集团公告透露，公司董事兼总经理王丽卿拟减持不超45000股，占总股本0.0250%；董事兼副总经理李博、王松均拟减持不超7500股，各占总股本0.0042%。减持原因是股东自身资金需求。

按6月5日万辰集团192.06元/股的收盘价来计算，王丽卿、李博、王松三人的套现股份对应的市值为864.27万元、144.05万元和144.05万元。

万辰集团一季度营收108.21亿元，净利润率远低于零食行业

量贩零食业务成为万辰最大的收入来源。

据了解，其占营业收入比重从2022年的12.12%，增长到2023年的94.25%，再涨至2024年的98.33%。

上半年、下半年量贩零食业务剔除计提的股份支付费用后的净利润分别为 2.80 亿元、5.78 亿元，对应净利率分别为 2.63%、2.74%。

今年一季度，万辰集团业绩表现依旧亮眼，实现营业总收入108.21亿元，同比增长124.02%；实现净利润2.15亿元，同比增长3344.13%。

截至2025年一季度末，万辰旗下量贩零食业务已签约门店超1.5万家，门店覆盖29个省份。其中，好想来在营门店数 10000 家，签约艺人檀健次作为其品牌形象代言人。

对比零食巨头卫龙美味、三只松鼠、洽洽食品，三者去年营收为62.66亿元、106.22亿元、71.31亿元，净利润10.69亿元、4.08亿元、8.49亿元，净利润率分别为17.1%、3.8%、11.9%，均远高于万辰集团。

受零食量贩行业普遍采取的低价竞争策略影响，万辰集团的净利润率水平相对有限。

具体而言，零食量贩店是指去掉传统线下渠道的各级经销商环节，从工厂直接采购，最大限度降低了流通环节加价率。而且零食量贩店门店越多、规模越大，在与源头工厂的谈判中就越有议价筹码。

图源：勤策消费研究

主打低价和产品多样性的零售专卖店。这类店铺依靠低价水和饮料引流，散装零食为主要利润来源，产品种类丰富且数量较多。

嘉世咨询《2025中国量贩零食行业现状报告》显示，零食量贩店采用"三阶品牌组合":用5%毛利的大品牌吸引客流(如奥利奥、乐事)，以35%毛利的肩腰部品牌(如区域性肉品牌)作为盈利主力，同时保留 30-35%毛利的白牌产品实现差异化；此外，门店运营高度标准化，面积通常在 40-200平米之间，SKU数量高达2000个，通过散装称重解决消费者选择困难。

加盟好想来还是一门好生意吗?

相较于零食量贩行业曾经的高速增长阶段，如今加盟零食量贩店已变得更具挑战性。

搜狐财经从客服处了解到，投资一家好想来门店需要50-60万元（不包括房屋租金、人力、水电成本），包含2万元保证金、25-30万元装修费用（门店面积120平方米估算）、25万元首批货物费用。

此外，一家门店需要4-6名员工，再加上上房租以及水电费用。单店启动需筹备资金70-80万元。

零食量贩行业"低毛利+高周转"的商业模式，对门店运营效率与成本控制提出极高要求.

西南地区某好想来加盟商向搜狐财经透露，其门店运营正面临严峻挑战。

该门店位于大学城商圈，面积200平方米，前期投资达110万元，当前日均营业额约5000元，月均流水维持在15万至16万元区间，但每个月毛利只有3万元左右。

“之前是6个员工，后来是5个，现在是4个，马上估计就剩3个了。”他算了一笔账，4个员工的工资将近一万五，水电费一个月八千，房租每月两万二，每个月固定支出将近五万元。门店需日均营业额达9000元可覆盖固定成本（按17%毛利率测算），但现在每天流水只有5000元。

他还透露到，官方称毛利为19%，但门店实际综合毛利率平均约17%，因为平时经常有一些打折、促销活动。客单价平均25元 ，一天要卖360单才能保本。

另一位华东地区好想来加盟商向搜狐财经强调成本控制的重要性，“有好的位置，房租费用控制合理可以考虑。因为这生意毛利不高，务必控制住成本费用，不然就是白干。”

某头部零食连锁品牌的多店加盟商告诉搜狐财经，零食店的低价是相对超市而言的，其他零食量贩品牌也便宜，相互之间价格优势不大。

他还表示，现在不太建议开零食量贩店，一是回本周期长，投资成本最低70万元，大部分80-100万元，“2年能回本已经很好了”；二是很辛苦，需要长时间守在门店；三是竞争大，赚钱门店的比例在不断下降。

任小东告诉搜狐财经，单纯依赖市场红利就能轻松获利的时代已成过去式，零食量贩店高速增长时代已经过去，现在已经进入精细化运营阶段。

但他仍然看好零食量贩赛道，认为该赛道的市场容量仍具备3至4倍的增长潜力。。

零食量贩行业开店速度在放缓，未来该如何发展？

任小东指出，作为典型的"低毛利+高周转"业态，零食量贩行业当前核心矛盾聚焦于门店周转率下降问题。

他指出，零食量贩店若想提升竞争力，可以优化产品质量和品类丰富度。同时将现有品类继续根据消费的需求，要做一些适当的淘汰和引进。

折扣超市正成为量贩零食行业的升级方向。

“当品牌的零食量贩店完成1.5万家-2万家的门店布局后，可以通过增加品类来实现业态升级。从零食折扣店变成折扣超市，增加类似水果、生鲜以及日用品等种类。这种转型不仅突破了传统零食集合店的品类边界，更将经营范畴延伸至日用消费品全领域。”任小东告诉搜狐财经。