当下对全球资本市场而言，最大的挑战是如何适应特朗普政府朝令夕改“进退自如”的节奏

文｜ 《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑 | 苏琦

自特朗普二次入主白宫以来，中国一直是其关税大棒的主要目标。4月初以来，美国针对全世界实施“对等关税”，对中国的税率则在两次加征10%之后，又加征34%的“对等关税”。受到中国反制后，又匪夷所思地将从中国进口商品的关税提高至100%以上，最终成为荒唐的数字游戏。当地时间4月22日，在五个多小时的时间内，美国方面三次不断推进，表达中美之间可以进行关税谈判，甚至可以在较短时间内达成协议。

特朗普对中国的态度在一个月之内从极限施压和竭力孤立迅速地转变，有不具名美国贸易专家对《财经》指出，经过这段不长的经济和外交较量，中美双方都在试图摸清自己和对方的实力，从而找到互相能接受的模式，至少向其靠拢。

受此消息影响，美国股市全面上涨，道琼斯指数涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳斯达克指数涨2.71%；美元指数反弹0.63%。4月23日，A股开盘，上证指数高开0.25%，深证成指高开0.87%，创业板指高开1.14%。跨境支付、消费电子、汽车整车板块涨幅居前；黄金、有色金属板块跌幅居前。

据美国媒体报道，22日午时左右，美国财长贝森特在摩根大通对投资者的闭门会议上表示，美国对中国商品征收145%的关税，中国对美国商品征收125%的关税，这种现状是不可持续的，并称“不久的将来”将出现降级，将让市场 “松一口气”。有解读称，贝森特特意选择在摩根大通这样的华尔街投行内部向投资者“私下”表态，表明对市场情绪的高度重视。与公开演讲相比，闭门会议更易传递“幕后”战略意图——在正式宣布前就让最敏感的资本市场参与者先行消化、布局。

一个小时后，贸易战将降温的消息由白宫公开传达。白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上表示，特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础，与中国的关系正在朝着正确的方向推进。莱维特还表示，特朗普“有权表达对美联储”及其主席鲍威尔的不满，特朗普认为美联储的一些举措是出于政治原因。

当天下午五点左右，特朗普亲自表态称，美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降，关税也不会降到零。中国将对最终的关税税率非常满意。特朗普同时表示，尽管对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但无意解雇鲍威尔。“我希望看到他在降息问题上更积极一些。现在是降息的绝佳时机。如果他不降息，是不是就完了？不，不是，但时机确实不错。本来可以更早一些。但我无意解雇他。”特朗普说。

自特朗普上台以来，他的关税政策导致全球外交政策的洗牌，金融市场则出现美股美债和汇率市场同时大跌的局面；美元信用持续弱化，美元指数已降至100以下；美国政府债务前景令人担忧，市场机构抛售美债此起彼伏，美债市场大幅波动。市场看淡前景的情绪不断增强，越来越多的投资者担心市场正在酝酿类似于2008年-2009年国际金融危机的系统性金融风险。在华尔街的压力下，特朗普政府用五个小时修正关税战的负面影响。

特朗普以加征关税为战略目标，不论是推进制造业回流，还是用关税来促进美国经济发展，打击竞争对手都不是一蹴而就。相反，就在特朗普大力推进制造业回流之际，美国媒体不断报出美国制造业知名企业开始裁员的消息。当地时间4月21日，美国弗吉尼亚州卡迪纳尔新闻网报道说，沃尔沃汽车将在弗吉尼亚州都柏林工厂裁员250人至350人。目前美国制造业产值只占GDP的10%不到，美国人均GDP达8.5万美元左右，劳动力成本高昂，中低端和劳动密集型产业根本没有回流的可能。

另外从中美两国的贸易结构来看，中国进口美国的产品主要是农产品和能源以及少数如波音飞机之类产品，这些替代性都很强。如果来自中国的消费品和其他制造业产品大幅减少甚至枯竭，美国市场会形成供给冲击并最终推高物价。尽管可以有替代产品进入美国市场，但鉴于价格，质量以及运输等问题，美国市场的消费品供不应求会持续一个时期。

来自中国的消费品和其他制造业产品大幅减少甚至枯竭，美国市场会形成供给冲击并最终推高物价。摄/金焱

部分特朗普政府官员意识到，通过关税使大约4800亿美元的输往美国的中国出口难以成交，中国对美的大额顺差问题就不会存在。但与此同时，美国输往中国的1400亿美元左右的出口也难以成行，其中主要是高技术产品、工业中间品和资源型产品。能源产品包括石油和天然气，是特朗普政府推动出口的主打产品。近日来，在中美关税战如火如荼时，中国大幅减少从美国进口能源产品，但同时却从加拿大这个反制美国的发达国家大幅进口石油和天然气，对美国政府和行业来说是十分难受的。接下来中国必然会大幅减少甚至基本停滞从美国进口农产品，而改从拉美等发展中国家进口农产品。这必将对曾经坚定支持特朗普的农业州选民带来很大伤害，进而对特朗普政府的关税政策带来压力。

中国大幅减少甚至基本停滞从美国进口农产品，改从拉美等发展中国家进口农产品。摄/金焱

责编 | 杨明慧

封图来源 | 视觉中国