第一上海证券：给予五粮液买入评级，目标价位190.0元
第一上海证券有限公司黎航荣近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《Q3业绩增长提速，经营效率提升》，本报告对五粮液给出买入评级，认为其目标价位为190.00元，当前股价为159.67元，预期上涨幅度为19.0%。
五粮液(000858)
23Q3业绩超预期增长：2023年前三季度共计实现收入、归母净利润分别为625.4/228.3亿元，同比+12.1%/+14.2%，其中23Q3实现收入、归母净利润分别为170.3/58.0亿元，同比+17.0%/+18.6%，业绩增速环比Q2大幅提高。截止23Q3末，公司合同负债39.5亿元，同比增加+9.9亿元，环比23Q2增加+3.0亿元。截止23Q3末，公司应收票据为0.3亿元，同比-100%。前三季度公司销售商品、提供劳务共收到现金668.2亿元，同比+36.3%，整体收现比为106.8%，同比+18.96pct，回款质量同步显著改善。
综合盈利能力显著提升：2023年前三季度公司综合毛利率为75.9%，同比-0.1pct，其中23Q3公司综合毛利率+0.1pct至73.4%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/3.8%/0.3%/-2.9%，同比-0.6/-0.2/0/-0.2pct，其中23Q3分别为11.2%/3.8%/0.4%/-3.3%，同比-0.3/-0.3/0/+0.1pct，期内费用投放稳中有降。最终公司2023年前三季度综合归母净利率为36.5%，同比+0.7pct，其中23Q3归母净利率为34.0%，同比+0.5pct。
目标价190元，买入评级：今年以来由于外部环境复杂多变，白酒行业面临持续调整。Q2淡季公司主动进行市场调控，导致报表端业绩增速明显放缓，Q3再度实现提速，强势宣示浓香王者归来。根据市场反馈，今年中秋国庆旺季期间，预计五粮液动销及开瓶率均实现稳中有升趋势，且节后普五批价保持平稳，产品库存维持良性，彰显公司在逆势下的经营韧性。当前整体行业需求端虽较显疲态，公司于千元价格带仍处绝对领导地位。考虑到当前国内宏观经济指标已逐渐向好，多个领域出现积极变化，预计未来头部名优酒企有望率先迎来边际改善。综上，我们认为，公司经过前期蓄力调整，内、外部管理有望逐步改善，后续随宏观环境逐渐向好，改革效益及市场信心均有望向上修复，预计2023-2025年公司有望分别实现净利润301.8/344.4/395.2亿元，目标价190元，相当于2024年盈利预测21.4倍PE，距离当前有24.2%的预期涨幅，维持买入评级。
重要风险：1）食品安全；2)经济恢复不达预期；3）行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利306.58亿，根据现价换算的预测PE为20.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有53家机构给出评级，买入评级50家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为201.13。
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