下一波机会何处寻？ 看看机构眼中的热点
近期市场热点切换频率加快，存量博弈中热点持续性不强。从二级市场来看，不少资金关注度较高的热点板块波动开始明显加剧。那么，投资者该如何从纷乱复杂的市场信息中选择寻找到对自己有用的呢？大机构视角是一个不错的选择，也就是从券商最新发布的研究报告中去寻找它们对热点板块和机会的研判，从中找到买点。
热门一: 人工智能
作为一次重要的科技浪潮，人工智能产业发展备受市场关注。一段时间以来人工智能板块就被反复炒作，且热点呈现持续发散的状态。有分析人士指出，作为一个题材热度较高的板块，未来随着产业的发展将反复出现表现。
浙商证券
商业化进程加速推进
年初至今AI概念指数大幅跑赢沪深300指数，但近期来看板块回调幅度高于同期大盘，建议关注AI+行业应用落地进程。
基于对海外大厂及细分厂商的公开资料整理，我们发现 AI 大模型技术已在办公、代码生成、广告营销等场景为企业贡献显著价值增量，微软、谷歌等大厂以及Palantir、Duolingo等细分赛道玩家在未来将持续加大AI布局，加速推进AI+行业落地应用进程。
在国内外科技大厂的引领下，AI商业化进程正在加速推进中，国内外公司、科研院所在AI模型算法、应用场景、产品形态等层面持续迭代。对标海外大厂布局以及垂类公司发展，国内垂直行业厂商有望发布一系列AI+行业应用产品，推进AI商业化进程。我国 AI 商用空间广阔，未来有望随着中文AI技术的迭代、叠加各行业应用场景中的商用探索，打开市场空间。
板块机会方面，建议在基础层上关注大模型中的360，科大讯飞；应用层方面，建议关注AI+工具的金山办公，AI+建筑的广联达，AI+法律的通达海，AI+医疗的创业慧康、久远银海，I+教育的科大讯飞，AI +网安的安恒信息、奇安信，AI+金融的同花顺，AI +交通的佳都科技，AI+政务的拓尔思，以及AI+智慧城市的罗普特。
国金证券
谁是AI下一波浪潮
5月17日英伟达创始人在2023年ITF世界大会上发表演讲并提出“人工智能和加速计算正在共同改变技术行业。下一波人工智能浪潮将是一种被称为具身AI的新型人工智能，即能够理解、推理并与物理世界互动的智能系统。”具身智能机器人有望成为AI的最终载体，核心在于感知层、认知层。
我们认为具身智能机器人能够像人一样在环境中交互感知，自主规划、决策、行动并完成相应任务，技术原理包括感知层、认知层、执行层三大层面。从工业机器人的发展来看，工业机器人主要根据控制系统发出的指令信号控制机器人主体完成任务，主要依赖于机器人的执行层；而与工业机器人不同，具身智能机器人若能像人一样与环境交互、感知、决策、完成任务，将不得不提升感知层和认知层的能力。
机器人行业格局或迎来巨变，远期具身智能机器人需求量远高于目前工业机器人的需求量。我们认为未来机器人的核心在于感知层和认知层，因此算法类水平高的科技企业或在未来机器人市场具有更大主动权，行业的格局未来或以头部科技企业为主；从远期潜在需求量来看，具身智能机器人在制造业、家政服务、商业服务等多个领域均有潜在需求，未来具身智能机器人的需求量将远多于目前工业机器人的需求量。
随着具身智能机器人不断发展，我们建议关注埃斯顿、埃夫特；后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控；同时建议关注国机精工、中国船舶。
民生证券
大模型推动行业新变革
AI大模型推动计算机历史三次最大浪潮实现“三山叠峦”。与以往科技产业浪潮最大不同在于，此次AI浪潮不是终端硬件变革开启，而是软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类物联网终端变革，而且起步就是最大想象空间的市场：大模型将计算机行业历史上最大想象空间的互联网最高流量入口、公有云最大市场、新时代的操作系统合三为一。
AI时代将彻底重塑计算机行业与各行业的关系，计算机行业从市场空间占比极低的信息化工具跃升成为创造行业价值的主体。在AI时代MaaS将成为应用开发主要模式，使用自然语言为主的编程方式有望让每个人都成为开发者，结合MaaS保障海量应用开发需求顺利落地，DevOps有望在软件公司全面渗透，进而促进行业整体降本增效。与此同时研发等成本是计算机行业主要的成本项，AI有望明显提升编程等工作效率，降低人均成本，进而有望带来计算机行业人效的明显提升，这是计算机超级行情最重要的逻辑基础。
AI 行 情 现 阶 段 更 类 似2010-2012的新一代基础设施平台普及的早期，最大不同在于这次不是终端硬件变革开启，而是大模型作为基础设施软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类终端变革，ChatGPT所代表的大模型意义不亚于电力革命中的交流电与信息革命中操作系统的诞生。AI时代计算机行业从市场空间占比极低的信息化工具跃升成为创造行业价值的主体，而与此同时人效却空前提升，这是计算机超级行情最重要的逻辑基础，我们持续建议重点关注寒武纪、三六零、同花顺、金山办公、科大讯飞、中科创达、海康威 视 、 莹 石 网 络 、 大 华 股份、千方科技、四维图新等AI核心龙头企业。
热门二: 中特估
“中特估”概念一经提出，便在二级市场上获得资金明显关注。有分析认为，我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。央企作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量。而当前央企上市公司市盈率为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平，估值修复行情仍在路上。
国信证券
估值依旧偏低
“中字头”建筑央企短期调整压力较大，但整体估值水平仍然偏低。五月初以来“中字头”建筑央企进入阶段性调整期，中国中铁下跌约15％，中国交建、中国铁建下跌约10％，建筑央企市净率重新回到0.7倍左右。尽管建筑央企估值较去年低点已有提升，但减值压力减小、现金流改善、盈利能力提升等预期尚未反映在估值中。
数据方面，4月开工继续放缓。根据Mysteel数据，2023年1-4月份全国开工项目总投资额分别为9.4、9.1、4.3、2.8万亿元，累计同比增长93％、14.2％、-1.8％、-11.7％。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元，2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿，进入三月份，开工进度放缓，4月开工环比下降34％。
建筑央企估值回归进入下半场，目前估值水平仍然偏低，经营质效改善尚未充分反映在估值中。一带一路持续高景气，相应国际工程企业一季度业绩大幅增长，一带一路订单在二季度有望迎来集中释放。“AI+建筑”前景广阔，工程设计龙头有望率先受益。重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。
安信证券
基本面连续改善
建筑中特估以及一带一路板块近期出现回调，我们认为后续板块仍存在持续上行机会，政策及基本面共振行情未结束。在主题及政策端，中国特色估值体系建设和新一轮国企改革重塑央企成长性，中亚峰会和“一带一路”倡议十周年均有望带来沿线国家建设升温，为建筑行业创造海外市场空间。在基本面端，2022年和2023年一季度，多家央关键性经营指标以及扣非业绩增速表现亮眼，新签订单持续增长，基本面连续改善。经营质量提升、市占率提升以及海外业务成长性均为建筑央企估值重塑奠定基础，持续推荐中特估+一带一路板块龙头。
在资金方面，财政部最新数据显示，今年1-4月，各地发行用于项目建设的地方政府债券18575亿元，其中一般债券3303亿元，主要用于乡村振兴、污染防治、小水库除险加固等没有收益的公益性项目建设；专项债券15272亿元，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点领域建设，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目建设实施。此外，1-4月份，发改委共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元，主要集中在高技术、能源、水利等领域。其中，4月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资980亿元，主要集中在高技术等行业。随稳增长政策持续发力，固定资产投资项目逐步开工建设，叠加项目资金支持，全年基建投资增速有望持续高位运行。
信达证券
“金特估”受关注
由上交所主办的“沪市金融业专题座谈会”在近期召开，此次会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。参会机构包括银行、保险、基金和券商人士。我们认为“金特估”与“中特估”一脉相承，强调金融业在服务中国式现代化，促进经济结构转型过程中的作用。我们预计，券商服务资本市场功能有望不断加强，带动投行、财富管理规模扩张，此外，资本中介业务需求扩张带动杠杆提升亦有望推升行业净资产收益率。
“中特估”是在“提升科技能力、提升产业链、供应链安全”背景下对国央企的重新定位，改善盈利能力、提升效率是拔估值的关键。近期上交所主持召开的“金特估”会议，我们认为“金特估”与“中特估”一脉相承，“金特估”代表金融应重在服务中国式现代化，并有望促进经济转型，从而不断改善底层资产质量。
整体来看，2022年资本市场基础制度建设取得长足进步，全面注册制也顺势推出，我们认为有望进一步推动资本市场建设。同时，银行等间接融资渠道也有望进一步发挥重要作用。具体可关注制造业贷款比例提升+普惠金融+数字化转型的国有大行；券商作为服务于快速发展的资本市场的金融机构，我们预计有望全面受益于投行、财富管理、重资本业务的加杠杆；保险基本面表现强劲，负债端拐点来临，估值仍低。
热门三: 光通信
受益于AIGC、ChatGPT所驱动的高算力建设依旧如火如荼，特别是英伟达业绩和股价的双双大增更是让整个行业情绪高涨。从英伟达的业绩指引看，下一步配套高算力的光通信将是持续热点，而且还将叠加6G产业的加速推进。由于下游应用市场对于传输速率以及稳定性提出了更高的要求，对于光通信产业来说需求将进一步提高。
广发证券
受双重需求拉动
伴随着数字经济和人工智能的双重拉动，全新业务和应用需求带动算力流量增长，引领光通信行业全新浪潮。光芯片、光器件、光模块等作为光通信的基础和核心，市场规模持续增长，技术路径持续革新。未来有望向高速率、高集成、大容量发展，利用新工艺和新方案，持续拓展新的应用场景。
高速率方面，数据中心场景中光模块向400G、800G过渡；城域网场景中光接口向400G、800G发展演进；高集成方面，硅光技术在中短距离应用优势明显，同时有望降低相干技术成本；大容量方面，频谱扩展、新型光纤、波长级调度、纤芯级调度等技术都有望在未来持续提升光通信系统容量；新工艺和新方案方面，CPO通过光引擎靠近主机ASIC的全新封装方案，大幅减少高速电通道损耗、优化能量效率；新应用方面，空天一体化成为未来全新应用场景，对芯片器件提出抗辐照要求；通感一体光网络应用前景广阔，需光电芯片器件有效支撑，并通过光纤故障分析定位功能提升网络的稳定性。
信息和AI算力需求方兴未艾，高算力需求将持续带动底层硬件需求。长期看好云基础设施产业链相关设备投资机会，建议关注光模块、光器件环节的中际旭创、新易盛、天孚通信、博创科技、光库科技；高速数据通信电缆领域的兆龙互连；交换机环节的锐捷网络、菲菱科思；光芯片环节的源杰科技；光纤光缆环节的长飞光纤、中天科技、亨通光电等。
长城证券
有新增长空间
产能不断东移，供应链位置稳定，国内光模块厂商市场份额占据半壁江山。截止2021年，国内光模块厂商市场份额全球前十占比六个席位，已经完成国产化替代，第一梯队厂商占据海外互联网大厂核心供应链位置。
从技术周期角度来看，AIGC发展驱动800G新一轮技术周期加速推进。2022年下半年起，国内光模块第一梯队厂商陆续进行800G的海外送样及小批量，随着AIGC的发展，800G光模块产品未来有望快速爬坡起量。新一轮技术周期加速发展。
再从资本支出周期来看，当前数据中心海外互联网大厂资本支出触底，有望迎新一轮产品技术突破反弹回升。2022年三季度海外互联网大厂资本支出合计同比增速为19.42％，处于周期底部；2022年四季度合计支出同比增加132.51％，随800G、1.6T新产品技术突破，资本支出周期触底反弹。
5G目标实现万物互联，随着AI大模型的发展下游应用繁荣有望进一步驱动光模块算力的持续增长。从2G至5G的通信发展史来看，下游应用从简单的数字短信通讯逐渐发展至5G时代在AR/VR、车/物联网、元宇宙、工业智能化以及AI等领域丰富的拓展，下游应用繁荣驱动流量不断升级催发光模块作为算力设施的持续增长。
整体而言，当前光模块的发展处于全球竞争格局稳定+技术周期加速发展+资本开支周期触底反弹+下游应用繁荣驱动的四方因素驱动下，作为算力基础设施建设的核心产品，光模块市场份额有望打开新的增长空间。
中信证券
显著受益需求增长
ChatGPT爆火之后，谷歌、百度等国内外科技龙头正在加速入局AI应用领域，各大科技巨头在AIGC领域的军备竞赛，有望显著拉动云数据中心中的算力设备加速升级。其中光模块作为数据中心以太网中的必要光电转换设备，与AI服务器暴增的算力和数据交互直接配套，将有望显著受益。同时，我国光模块厂商由于全球市占率较高，根据Lightcounting评选的2021年全球前十大光模块厂商，中际旭创排名并列全球第一，华为海思、海信宽带、华工科技、光迅科技、新易盛均在前十名，客户已经覆盖谷歌、英伟达、AWS、Meta等海外科技巨头，有望显著受益于AI大模型和应用快速发展。
目前我国头部光模块厂商在高速率以及低功耗方案布局业内领先。如中际旭创已经在业内率先实现了800G的大规模放量，在领先厂商的份额靠前。新易盛、光迅科技与剑桥科技也已经开始实现800G的小批量交付，天孚通信400G、800G高速光引擎产品逐步放量，其他头部厂商也在快速跟进。
我们认为我国光模块厂商在高速率与低功耗等先进方案上布局较早，光模块厂商全球竞争力和份额领先，中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头厂商在上述先进方案上布局靠前，有望在未来AI驱动下的高端产品竞争中持续胜出。推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技，建议关注剑桥科技、华工科技、联特科技、博创科技等。
来源：金融投资报