原标题：“保壳”成功的皇台酒，再次腾飞的可能有多大？

从皇台酒业想要崛起、腾飞的愿望来看，是很值得赞赏的，但从当前白酒市场强者越强的行业现实来看，皇台酒业的前路还是很难走。

文/每日财报 杜康

“力争在3-5年内，形成一定的市场规模，使皇台牌白酒成为区域市场内的强势品牌，力争在10年内，使‘南有茅台，北有皇台’实至名归。”2019年4月，甘肃盛达集团股份有限公司接管皇台酒业后，盛达集团副董事长、皇台酒业董事长赵海峰曾如是说。

如今，四年过去，皇台酒非但没成为区域强势品牌，还差点被退市。幸运的是在“保壳”关键之年，皇台酒业来自经销模式的销售额突然激增132.29%至9364.04万元，对应收入占比提升24.38个百分点至68.64%，助推皇台酒业2022年整体收入越过一亿元关口。

数据显示，2022年皇台酒业实现营收1.36亿元，同比增长50%；归母净利润为736万元，同比增长超154%，成为2022年19家白酒上市企业中，仅次于岩石股份收入增速的酒企，而整个白酒上市公司的收入增速中位数则为17.75%。

虽然，经过多个层面的努力，皇台酒业终于保住了上市公司的身份，但是从其之前的发展和当前白酒市场的格局来看，皇台酒业想要再次实现“腾飞”实属不易。

不过令投资人担忧的是，对于去年异常的财务指标，深交所下发了《2022年年报问询函》，但是两个多月过去了，皇台酒业迟迟没有给回复。

《每日财报》了解到，皇台酒业成立于1985年，一直是甘肃乃至西北的酒文化名片。上世纪90年代，皇台酒业还是能与贵州茅台比肩的存在，因都带一个“台”字，所以素有“南有茅台、北有皇台”之称。不过，在竞争激烈的市场面前，以往的成绩、荣誉均没有意义。如今的皇台酒业不仅与贵州茅台的差距越来越大，还被许多曾经的“追赶者”超越，发展也是面临诸多难题。

上市23年5次被ST

皇台酒业上市于2000年8月，是甘肃武威的第一家上市公司，比贵州茅台还早了一年。不过，上市后的皇台酒业并没有迎来一个高速发展期，而是在上市后的第3年就开始亏损，第5年就被ST。

ST是英文Special Treatment的简写，也就是“特殊处理”的意思。简单言之，如果一只股票前被冠以“ST”，就说明这只股票已经被“特殊照顾”了。被特殊照顾的原因主要是这两种情况：

一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，也就是连续两年亏损；二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

而被5次ST的皇台酒业，主要是由于第一种情况所致。而从其最近一次ST来看，皇台酒业不仅被ST，还被*ST。ST和*ST的区别是，前者是提示该股票存在投资风险，而后者则是表示该股票已经有被退市的预警了。

《每日财报》了解到，皇台酒业第一次ST是在2004年。之后，刚刚扭转亏损摘帽后，又于2007年、2008年连续两年亏损，2009年被第二次ST。2013年、2014年再度连续两年亏损，随后2015年则被第三次ST。

2016年至2018年，皇台酒业再度持续亏损。2019年5月13日起公司被深交所暂停上市。在经历了18个月的停牌之后，在控股股东甘肃盛达集团的“输血”助力下，皇台酒业才于2020年12月在深交所恢复上市。

可是，恢复上市还不到2年的皇台酒业，在2022年5月，又因2021年业绩无法达标（收入不过亿、净利润亏损）重新被*ST。可以说，在目前深交所上市的19家白酒企业中，没有一家企业的ST是超过皇台酒业的。

“保壳”背后，股东助攻或是关键

不得不提的是，想要保壳的皇台酒业，不可避免要完成企业盈利的重要指标。在2022年实现盈利后，有业内人士曾分析称：2022年受到疫情影响，白酒行业承受了更大的经营压力，市场分化也更为明显。考虑到皇台酒业过去的经营情况，2022年的扭亏为盈，本身有低基数的因素影响，但也不排除有技术层面的操作，而其实际市场层面改善程度并不好判断。

事实上，上市以来，皇台酒业不仅被多次ST，而且还数次易主。最近一次是在2019年4月，接盘方为甘肃盛达集团有限公司（下称“盛达集团”），彼时盛达集团旗下已有一家上市公司盛达资源。

易主一年后，皇台酒业股票恢复上市，股价一度暴涨数倍，但好景不长。由于公司2021年净利润为负值且营业收入低于1亿元，皇台酒业又一次深陷“保壳”泥潭。

《每日财报》了解到，不同于往昔，如今“保壳”形势更为严峻。A股“退市新规”于2020年12月实施，其中退市进程明显缩短。比如，财务类退市进程由4年缩减到2年，同时取消暂停上市和恢复上市环节，明确上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市。

也正因如此，在皇台酒业的“保壳”之路上，来自大股东及其“朋友圈”的助攻起到了“关键”的作用。公开资料显示，2019年-2022年，盛达集团从皇台酒业采购商品的金额分别为378万元、311万元、511万元及477万元，合计1676万元，占营业收入总额的3.91%。

再加上其他关联方贡献的171万元销售额，皇台酒业2022年来自关联方的商品销售收入合计648万元，占营业收入的比例达4.75%。这一数据，在A股上市白酒企业中，明显居于前列

未来依旧不确定

今年4月，皇台酒业曾发布公告表示，要在产品、品牌、市场等方面，进行更深层次的投入。

如在产品方面表示，要强化生产和研发管理，不断提升产品品质。全面推进产品换挡升级，以满足消费者对健康白酒消费的需求，同时赋予皇台酒深厚的凉州文化元素，提升品牌影响力。

在品牌方面，要持续挖掘皇台酒品牌价值，大力开展“皇台”品牌塑造、价值传播、产品品鉴、产品升级等相关工作，让“南有茅台，北有皇台”的产品价值定位深入人心。积极抢占省内中高档白酒市场，努力打造“陇酒第一品牌”，为实现名酒复兴奠定良好基础。

在市场方面，要坚持深耕甘肃，辐射西北，并逐步向全国市场开拓的发展战略，聚焦优势资源，向重点市场倾斜，以兰州、武威、天水、白银为核心市场，努力打造根据地市场、样板市场，同时加大线上线下招商力度，做到省内市场无盲点覆盖，省外覆盖国内重点省份，稳打稳扎、步步为营。

与此同时，在7月10日，皇台酒业召开2023上半年工作总结大会。会上，皇台酒业董事长赵海峰也表示，皇台酒业的腾飞，是我们每一位皇台人肩负的重大使命，更是我们每一个人奋斗不息的终身事业。

虽然从皇台酒业想要崛起、腾飞的愿望来看，是很值得赞赏的，但从当前白酒市场强者越强的行业现实来看，皇台酒业的前路还是很难走。这从曾经的四大名酒西凤酒、去年更名的天佑德酒、以及新疆名酒伊力特的发展处境就可看出一斑。y

此外，《每日财报》还注意到，皇台酒业还深陷证券虚假陈述责任纠纷案件，索赔时效将于2023年10月7日届满，届时皇台酒业还面临一笔不小的赔偿。这对于刚刚扭亏的皇台酒业来说，也将产生不小的影响。