来源：独角兽早知道

9月1日，添好运母公司快乐蜂食品（Jollibee Foods）宣布，拟分拆旗下国际业务在香港上市，分拆主体为Jollibee Foods Corporation International（JFCI）。快乐蜂主席陈觉中表示，香港是最符合公司业务发展、地理布局及长远目标的市场。

快乐蜂原本计划今年分拆国际业务在美国上市，但最终选择香港作为上市目的地。快乐蜂在提交给菲律宾证券交易所的声明中表示，鉴于香港在亚洲的业务规模及品牌知名度，认为香港是国际业务部门最佳上市地点，同时亦能为集团在北美等市场寻求进一步增长提供接触区域及全球投资者的机会。

综合 | Jollibee HKET 编辑 | Arti

快乐蜂的分拆计划始于2026年初。1月6日，公司首次宣布计划将国际业务分拆至美国上市。此后，公司一直在进行架构、管治、融资、系统及组织等各方面的前期准备工作。

2026年6月，市场传出快乐蜂考虑将上市地从美国改到香港。彼时香港新股IPO市场火热，吸引了这家菲律宾餐饮巨头的注意。经过三个月的评估，快乐蜂最终做出了决定。

分拆上市后，快乐蜂与JFCI将成为两家独立上市公司，现有股东将按持股比例获派JFCI股份。快乐蜂将保留其国内业务并继续在菲律宾证券交易所上市。JFCI将持有集团在菲律宾以外的业务，涵盖北美、欧洲、中东、东南亚等市场。

JFCI将承载快乐蜂多年积累的国际化成果。快乐蜂是继生力啤后，菲律宾的第二家跨国企业。集团近年积极在海外扩张，旗下品牌除主打炸鸡的Jollibee外，还拥有Smashburger、Coffee Bean & Tea Leaf等，业务横跨美加、中东、欧洲等多地。

快乐蜂的国际业务版图庞大。截至2026年6月，快乐蜂全球门店已突破10,000家，其中约七成位于海外市场。国际业务贡献了集团约40%的现金利润。

在中国市场，快乐蜂经营着约553家餐厅，包括中式快餐“永和大王”、中式粥店“宏状元”、港式点心“添好运”以及西式快餐“Jollibee”等品牌。2026年第一季度，永和大王推行高回报、加盟主导的开店模式，新开29家门店。

快乐蜂近年营收持续增长，但利润端面临一定压力。

2025年全年，快乐蜂实现合并营收3,051亿比索（约合54亿美元），营业利润202亿比索，归属于母公司股东的净利润109亿比索。

进入2026年，增长势头延续但盈利承压。2026年第一季度，公司营收增长9%至765亿比索；净利润从上年同期的24.1亿比索降至14.7亿比索（约合2400万美元），营业利润下降18%至39.5亿比索。

2026年第二季度，公司营收同比增长10.63%至865.1亿比索，税前利润4.84亿比索，同比下降约1.7%；但归母净利润达33.95亿比索，同比增长5.7%。

2026年上半年，累计营收1,636.2亿比索，同比增长近9.9%；累计税前利润76亿比索，同比下降11.4%；归母净利润48.7亿比索，同比下降约13.3%。

营收增长与利润下滑并存的局面，反映了快乐蜂在高速扩张中面临的成本压力，2026年第二季度总费用增速（约11.5%）已超过营收增速（10.63%）。

快乐蜂选择香港作为国际业务上市地，背后有清晰的战略逻辑。

地理与品牌契合度：香港地处亚洲中心，与快乐蜂在亚洲的业务布局高度契合。快乐蜂在香港拥有24家分店，在菲律宾社群中拥有强大影响力。

投资者可及性：香港交易所为集团在北美等市场寻求进一步增长提供了接触区域及全球投资者的机会。

估值逻辑重塑：分拆后，国际业务将获得独立的估值体系。菲律宾市场对餐饮股的定价逻辑与香港市场存在差异，JFCI在香港上市后，市场将直接对其国际业务的增长潜力进行定价，而非将其与菲律宾国内业务打包估值。

在管理层方面，快乐蜂宣布委任Richard Shin出任JFCI行政总裁。Shin现任快乐蜂首席财务及风险官，同时担任快乐蜂国际首席执行官，拥有横跨消费、零售等行业30年的国际财务和业务领导经验。分拆完成后，他将全职担任JFCI CEO。

从美国改道香港，快乐蜂的分拆上市之路经历了一次战略转向。作为菲律宾第二家跨国企业，快乐蜂的国际业务版图已覆盖全球超万家门店，年营收超过3000亿比索。JFCI的独立上市，将使其国际业务获得独立的资本平台和估值逻辑。

香港市场的餐饮股定价向来对品牌连锁化、全球化程度较高的企业给予溢价。快乐蜂的国际业务若能顺利登陆港股，将成为港股市场稀缺的全球性餐饮标的。分拆尚需推进重组流程，上市时间及分派细节将适时公布。从分拆宣布到正式挂牌，快乐蜂仍需跨越监管审核、市场定价等多道门槛。