原创 大势已去！救美救中彻底翻篇！中国8500亿美债悄然开启大撤退
这两天无意中翻阅了美国财政部 8 月份的数据，一股隐约的紧迫感油然而生。截至今年 6 月底，中国所直接持有的美国国债缩减至 6334 亿美元，单月减少了 259 亿。这个数字，即便放眼 2008 年金融危机后的历史，也已处于相当低位的水平。如果将通过比利时、卢森堡等避风港渠道间接持有的部分纳入考量，总额大约在 8500 亿美元左右。尽管这仍然是一笔庞大的数字，然而与 2011 年高峰时期那 1.3 万多亿美元相比，已然被削减了近一半。
我开始密切关注这一变化，源于去年 3 月。当时，我手握一只与美国国债收益率挂钩的 QDII 基金，每日反复刷新净值，每当收益率一微幅攀升，净值便随之下滑，内心总涌起一股难以言喻的焦躁。坦白说，那几天晚上我根本睡不好，手机一亮就忍不住想查看最新的数据。最终，我选择分批将一部分资金转移至黄金 ETF，尽管卖出时略感肉疼，但内心的不安感却得到了极大的缓解。那次经历让我深刻领悟，像美国国债这种看似稳健的资产，并非看着稳就能一直持有。 这次最值得深思的，并非单纯是减持了多少金额，而是背后所依赖的那套老旧逻辑，已不再如往日般顺畅。过去，中国购买美国国债，某种程度上是为了将赚取的美元置于一个相对稳妥的场所，既能获取一定的利息收益，又能为出口贸易提供便利。那套模式是我卖给你商品，你用美元付款，然后我再用这笔美元购买你的国债，实现了一种双赢的局面。 然而，如今的形势已大相径庭。我观察到，近年来中国减持美债的动作并非一次性的大幅抛售，而是缓慢而有条不紊地进行，且最近似乎有所加快。3 月单月减少了 410 亿，6 月又减少了 259 亿，这种节奏就像一个悄无声息搬家的人——不会大张旗鼓地离开，而是小心翼翼地、箱子一个一个地运走。日本和英国也相继减少了持仓，这更加印证了全球大债主集体收手的趋势，进而引发了市场的不安。 上个月，当美国 30 年期国债收益率持续攀升时，我的判断更加明确。收益率的上升，意味着债券价格的下跌，暗示着市场上愿意接盘的人数减少，未来美国发行新债的成本也将随之提高。我一边关注市场动态，一边感悟到，这并非某一方的单方面施压，而是各方都在重新审视风险，进行更加理性地估算。曾经被视为安全的选择，如今也开始让人掂量其潜在的风险。 还有另一个容易被忽视的因素。2022 年俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯外汇储备的事件，如同一个警钟，敲醒了全球投资者。当这个消息传来时，我正身处餐厅，手机上的弹窗通知让我愣了一下，手中的筷子也停在了半空中。那一刻，我突然意识到，将资金置于他国的金融体系中，在关键时刻，未必能够完全听从自己的指令。虽然中国与俄罗斯的情况不同，但这种风险警示，我想每个人都会铭记于心。因此，我认为这更像是一次风险规避，而非针锋相对的博弈。去年年报季，我也做过类似的事情，我重新梳理了手头几只偏单一方向的基金，砍掉了风险最高的配置，转而选择更加分散的投资组合。那天，我反复核对着持仓表，虽然过程有些繁琐，但最终内心感到无比的踏实。外储的调整，道理也是一样的：鸡蛋放在同一个篮子里，篮子一晃，人也会随之心神不安。 说白了，中国现在并非完全放弃美元资产，而是没有必要将过多的家产集中于一个地方。随着出口占比的下降，内需和制造业升级的加速，过去那种卖给你，你买我的贸易模式已经不再像以往那样有效。与此同时，美国也将中国视为竞争对手，关税壁垒、技术封锁、脱钩行动接踵而至。如果继续大规模地将资金投入美债，在当前的形势下，确实显得有些不合时宜。 那么，这些资金流向了何处？我认为黄金是最为明显的选择。中国人民银行近年来一直在稳步增加黄金储备，截至今年上半年，已超过 2300 吨。我自己也采取了类似行动，前段时间我将一部分美元理财产品转换为黄金 ETF，虽然上涨的幅度可能不如其他资产，但内心的安稳感却无可替代，至少不用时刻关注他国的政策变化。除了黄金，外储中其他货币资产的比例也在逐步调整，整体思路就是分散风险，再分散风险。 我越来越觉得，这种调整并非短期情绪的波动，更像是一个时代的落幕。过去，中美经济联系紧密，互惠互利；如今这根纽带虽然尚未断裂，但已明显失去了往日的牢固。未来，中国大概率还会继续减持美债，但不会采取一口气猛抛的方式，更多的是到期不续、逐步置换、循序渐进地进行调整。我理解这种做法，因为贸然掀桌子，最终受损的往往是自己手中的筹码。 这并非某个国家突然改变立场，而是时代本身在发生变化。旧账是否还能按照老办法计算，答案已经愈发清晰。你们是否也经历过，曾经认为稳妥的美元资产，日渐令你心生顾虑，最终不得不慢慢换掉的经历？我非常期待听到你们的分享，也想知道是不是只有我一个人，在这样的时刻会内心焦虑不安。