柳药集团2026年半年报：零售业务发力，增收不增利
蓝鲸新闻8月27日讯，8月27日，柳药集团(603368.SH)公布2026年中报，公司依托医药批发、零售与工业三大板块协同，在处方外流政策红利下加速零售端DTP业务布局，但受制于中药集采降价及偶发性税务补缴影响，报告期呈现“增收不增利”态势；同时，经营现金流大幅改善，显示回款质量显著提升。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入105.26亿元，同比增长2.19%；归母净利润3.69亿元，同比下降14.00%；扣非净利润3.68亿元，同比下降13.01%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为1.36亿元，同比增长53.25%，其中第二季度实现正向净流入，经营质量稳步提升。营收增长而利润下滑，主要反映为主业毛利承压及非经营性支出增加。
从业务结构看，医药零售成为最大亮点，实现营业收入21.53亿元，同比大幅增长31.00%，主要得益于DTP药店销售额同比增长47.12%至16.58亿元，积极承接医院流出处方。相比之下，作为收入支柱的医药批发业务实现营收78.12亿元，同比下降2.96%，受院端集采控费及主动优化账期较长客户影响，规模略有收缩；医药工业实现营收5.12亿元，同比下降9.16%，归母净利润更是大幅下滑50.94%至4411.58万元。业绩变动的主要原因在于：一是中药饮片、配方颗粒等工业产品全面纳入集采，价格大幅下降导致毛利空间被显著挤压；二是公司上半年补缴部分优惠税款及滞纳金，对净利润造成约6个百分点的偶发性负面影响；三是批发端为控制经营风险，主动缩减了部分长账期销售。尽管利润短期承压，但公司通过强化SPD供应链增值服务及数字化运营，有效提升了资金周转效率。
展望后续，随着“十五五”规划开局，医药行业正从单纯降价控费转向价值付费与创新鼓励并举。处方外延、医保双通道及门诊统筹政策的深化落地，将持续推动院外市场扩容，为公司零售业务提供结构性增长机遇。然而，公司仍面临中药集采常态化带来的价格压力、应收账款管理风险以及新业务盈利不及预期的挑战。后续需重点关注公司DTP业务在承接处方后的转化率与毛利水平，以及工业板块在新品种研发与市场拓展上的放量进度，以验证其能否有效对冲集采带来的业绩缺口。
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