8月26日晚，新华文轩（SH601811，股价11.23元，市值139亿元）披露2026年半年报。2026年上半年，新华文轩实现营收50.07亿元，同比下滑9.42%；实现归母净利润6.54亿元，同比下滑23.59%；实现扣非净利润6.28亿元，同比下滑25.85%。

半年报披露后，8月27日，新华文轩A股股价全天低开低走。截至当天收盘，跌幅5.79%。《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）以投资者身份致电新华文轩获悉，市场化教辅需求的回落、线上渠道低折扣对毛利的侵蚀，以及线下履行国有文化企业社会责任所伴随的刚性成本，共同构成了公司当期业绩承压的主因；不过公司工作人员也明确表示，将致力于维持中期分红政策的连续性。

事实上，新华文轩的业绩回落并非孤例。结合近期出版传媒（SH601999）、皖新传媒（SH601801）等企业披露的半年报来看，利润缩水已成为板块内的普遍现象。

营收与净利下降，主业转型面临客观挑战

除了营收和净利润均同比下滑外，新华文轩期内经营活动产生的现金流量净额由上年同期的6.21亿元下降至3.17亿元，降幅达48.97%。

分析其业绩结构，每经记者注意到，新华文轩的出版与发行两大核心业务板块的收入规模与毛利率均有不同程度的下调。

具体来看，占公司营收比重最大的发行业务，上半年实现营收43.39亿元，同比下滑10.78%，毛利率亦同比下降2.58个百分点至29.83%。占公司营收比重第二大的出版业务营收同比下滑3.85%，毛利率亦同比减少3.14个百分点。

进一步细分来看，发行业务下的教材教辅销售收入为18.16亿元，同比下滑5.22%；一般图书销售收入则下滑了13.94%，毛利率同比减少了4.29个百分点。

图片来源：新华文轩2026年半年报

对于业绩出现波动的原因，每经记者以投资者身份致电新华文轩。公司证券部相关人士回应称，上半年业绩的波动主要受市场化的非评议教辅销售下降拖累。相比之下，教材业务受适龄受教育人口结构变化的影响尚处于可控范围，目前初高中在校生人数甚至略有上升。这一业务层面的分化也反映出，传统出版发行企业所依赖的教辅市场需求正在发生结构性改变。

其实，面对行业环境的变化，新华文轩近年来也在推进数智化转型，以期通过阅读服务融合发展来对冲传统业务的变动。线下方面，公司拥有“新华文轩”“轩客会”“文轩 BOOKS”“Kids Winshare文轩儿童书店”“熊猫书店”等实体书店品牌，满足不同细分群体的个性化需求；线上方面，公司持续发展“文轩网”“文轩九月”等线上阅读服务平台，且不断深化阅读服务线上与店外业务拓展。

图片来源：新华文轩2026年半年报

从2026年上半年的数据来看，线上渠道的业绩表现同样承压。期内，公司线上销售收入为25.32亿元，同比下滑6.76%，毛利率同比减少了3.24个百分点。同期线下销售收入同比下降11.46%，毛利率同比减少2.08个百分点。

针对上述渠道挑战，前述新华文轩相关人士解释称，线上销售收入的下滑部分由于原本属于教育板块的辅导材料等也通过自身“文轩优教”进行销售所致，而就大众图书而言，线上销售规模本身并未实际缩减，核心痛点在于线上渠道普遍存在的低折扣现象，这直接拉低了整体的毛利水平。

与此同时，线下渠道的成本刚性也在挤压盈利空间。该人士坦言，若仅从纯商业经济回报考量，进驻大型商业综合体并采用免租、装修补贴及流水分成的模式效益更佳。但新华文轩需履行相应的社会责任，在四川省内开设百家实体门店运营，以保障各地基层的文化消费场所需求。这种基于社会责任的广泛网点铺设，在客观上推高了线下的整体运营成本，进而影响了零售业务的综合盈利表现。

股价下行引发关注，出版企业正探索新业务路径

8月27日，新华文轩A股单日下跌5.79%，全天成交7655.59万元，换手0.86%。资本市场的反应，在一定程度上折射出投资者对传统出版行业当前基本面的重新评估。跳出单一企业的视角来看，新华文轩面临的营收与利润双降，实际上是整个图书出版行业在宏观环境变迁下承压的缩影。

图片来源：Wind截图

每经记者还注意到，同行业近期披露的半年报数据也印证了这一行业趋势。出版传媒披露的2026年半年报显示，其营收同比下降20.94%，归母净利润亦同比下降25.83%。皖新传媒披露的2026年半年报也提及，报告期内出版行业面临整体承压态势，市场结构调整持续深化，其归母净利润亦同比下滑27.53%。这一系列数据表明，传统主业承压已成为出版企业当前面临的共性挑战。

新华文轩在2026年半年报中援引北京开卷数据称，2026年上半年整体图书零售市场码洋同比下降1.63%。从渠道结构来看，尽管内容电商继续呈现正向增长态势，但货架电商和实体店渠道呈现负增长。中金易云的数据同样显示，上半年图书市场码洋同比下降9.87%，新书码洋、动销新品种数均出现同比下滑。

在行业面临结构性挑战的背景下，出版企业普遍开始探索新的业务模式以寻求突破。以新华文轩为例，公司推进与腾讯教育战略合作的“AI伴我学”融合教辅系列产品研发与功能升级迭代，并在今年上半年推出了供春季学期使用的相关品种。在文旅融合领域，公司依托原创IP，落地了熊猫书店（大熊猫基地店）等新业态。这些举措顺应了技术融合与产业跨界的发展趋势，也是传统出版机构试图拓宽营收边界的具体尝试。

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