8月21日，国证石油天然气指数（399439.SZ）自开盘后持续上行，截至早盘收盘，日内上涨1.72%。个股方面， 水发燃气（603318.SH）涨停、 招商轮船（601872.SH）、 中曼石油（603619.SH）、 中远海能（600026.SH）、 招商南油（601975.SH）等跟涨。石油ETF华夏（159189）跟随指数上行。

一、消息面

8月17日，两件事在同一天发生。中东那边，美伊备忘录到期未延期，霍尔木兹海峡航运几近停滞，布伦特原油应声冲上90美元/桶；国内这边，发改委、能源局联合印发《石油天然气发展“十五五”规划》，定下2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量的目标。

华创证券发布的研报显示：全球石油库存正在经历一场“K型分化”。美国战略库存降到了1983年以来的最低水位，而中国的石油库存却堆在2023年以来的高位。当全世界都在喊缺油，中国为何逆势加码？这份规划的账本，值得拆开看。

先看外部。截至7月，全球可观测石油库存约77.9亿桶，处于2022年以来39%分位，中东冲突以来累计降幅约4亿桶。但下降并不均匀。

美国是降幅最大的经济体。截至8月7日，美国石油总库存约15.4亿桶，处于2021年以来2%分位，其中战略库存从2月底的4.15亿桶骤降至2.99亿桶，直接跌到1983年有数据以来的最低位。库欣库存降至2260万桶，逼近2000万桶的运营底线，那是WTI期货空头“无油可交”的危险线。不含美国的OECD国家商业库存更惨，已经降到2004年以来的最低水平。

中国却是另一幅图景。据Kpler估算，5月底 中国石油（601857.SH）库存约12.32亿桶，处于2023年以来高位，也高于中东冲突前的水平。

与此同时，全球水上库存也处于高位。截至8月中旬，全球浮动仓储约1.15亿桶、在途库存约11.92亿桶，均处于2021年以来90%以上分位。这部分水上库存不计入各国石油库存，本质上是“被暂时锁住”的供给，运输受阻导致油轮在海上漂着，并非供应消失。一旦海峡通航恢复，被锁住的油量陆续释放，反而可能阶段性加大供给压力。

换句话说，全球缺的不是油，是“能运到的油”。而中国的高位库存，正是在这种不确定性中提前铺好的安全垫。

理解了外部库存的紧绷，再看十五五规划的目标就有了坐标。

4.4亿吨油当量是什么概念？其中天然气按热值折算，意味着国内原油稳产、天然气持续上产双轮驱动。规划没有追求激进增产，而是强调“稳中有升”。石油储量接替率保持1以上，天然气力争更高，海洋油气产量当量冲击亿吨级。这是一种“以稳应变”的策略。

空间布局上，规划设立鄂尔多斯、渤海湾、川渝、塔里木、松辽、准噶尔、柴达木盆地等油气战略保障基地，加上南海北部，基本覆盖了国内所有主力含油气盆地。每个基地都对应了具体的产能项目清单，从常规油气到页岩油、页岩气、深层煤层气，再到渤海、南海的深水深层，勘探开发的纵深被全面拉开。

基础设施的投入更为可观。“十五五”期间新增油气长输管道2万公里，到2030年全国管网规模达22万公里。西气东输四线、五线，川气东送二线，中俄东线增输配套，俄远东气源管线，一张横跨东西、连通陆海的“全国一张网”正在成型。储备端，天然气储备占消费比重超过13%，地下储气库与LNG接收站双轮驱动，LNG接卸能力达2亿吨/年。

值得注意的是规划的“一体两面”。一方面明确提出推动石油消费达峰、CCUS年注入二氧化碳1000万吨、布局乌兰察布至京津冀输氢管道；另一方面又要求保持适度富余炼油产能、加大石油安全的产业垫层。安全与转型并非对立，而是在同一张规划里并行推进——先把能源安全的底线筑牢，再在底线上做绿色加法。

二、核心个股拆解

杰瑞股份（002353.SZ）：作为全球领先的油气田装备服务商，正加速向“油气+AI算力供电”双轮驱动转型。2026年上半年，传统油气装备业务实现营收41.89亿元，占总营收54.79%，毛利率提升至39.82%，凭借智能电驱压裂车等高附加值产品保持行业领先地位；油气工程技术服务营收同比增长20.22%，一体化服务能力强化客户粘性。

中远海能：作为全球油轮运力规模第一的能源运输央企，受益于地缘格局重构带来的航距拉长与运力紧张，2026年上半年净利润同比增长超140%，显著高于行业均值，业绩弹性突出。短期来看，霍尔木兹海峡地缘风险持续推高风险溢价，推动Q2运价维持高位，业绩有望超预期；中长期则受益于IMO碳减排政策加速老旧船舶出清，公司率先推进绿色船队升级，市占率与盈利稳定性持续提升。

洪田股份（603800.SH）：是国内电解铜箔设备龙头，依托3.6米超大直径生箔机与4.5微米极薄铜箔稳定量产技术，巩固行业领先地位。公司同步拓展高端装备平台化战略，通过子公司洪镭光学突破PCB直写光刻与TGV玻璃基板设备国产化，切入半导体先进封装核心环节，并承担国家重点研发计划，攻关全干法真空镀膜技术，打开复合集流体等百亿级新市场。在国产替代与出海双轮驱动下，公司正加速从周期设备商向高端装备技术平台转型，长期成长逻辑清晰。

招商轮船：作为全球油运龙头，凭借VLCC船队规模第一及油、散、气、车、集全船型布局，构建了显著的行业壁垒。短期来看，霍尔木兹海峡地缘冲突推高中东货盘需求，带动即期运价上行，上半年业绩预增超200%，催化明确；中长期则受益于全球碳约束加速老旧船淘汰，公司前瞻性绿色运力储备形成成本优势。

三、指数与ETF介绍

规划的落地路径，映射到A股就是一条完整的产业链。上游勘探开发端，“三桶油”直接受益于增储上产和储量接替目标；油服装备端，杰瑞股份对应规划中“两深一非一老”技术攻关——15000米智能钻机、10000马力电驱压裂橇、深水水下生产系统，国产化替代空间明确；管网储运端，2万公里新增管道带来持续的工程投资周期；天然气运营端， 新奥股份（600803.SH）、 九丰能源（605090.SH）、 广汇能源（600256.SH）等企业受益于储气调峰建设和大用户直供改革；油运端，招商轮船、中远海能、招商南油则在航线重构和在途库存高位中享受景气。

这些标的恰好被国证石油天然气指数一网打尽。该指数50只成分股覆盖油气全产业链，前十大权重合计约72%，“三桶油”加杰瑞股份加油运船队构成核心仓位，是目前A股对十五五油气规划受益较为完整的指数工具。跟踪该指数的石油ETF华夏（159189），管理费率0.15%/年、托管费率0.05%/年，为投资者一键布局油气全产业链提供了低成本工具。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。