中泰证券：给予瑞丰银行增持评级
中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对瑞丰银行进行研究并发布了研究报告《瑞丰银行1H23业绩快报：收入稳健，净利润增长16.8%；资产质量持续向好》，本报告对瑞丰银行给出增持评级，当前股价为5.19元。
瑞丰银行(601528)
快报综述：1、2023年上半年瑞丰银行营收同比增长8.2%，收入增长稳健；公司资产质量保持优异，拨备释放利润，归母净利润增16.8%。2022/1Q23/1H23营收分别同比增长6.5%/8.1%/8.2%；营业利润分别同比增长9.8%/21.6%/11.7%；归母净利润分别同比增长20.2%/16.2%/16.8%。2、由于1季度信贷投放前置，2季度新增贷款略低于去年同期，上半年合计新增89亿（去年同期新增83亿）；存款维持高增。1）2季度新增信贷规模30亿，比去年同期少增10亿，1季度新增贷款投放前置所致。上半年贷款余额同比增长接近20%，贷款占比总资产环比下降1.1%至58.9%。2）二季度新增存款84亿，比去年同期多增30亿，存量同比增长幅度达到26%，存款占比总负债也环比提升1.1%至82%。3、不良率继续向好，拨备基础稳步提升。1）不良维度——不良率环比下降3bp至0.98%，公司首次将不良率降至1%以下，资产质量整体较好。2）拨备维度——风险抵补能力继续提高。二季度拨备覆盖率298.9%，环比提升13.25个百分点，拨贷比环比上升3bp至2.93%。风险抵补能力持续提升。4、瑞丰银行6月16日公告拟增持永康农商银行1.80%的股份至6.96%，同时拟采用协议受让股份、拍卖受让股份等方式增持其发起设立的嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司股份至其总股本的51%以上（目前持股45.45%）。瑞丰银行深耕浙江多年，对当地的农商行经营情况比较了解，通过积极的资本运作，可以享受当地经济增长的红利。
投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB0.48X/0.43X/0.39X；PE4.31X/3.63X/3.06X（农商行2023E、2024E、2025EPB0.58X/0.52X/0.47X；PE5.27X/4.71X/4.24X），公司以民营经济发达的绍兴柯桥区为大本营，越城和义乌为新的增长发力点。公司实施大零售转型和数字化改革两大战略，全行业务持续下沉，积极拓展小微融合市场，致力于打造普惠小微的行业新标杆。我们首次覆盖给予“增持”评级，建议积极关注。
风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期，研报使用信息更新不及时。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.47亿，根据现价换算的预测PE为5.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞丰银行（601528）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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