由于供应激增、市场竞争加剧，沙特阿拉伯对亚洲买家祭出至少26年来最大幅度的原油降价。

据彭博社7月6日消息，沙特国有石油公司沙特阿美将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调11美元/桶，较区域基准折价1.5美元，降幅远超市场预期。

霍尔木兹海峡初步重开、中东地区原油供应增加之后，近日中东基准原油价格快速下跌。此前数月供应中断期间，亚洲炼油商减少了对沙特原油的采购。如今，这一中东头号原油卖家希望以更低的价格吸引买家回归，激烈的价格战也凸显出沙特为捍卫其在亚洲关键市场的份额所做的努力。

受OPEC+主要产油国决定继续增产拖累，6日国际油价走低。 截至发稿，伦敦洲际交易所9月交货的布伦特原油期货下跌0.47%，报71.78美元/桶；纽约商品交易所8月交货的WTI原油期货跌0.51%，报68.34美元/桶。两者均已回吐近期涨幅，回落至2月28日美伊冲突爆发前夕水平。

7月5日，沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼决定8月日均增产18.8万桶。至此，这7个产油国已连续五个月上调产量目标，4月至7月累计提产近80万桶/日。然而，由于冲突期间中东产能受损、外输通道受阻，这些增量很大程度上停留在“纸面”。

瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo认为，增产符合外界预期。“市场近期的关注重点仍是有多少油轮能成功通过霍尔木兹海峡，以及需求和原油进口能以多快速度恢复。”

油价已从4月底的峰值暴跌43%。这波过山车行情打破了“全球石油市场复苏至少需要数月”的普遍预期，仅数周前，市场分析人士和油企高管还在警告：全球库存正逼近极低水平，油价短期内将居高不下。

如今，随着霍尔木兹海峡油轮运输逐步恢复，海湾产油国重启闲置油井，供应过剩的担忧重新升温。麦格理与花旗集团分析师上周表示，未来几个月油价可能进一步下探至60美元/桶。这一预期部分源于库存买盘尚未启动——战略储备管理者普遍需要时间才会进场。

“随着霍尔木兹海峡危机的消退，基本面正在迅速恢复。”花旗分析师Francesco Martoccia等人在报告中称，“航运流量恢复正常，现货原油市场大幅走弱，库存下降幅度远低于预期。”海峡重新开放初期“预计会比较动荡”，但“有序航行模式的恢复表明，商业运营商越来越认为风险环境是可控的”。

油价被看跌的核心逻辑，在于供应、需求与补库之间的“时间差”。

“市场原本险些陷入危险的供应冲击，如今却变得供应充足，这一事态转变颇具戏剧性。”石油研究公司Commodity Context创始人Rory Johnston称，个别产油国恢复速度尤为突出：阿联酋在5月退出OPEC后，通过绕行管道和增加海运出口，成为区域内恢复最快的出口国之一；科威特的装船量也快速回升，上周出口已达约每日160万桶（冲突前约240万桶）；沙特则在维持波斯湾出口的同时，通过红海线路持续输送原油。

与运输和产量的迅速恢复不同，填满全球石油储备库存往往需要更长周期。摩根大通判断，当前原油供应快速增加，而市场暂时并不需要如此大量供应，供需失衡风险正在加剧。经合组织国家或将在今年第四季度开始补充战略库存，而美国补库节奏更晚——预计到2027年才启动，初期规模约每日10万桶，随后逐步提升至约17万桶/日。

历史经验印证了这一规律。据《华尔街日报》分析，2022年俄乌冲突引发油价冲击后，美国直到2023年年中才开始回补储备，此后以每日约7.5万桶的速度持续30个月，直至与伊朗冲突爆发时，其库存仍明显低于2022年前水平。睿咨得能源分析师Rahul Choudhary说：“华盛顿在上一个释放周期后并未重建战略石油储备，而且由于当前重点在于压低油价，它几乎没有动力积极竞购原油来补库。”

库存重建速度，本身就是美伊博弈的一部分。 美国副总统万斯上周接受采访时直接将库存问题与谈判挂钩。他透露，美伊已签署一份谅解备忘录，允许全球先“补充一些库存，然后再看看对方的底牌”，所指正是伊朗在谈判中的立场空间。