雷递网 雷建平 6月25日

大搜车（（DSC Holding，股票代码为：“DSC”）今日在美国纳斯达克上市，发行价为17美元，发行300万份ADS，募资总额5100万美元。大搜车另授予承销商30天的超额配售权，可按发行价额外购买最多450,000份ADS。

大搜车此次上市获蚂蚁集团加持，蚂蚁集团拟认购3000万美元。

大搜车此次净募资款项用途为：60%用于强化数字化解决方案并扩展面向汽车经销商的交易服务，20% 用于人工智能技术能力的额外投资，剩余 20% 用于一般公司用途及流动资金。

大搜车创始人兼CEO姚军红在上市仪式上表示：“大搜车的发展历程是一个为他人解决问题、创造价值的故事。二手车流通是一个非常复杂的行业，参与者众多，且存在许多线下环节。大搜车用数字化和AI智能去改善二手车商的工作流，去消除行业内的交易摩擦，通过为别人创造价值而实现自我价值。大搜车坚持13年的战略没有改变过，也将一直坚持——推动中国二手车行业的数字化和智能化。”

自2025年，霸王茶姬、元保等少数企业在美股上市后，中概股赴美上市一度停滞；随着此番大搜车在美股上市，也意味着中概股赴美上市开始破冰——终于又有大体量企业在美股上市。

随着此番在纳斯达克上市，大搜车成中国二手车行业AI应用基建第一股。

年营收6.77亿 季度接近盈亏平衡

据介绍，大搜车成立于2013年，创始人为姚军红，大搜车定位为 "中国二手车行业的 AI 应用基础设施"。

大搜车通过以数字化系统、AI 智能体和一体化交易服务，推动中国二手车行业从线下搬到线上、从单体升级为协同、从人工走向AI赋能。

在二手车领域，大搜车为二手车经销商提供云端、模块化数字化解决方案，其中，“大风车”是大搜车旗舰产品，于2013年推出，最初专注于库存管理与CRM，此后逐步从一个小型 ERP 工具，发展成为覆盖车商全流程经营的一体化数字助手。目前，“大风车”已覆盖：采购、库存管理、营销、销售、经营分析和内部管理等环节。

在这一基础上，大搜车已开始将AI应用直接嵌入“大风车”之中，以帮助车商完成最依赖数据能力的决策，例如：收什么车；以什么价格收车；预计多久售出。这些 AI 能力均建立在平台长期积累的实时、高颗粒度数据基础之上。这些早期尝试显示，“大风车”正在从一个“帮助车商数字化经营”的系统，逐步演进为一个“帮助车商经营业务本身”的系统。

除数字化本身带来的效率提升外，“大风车”还为二手车商提供其他附加价值，包括：行业最佳实践；市场情报；车商之间协同合作机会。除二手车经销商外，大搜车还服务其他汽车流通商，包括主机厂(OEM)、授权经销商及新车经纪商。

大搜车的服务还进一步连接并惠及成千上万的经销商合作伙伴，例如检测师、整车物流运力及其他互联网平台，从而构建起一个以二手车经销商为核心的生态系统。

自2013年以来，大搜车贯彻创始团队制定的清晰增长战略：

第一，通过数字化改造二手车经销商的日常经营流程，提升行业效率；

第二，基于数字化解决方案所积累的数据与车商连接能力，进一步提供包括 AI 应用在内的刚需交易服务，以提升车商经营效率与盈利能力。

数字化解决方案与交易服务的结合，使大搜车与二手车经销商之间形成了极为紧密的关系，并推动形成了一个自我强化的业务飞轮。在这一飞轮中，大搜车的数字化基础设施带来高频用户使用、数据洞察及行业级 AI 应用基础设施，而交易服务则带来以交易规模驱动的收入增长、更深层的经营洞察以及更强的用户粘性，进一步反哺并强化数字化基础。

招股书显示，大搜车2023年、2024年、2025年营收分别为9.09亿、9.48亿、6.77亿元（约9682万美元）；毛利分别为3.06亿、2.91亿、2.6亿元（约3724万美元）。

大搜车2023年、2024年、2025年运营亏损分别为1.91亿、1.89亿、1亿元（约1458万美元）；净亏损分别为1.87亿、1.57亿、9456万元（约1352万美元）。

大搜车2025年营收的下滑，主要是2024年12月剥离“B2B金融产品转介服务”所致，并非主营业务萎缩。该剥离为一次性结构调整；

剔除该因素后，大搜车经调整净亏损出现持续收窄的状态，大搜车2023年、2024年、2025年经调整净亏损分别为1.59亿、1.35亿、7138万元（约1021万美元）。

具体到季度，大搜车2025年第四季度营收为1.92亿元，毛利为6709万元，净亏损为616万元，净亏损较上年同期收窄84.4%，已接近盈亏平衡。

打造二手车行业的AI Agent

据招股书显示，大搜车是一家具备交易执行能力的中国二手车行业数字化基建及AI应用平台。大搜车的旗舰数字化产品“大风车”为行业广泛使用的操作系统，高留存、高粘性；2021年起，按商家用户数计，在中国二手车经销商操作系统市场拥有超过90%市场份额。

截至2025年12月31日，2025年中国百强二手车经销商中有66家使用该系统超过五年、93家使用超过两年。大风车2023、2024、2025年的活跃商家员工账号数分别为39.5万、40.5万、40.5万。

截至2025年12月31日，大搜车平台上承载了1万多个二手车经销商自组织联盟，4000余名检测师覆盖全国240多个城市，合作的4000多家整车运力可交付至中国所有城市。

当前，AI正在重塑汽车流通行业，而基于行业数据训练、深度嵌入行业工作流的垂直AI Agent，将成为汽车流通商提升竞争力与盈利能力的重要基础。作为中国二手车行业长期以来的操作系统，大搜车在构建与部署此类AI Agent方面具备结构性优势：

1、海量、独家专有、高颗粒度且实时的行业数据

大搜车的AI应用基础，来自长期沉淀的行业数据和交易服务能力。

根据招股书及ChinaInsightsConsultancy（CIC）数据，自2021年以来，大搜车在中国二手车经销商操作系统市场的份额持续高于90%。在数字化的广泛渗透下，公司系统已嵌入中国超过50%的二手车经销商日常经营流程，并在任一时间点管理中国超过50%的二手车实物库存（以车辆识别码VIN识别）。

招股书显示，2026年1月，大搜车系统每日管理的二手车交易额超过10亿元，公司为每个经销商记录超过300个数据点，覆盖地点、员工、客户和协作者等维度；为每辆车记录超过70个数据点，覆盖车辆规格、车况、采购成本、销售价格和库存周转天数等维度。

2、从信息走向执行的一体化交易服务能力

真正的AI Agent，并不仅仅是聊天机器人或单点工具，而必须具备“执行能力”。在二手车流通行业，一个真正有效的AI Agent理想状态下应能够完成找车，检测，购买和交付等环节。

大搜车拥有在中国二手车流通行业中最终实现真正Agentic AI应用所需的多种关键能力：在海量ERP数据中快速定位目标车辆，通过工作App与对应车商实时沟通，借助可靠检测服务完成车辆检测，在线完成电子签约，并完成交付与过户等线下履约环节。这种贯穿全流程的执行能力，可能会使其成为通用AI平台进入汽车流通垂直领域时的重要合作伙伴。

大搜车有三大投资亮点：

1，庞大赛道里，稀缺的“稳定加增长”商业模式。“先打造数字化地基，再提供交易服务”的清晰战略：旗舰数字化产品基本免费提供，是经过深思熟虑的笃定战略，目的是把数字化产品做成行业默认操作系统，进而在交易服务上实现规模化变现。

二手车经销商运营系统“大风车”的数字化产品具有稳定性，深度使用、高留存、高切换成本，构成与海量二手车经销商的长期高粘度关系；交易服务提供增长性：交易量驱动、覆盖二手车交易全行业。

据CIC预计：2025年中国二手车交易量1,520万辆，GMV约1万亿；至2030年，增至2,120万辆，GMV约1.45万亿。大搜车的业务会随中国二手车庞大交易量增长而增长。

2，难以复制的护城河。操作系统级黏性：切换成本极高，经销商需重构几乎全部运营流程并放弃大量历史信息；嵌入式交易服务：与经销商日常运营深度交织；已建成的行业网络（工作朋友圈效应）：竞对系统需成功说服大量经销商集体迁移，极难实现。大搜车的头部客户都是多年留存。

3，中国二手车行业垂类AI应用场景：通过超90%的操作系统份额，沉淀海量、独家、高颗粒度、实时的行业数据（车商维度300+数据点、车辆维度70+数据点）；在基础模型日益商品化的趋势下，行业垂直AIAgent的质量取决于训练数据质量，这正是公司的结构性优势；已在采购与销售两大高成本环节试点多个AI应用，验证了AI Agent实用性和车商需求。

蚂蚁与五源资本是股东

大搜车创始人、CEO为姚军红，CFO为Qin Zou，高级副总裁为Gongwei Zhang，联合创始人、董事、高级副总裁为Liyu Zhang、Bofei Kong。

大搜车成立以来累计获得蚂蚁集团、华平投资（Warburg Pincus）、春华资本（Primavera）、五源资本（5Y Capital）等机构约12亿美元投资。

其中，2016年11月，大搜车宣布完成1亿美元C轮融资，投资方为蚂蚁金服、神州租车。

2017年4月，大搜车宣布获1.8亿美元D轮融资，由美国华平投资集团领投，香港鼎珮投资集团、锴明投资、佐誉资本、海通国际、宜信新金融产业投资基金、晨兴资本跟投；

2018年4月，大搜车还宣布完成对车易拍的并购；2018年9月，大搜车宣布完成5.78亿美元融资，由春华资本和晨兴资本领投，阿里巴巴、昊翔资本、领沨资本、帕拉丁股权投资、锴明投资、中俄基金、阳光保险、宜信等机构跟投；2023年8月，大搜车完成了G轮融资，根据该融资协议，CTZC Limited以3亿元的总对价认购了2442万股G轮优先股。

IPO前，姚军红持股为46.45%，Liyu Zhang持股为1.4%，Qin Zou持股为1.1%，五源资本持股为10%，蚂蚁集团持股为9.4%，Primavera Entities持股为7%，Cygnus Entities持股为6.1%。

IPO后，姚军红持股为42.2%，有85.4%的投票权；Liyu Zhang持股为1.3%，Qin Zou持股为1.1%，五源资本持股为9.4%，有2.4%的投票权；

蚂蚁集团持股8.8%，有2.2%投票权；Primavera Entities持股为6.6%，有1.6%的投票权；Cygnus Entities持股为5.7%，有1.4%的投票权。

——————————————

雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。