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2026年6月18日，美国财政部甩出一份让华尔街失眠的数据——中国4月再抛12亿美元美债，持仓跌至6511亿美元，创下2008年9月以来的最低纪录。

这已经是连续第三个月减持，十年前中国持有美债超过1.3万亿美元，如今这个数字几乎砍半，一年之内，中国累计减持了925亿美元。

而同一时间，美联储新任主席凯文·沃什刚宣誓就职不到一个月，他手里攥着的是一份连降息都降不了的利率决议，和一个越来越不买美债账的全球市场。

中国不玩了——这四个字，正在成为沃什任期内最沉重的政治负担。

从1.3万亿到6511亿：一场持续十年的“慢撤离”

中国减持美债不是今年才开始的，2013年11月，中国美债持仓达到1.32万亿美元的历史峰值，此后一路下行。

2022年后加速明显，不到五年减持超3500亿美元，2026年头四个月，1月短暂增持后，2月、3月、4月连续三个月减持。

3月单月猛抛410亿美元，持仓降至6523亿美元；4月再减12亿，至6511亿美元，6511亿美元是什么概念？2008年9月金融危机爆发以来的最低水平。

但6511亿这个数字本身需要拆开看，减持不等于抛售，第一种是净卖出——把未到期的长期美债在二级市场卖给其他央行或金融机构。

第二种是到期不续购——债券到期后拿回本金和利息，不再买新的，持仓自然下降，第三种是被动减持——美债价格随收益率上升而下跌，中国没有卖但账面持仓缩水了。

3月10年期美债收益率大幅上行38个基点至4.32%，彭博美国国债指数当月重挫1.7%，导致外国投资者美债持仓中约1421亿美元属于估值缩水。

三种方式叠加，中国美债持仓从峰值砍掉一半，排名从第一降到第三，单看4月12亿美元的减持数字，确实不大。

有分析人士会告诉你，12亿在庞大的美债市场里微不足道，但方向比幅度重要得多。过去十二个月，中国累计减持了925亿美元。

平均每个月减掉77亿，这种减法做得不声不响，没在市场里掀起任何波澜，但累积起来的效果清清楚楚。

中国减持美债的趋势已持续多年，自特朗普第一个总统任期以来，中国持有美债规模总体呈现缓慢但非线性下降的态势。

去年3月，中国更被英国超越，退居美国国债第三大海外持有国。从1.3万亿到6511亿，不是哪一个月突然卖掉的，是每个月少买一点、到期少续一点，一点点腾挪出来的。

日本在接盘，但随时可能反手

中国减持的同时，日本在干什么？4月增持183亿美元美债，总持仓攀升至1.2099万亿美元，表面上日本在“接盘”中国留下的空缺。

但真相要复杂得多。日本5月刚抛了734亿美债去救日元——因为日元持续走弱，日本央行不得不抛售美元、买入日元来干预汇率。

日本看似在接盘，实则随时可能反手，英国同样在加仓，4月增持106亿美元后总持仓达到9375亿美元。

三国数据拼在一起，指向一个结论：全球美债持有格局正在被彻底改写，曾经的“最大债主”正在离场。

3月外国投资者持有的美债总规模从上个月的9.49万亿美元猛降到9.35万亿美元，一个月蒸发1384亿美元。

其中，主要由各国央行构成的外国官方账户合计减持了1087亿美元美债，占整体降幅的绝大部分。

中国一个月减了约410亿美元，日本卖了477亿美元，印度减了76亿，加拿大4月减持超过420亿美元。全球央行正在集体撤离美债市场。

沃什最害怕的事：降息降不了，美债没人买

2026年5月22日，凯文·沃什在白宫东厅宣誓就任美联储第17任主席。这场就职典礼打破了将近40年的老规矩。

上一次美联储主席在白宫宣誓上任，还得数1987年的格林斯潘，特朗普亲自到场主持仪式，政治信号再明显不过：他要的是一个听话的美联储掌门人。

但沃什上任第一天，现实就给了他一记耳光，4月美国CPI同比涨了3.8%，创2023年5月以来新高，能源价格同比大涨17.9%。

5月CPI更是攀升至4.2%，创三年来最高水平，通胀全面反弹的压力之下，美联储根本没有降息的底气。

沃什就职后的首次利率决议会议上，全体委员一致投票将基准利率维持在3.5%–3.75%区间。

但反映官员利率预期的“点阵图”显示，美联储官员取消了此前年内降息的预期，转而释放加息的可能性，19名官员中，只有18人提交了点阵图预测。

18人中，有9人认为今年剩余时间应该加息，8人认为利率维持不变，只有1人预计降息一次，点阵图预期中值指向加息25个基点。

市场预期今年年底至少加息一次的概率达到83%，年初大家还在赌降息，眼下市场已经在为加息做准备，特朗普想要的降息空间，被通胀这把火烧得连渣都不剩。

沃什在发布会上十余次提及“物价稳定”，表态称美联储坚定致力于将通胀回落至2%目标，川财证券首席经济学家陈雳表示，本次沃什明确释放2%通胀目标优先的强硬信号。

措辞具备典型鹰派特征，传递出美联储容忍经济阶段性走弱、优先压制通胀的政策立场。

美联储将2026年个人消费支出通胀预期从2.7%大幅上调至3.6%，沃什最害怕的事正在变成现实：他既降不了息，也阻止不了全球央行慢慢撤离美债市场。

中国减持美债的同时，央行黄金储备已连续第19个月增加，截至2026年5月末，黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约10吨）。

从购金频率来看，2025年3月至2026年2月期间，中国央行单月增持黄金规模始终低于10万盎司。今年3月以来，单月增持规模分别为16万、26万、32万盎司，增持力度不断加大。

世界黄金协会2026年6月的调查报告显示，74家受访央行中，45%计划未来一年增加黄金储备，创下这项调查启动以来的最高纪录，而打算减持的只有1%。

89%的受访者认为全球央行黄金储备总量会在未来一年继续增加。与此同时，74%的受访央行预计未来五年美元在全球储备中的占比将继续下降。

俄乌冲突之后，主权储备资产被限制使用的案例让很多国家的央行重新思考同一个问题：美债再流动、再安全，政治风险来临时账户说关就关，你连抗辩的机会都没有。

黄金不认发行国，不依赖SWIFT系统，极端情况下也不会被冻结。去年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。

从1.3万亿到6511亿，中国花了十三年完成这场“慢撤离”，12亿美元的月减持只是这条长线上的一个点。

但方向从未改变。沃什最害怕的事——不是中国抛了多少，而是中国还会继续抛多久。而那个问题的答案，已经写在6511亿这个数字里了。