本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

DeepSeek首轮融资的传言在过去几个月几经反转，近日流出的最新版本，或许已接近最终答案。有消息称，创始人梁文锋个人出资约200亿元，成为本轮最大单一出资方；腾讯、宁德时代系、网易、京东及国家人工智能产业投资基金等均在出资方名单之列。若最终落定，这将是中国AI行业迄今规模最大的单轮融资。

在业内人士看来，这是一场各取所需的战略合围——DeepSeek守住技术理想，产业巨头守住应用阵地，双方在边界清晰的前提下形成最强合力。而整场融资中最具标志性的一笔，是梁文锋不仅拿出真金白银，更牢牢握紧了公司的方向盘。别人融资求资本，DeepSeek融资挑资本——这句话，足以概括这场中国AI资本局的核心逻辑。

豪华的投资阵容

最新一版的DeepSeek首轮融资具体投资方名单是：梁文锋个人出资约200亿元；腾讯出资约100亿元；宁德时代体系出资约50亿元；网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本分别出资约30亿元；正心谷投资、拾象科技分别出资约15亿元；国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。这份名单由一位知情人士在社交媒体公布。

《华夏时报》记者就此分别向DeepSeek、腾讯、京东方面求证，截至发稿未收到DeepSeek和京东回复，腾讯方面则称不予置评。

关于DeepSeek首轮融资的传闻，在过去几个月内几经更迭：最初的市场信息指向阿里、腾讯双巨头竞逐，两家均在DeepSeek的融资谈判桌上占有一席；随后风向陡转，阿里被曝并未参与谈判，国家集成电路产业投资基金（大基金）成为领投方的新主角；而到当前这个版本，阵容又发生了新变化。

与此同时，传闻中DeepSeek的估值也在快速攀升——从起初的100亿美元量级，一路推高至500亿美元。DeepSeek尚未对外正式披露任何融资细节，但围绕其资本结构与估值逻辑的讨论，已经搅动整个一级市场。

如果这次传出的投资阵容属实，可以看出DeepSeek融资的核心逻辑是互补与赋能。

从投资方身份的角度来看，“腾讯、宁德时代、网易、京东等产业资本，本质上都不是自主大模型的玩家，即便腾讯，其战略重心也早已从‘自研底座模型’转向‘绑定头部模型做应用生态’。这可能也是阿里最终未入局的原因，该公司旗下有通义千问，与DeepSeek存在潜在竞争关系，双方的战略基因并不相容。”顺福资本创始人李明顺对本报记者说。

尤其是腾讯。文渊智库创始人王超指出，腾讯的元宝从一开始就深度借势DeepSeek，其C端用户量的暴增与接入DeepSeek有直接的因果关系，所以当DeepSeek愿意开放投资窗口时，腾讯是不需要犹豫的，它已经靠DeepSeek挣到了用户，接下来要挣的是更深度的绑定。

去年12月24日，腾讯元宝官微发布的《元宝×DeepSeek年度报告》显示，自去年2月接入DeepSeek以来，元宝持续更新DeepSeek的最新模型，用户规模逐步扩大，去年12月14日当天使用量达到新高，较年初增长超过100倍。

而从产业赋能的角度来看，李明顺指出，腾讯、宁德时代、网易、京东等投资方在社交、游戏、新能源、电商等不同领域拥有深厚的应用场景和生态壁垒，恰恰是DeepSeek所欠缺的，反过来，DeepSeek以开源、纯粹的AGI研究为根基，不做to B定制、不抢应用赛道，又能为这些巨头提供最底层的模型能力底座。“某种意义上，这笔融资的本质是产业资本把研发预算‘外包’给了DeepSeek，与其每家投入数十亿元自研大模型，不如绑定一个最纯粹、最领先的通用模型，各自聚焦应用生态。”

梁文锋更像“甲方”

然而，这份豪华的产业资本阵容中，最引人注目的名字，不是腾讯，不是宁德时代，而是梁文锋自己。创始人出大头，以真金白银为自己定价，这在惯常由外部资本掌握定价话语权的一级市场，实属罕见。

前提是，梁文锋有这样的底气。据公开报道，作为幻方量化的创始人，他掌舵的这家顶级量化私募管理规模超700亿元，2025年的收益均值达56.55%，在中国管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二，更早的时候，2017年到2022年，幻方量化实现了124%的累计收益率，远超巴菲特最辉煌时期9.8%的年化收益率。

幻方量化这头“现金牛”源源不断地为DeepSeek输送弹药，也让梁文锋在一级市场的融资桌上，拥有了绝大多数创业者不具备的底牌：他不需要为钱低头。

除了个人出资占股，梁文锋也没有让渡话语权。还有消息称，这次融资，多数投资人不是直接投DeepSeek，而是投向梁文锋管理的有限合伙企业，且五年锁定，没有投票权，国家人工智能产业投资基金是例外，直接投资并保留投票权。这代表着，经济权益可以分，跟投权可以让，财务信息可以看，但战略、技术、方向这三样，梁文锋没打算让别人干涉。

这个消息暂未得到官方证实。不过，据天眼查工商数据，此前DeepSeek的股东包括持股99%的宁波程恩企业管理咨询合伙企业（有限合伙）和持股1%的梁文锋，宁波程恩企业管理咨询合伙企业（有限合伙）也由梁文锋直接和间接持股。但最近持股数据发生了变化，梁文锋个人的直接持股比例增加到了34%，宁波程恩企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的持股比例降到了66%。这与爆料中“多数资金投向有限合伙企业”的说法形成了微妙的呼应。

“五年锁定期加无投票权，在任何一级市场融资中都极为罕见。但这两条恰恰说明：一是这批产业资本押注的是DeepSeek的长期价值，而非短期估值差；二是在供求关系上，DeepSeek处在绝对的‘甲方’位置——不缺投资人，自然有资格定规则。”李明顺强调。

既然已经开放了融资，坚持AGI理想的DeepSeek会不会和智谱、MiniMax一样，未来也寻求上市呢？李明顺分析道，上市这件事，长远来看大概率会走，但短期应该不在DeepSeek的优先级列表上。“这轮融资更务实的作用，是为公司建立一个内部定价锚——500亿美元的估值基准，可以用来设计员工期权、股权激励和人才引进方案。就像今天的字节跳动，不上市也能通过内部定价推进回购和激励计划。对一家技术驱动的AI公司来说，留住顶尖人才是第一要务，这次融资说到底，是为人才战储备弹药。”

据他分析，DeepSeek开放外部融资渠道，本来就不是因为缺钱，保留人才才是最重要的原因。此前，V3模型的重要贡献者罗福莉去了小米，DeepSeek的核心研究员郭达雅被曝已跳槽字节跳动，另外还有代码研究、大模型核心开发的关键人物陆续出走。