来源：上海证券报

近期，国际金价再度下挫，COMEX黄金期货价格一度跌破4300美元/盎司，黄金ETF也遭到投资者的“用脚投票”。数据显示，今年二季度以来，黄金ETF规模下降逾370亿元，头部产品规模重回千亿元以下。黄金缘何跌跌不休？后续投资价值又有几何？

资金持续流出黄金ETF

曾被投资者热捧的黄金正在遭遇投资寒流。Choice数据显示，截至记者6月9日发稿，年内涨幅一度逼近25%的COMEX黄金期货价格已回落到4350美元/盎司附近，年内涨幅几乎消失殆尽。

在今年3月黄金大幅杀跌后，黄金ETF的成交量便逐月下跌。截至6月8日，5月黄金ETF成交量达到年内单月新低，约为1500亿元，较今年一季度每月3000亿元以上的量级显著缩水。

许多黄金投资者选择了“用脚投票”。数据显示，二季度以来，黄金ETF被净赎回近15亿份；黄金ETF合计规模为2881亿元，较一季度末3258亿元降低了逾370亿元。

其中，国内体量最大的黄金ETF也经历了一次规模过山车。今年年初，黄金ETF华安的规模快速突破千亿元，成为国内首只千亿级别的黄金ETF，峰值时曾超过1300亿元。但随着近期金价调整，6月8日，该基金规模已重回980亿元。黄金ETF博时、黄金ETF易方达等产品规模也纷纷回落。

“短期金价走弱，黄金ETF资金持续净流出，机构资金有所离场，这反过来也对黄金ETF的表现形成了压制。”汇丰晋信价值先锋基金经理李学伟对上证报记者说。

黄金投资何去何从？

对于近期国际金价的进一步下跌，基金经理普遍认为是受短期负面因素的影响。

黄金股ETF永赢基金经理刘庭宇对记者表示，首先，美国5月非农就业数据大超预期，彻底扭转了市场的降息预期。数据显示，5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期，同时3、4月数据合计上修9.3万人。强劲的就业数据叠加持续的通胀压力，使市场对美联储年内加息的预期飙升。

其次，他认为，地缘冲突与流动性冲击放大了市场波动。一方面地缘政治局势推升了油价，进一步加剧了市场对于通胀的担忧。另一方面，以AI为首的科技股板块调整，引发了跨市场的流动性紧张，加剧了市场的波动。

在业内人士看来，尽管金价短期承压，但结构性底部支撑力量依然存在，且正在加强。

6月7日，央行数据显示，截至5月末，中国黄金储备为7496万盎司，环比增加32万盎司，为连续第19个月增持黄金；近日，欧洲央行发布的报告显示，截至2025年年底，黄金已超越美国国债成为全球官方储备第一大储备资产。

“短期宏观利空的可持续性存疑。”刘庭宇补充道，对于超预期的非农数据，有市场分析认为可能与世界杯赛事带来的一次性需求脉冲有关，其影响是否会持续，仍需后续几个月的数据来观察验证。此外，考虑到美国高企的国债利息支出压力，美联储货币政策转为持续加息的可能性较小。一旦后续经济数据回落，市场的紧缩预期很可能被证伪，届时压制黄金的金融属性将得到修复。

李学伟补充表示，近期将披露的美国通胀数据，以及6月17日FOMC会议将成为阶段性方向选择的关键点。中长期来看，黄金仍有一定的配置价值，但短期反弹力度仍可能受制于高利率环境，建议从价格博弈思维转向资产配置思维，控制仓位、分批布局。