今年以来，科技股涨得“令人心慌”。

截至目前，半导体、AI算力、存储芯片、光模块及算力租赁等硬科技板块年内已经出现了约52只翻倍股、7只涨幅超500%的个股。就在5月25日，受华为“韬定律”提振，半导体板块全线爆发，板块内15只个股20CM涨停，科创50狂飙5.88%创历史新高。

不过5月26日，科技股高位分化回调。半导体、算力硬件产业链全线下挫，光刻机、存储器方向领跌。整个电子板块单日净流出超400亿元，其中仅半导体板块就独占232.30亿元。

科技股，终于涨累了吗？

图/视觉中国

涨到“拿不住”

2026年行至将半，科技板块已经“杀疯了”。

以今年来看，科创50年内涨幅约59.6%。半导体、AI算力、光通信等赛道轮番走强，个股普涨、交易热度居高不下，整体行情堪称火热。截至2026年5月中下旬，科创50成分股中，寒武纪、海光信息、佰维存储等一批AI算力核心标的涨幅均超过30%甚至翻倍。

A 股“股王”之争，也可以视为科技股大展拳脚的一个窗口。茅台近期频繁被源杰科技、寒武纪、联讯仪器等科技新股王轮番超越。

其中，光芯片龙头源杰科技4月22日盘中超过贵州茅台，上市以来累计涨幅已超19倍；国产半导体测试测量设备龙头联讯仪器上市第五日股价便破1000元/股，后续上市第14个交易日更超越贵州茅台登顶A股“第一高价股”。

电子股赛道更是牛股辈出。受AI算力爆发拉动存储芯片及先进封装需求影响，截至5月25日，盛合晶微年内涨超987.04%，利通电子年内涨超657.97%，4月21日上市的大普微年内涨幅更是超1694.7%。上述个股均于5月25日当天创下历史新高，不少股民感叹：“涨得太猛，根本拿不住。”

与之形成强烈反差的是，消费、周期等传统板块几乎难觅创新高个股。

据Wind数据，2026年5月中旬A股曾有单日167只个股创历史新高，其中电子（半导体、光通信）、机械设备等硬科技行业合计占逾百只；而食品饮料、商贸零售、煤炭、钢铁等传统消费与周期板块合计仅有个位数零星新高，部分申万一级行业甚至连续数周无一创新高。

资金“用脚投票”背后，这一轮由AI超级周期与供需紧缺驱动的科技行情确实与以往有所不同。

财经作家、职业投资人李意坚对中国新闻周刊表示，本轮行情与过往纯概念炒作存在本质差异，这是⼀轮“产业趋势+流动性+全球共振”三因素叠加的⾏情。

多家券商研报对此有所印证：高盛预计2026年二季度存储芯片价格大涨60%—70%、供需缺口近5%；美银预测全球云巨头资本开支或超8000亿美元，AI服务器消耗约70%先进产能，订单排至2027年底。

“以AI产业发展来看，A股2026年一季报计算机与电子行业公司归母净利润分别同比增长约121%和73%，光模块、存储及半导体设备龙头业绩兑现度高，当前上涨实为基于真实供需与订单的AI产业周期盈利重估，具备扎实基本面‘锚’。”李意坚分析。

分歧时刻？理性看待

不过，科技板块大涨，伴随着市场资金沿着消息面和技术路径的高频切换。

这让不少股民直呼“学无止境”——以最近来看，上周市场资金相继聚焦 MiniLED、光互联赛道；周五市场关注点转向Rubin相关技术，拆机分析报告带动产业链高价值环节走强；5月25日市场又开始解读华为“韬定律”带来的产业机遇，热点切换节奏极快。

更重要的是，市场急涨总是会伴生风险。目前来看，短期内科技板块内的确存在交易拥挤、散户跟风、概念股无业绩暴涨等非理性迹象。

据Wind数据，截至2026年5月25日，申万半导体及元件板块近5日日均换手率达5.8%、部分存储芯片及AI概念小盘股单日换手率超15%，明显高于全A均值（约2.3%）。这意味着，当前半导体板块交易热度远超市场平均与历史水平，短期风险会加大。

市场火热之际，也有资金借道ETF选择“落袋为安”。

Wind数据显示，截至5月24日，最近一周有超过648.69亿元资金从股票型ETF市场净流出，其中科创50相关ETF同期净流出超过80亿元；截至5月25日，科创芯片ETF嘉实近一周净流出近32亿元，年内有超过123亿元资金撤离，导致其流通份额降至126.46亿份，创下近一年新低。

这或许意味着分歧时刻的到来。

事实上，随着资金从ETF中加速流出，市场正从早期的普涨式“扫货”转向对个股基本面的深度博弈。板块内部的分化格局已然确立。

李意坚认为，科技板块中，头部龙头依靠产业趋势实现盈利价值重估，而中小标的更多受益于市场流动性溢价与行情热度外溢，两类个股的风险特征截然不同。

“结构性出清⼏乎是确定的，板块内部分化洗牌已成定局。‘⾼估值+业绩断层’组合中，业绩断层的那部分公司，调整压⼒会明显⼤于估值高但兑现确定的龙头。”李意坚指出。

这意味着对于投资者来说，不应该看见热度高的科技股就“无脑冲”，而是要擦亮双眼，深入考察标的的基本面。

毕竟，部分纯主题、参股概念股的涨幅已经明显脱离基本⾯。据Wind数据，5月申万半导体板块涨幅超50%的个股中，近两成一季报业绩亏损或同比下滑，这类“纯主题+参股”标的平均换手率却达8.7%、显著高于板块均值5.8%。

而一些优质标的则仍被机构强烈看多。中信证券研报指出，AI算力基建相关板块盈利同比增长超50%，光模块、存储及半导体设备头部公司基于2026—2027年一致预测市盈率普遍在20倍以下，高增速有望通过动态估值快速消化当前溢价，属估值合理、业绩兑现确定的核心资产。

展望后市，中信建投预计2026年下半年A股将维持结构性慢牛格局，由产业景气度与资金抱团共同驱动。配置策略应坚持以景气为核心。

李意坚判断，当下科技股顺应的产业趋势是真实的，全球AI算⼒周期还在中段；但短期估值已经把不少乐观预期计入股价中了，分化和波动会成为接下来的主旋律。

“对投资者而言，与其预判短期涨跌，不如审慎甄别持仓属性，厘清其是属于具备业绩兑现能力的产业核心资产，还是依赖流动性的交易标的，以此制定清晰的仓位策略。”李意坚提醒。

（本文不做任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

记者：于盛梅

编辑：余源