【大河财立方 见习记者 关帅康】5月22日，金种子酒2025年年度股东会在阜阳召开。

金种子酒董事长、总经理谢金明，董事会秘书金彪等一众高管出席会议，另有数位个人股东现场参会。

在本次股东会现场，谢金明等公司高管就业绩亏损、经营面临的突出问题、产品结构、“啤白融合”，以及未来发展战略等方面，作出详细阐述。

预计10亿至12亿营收为盈亏平衡线

过去的2025年，金种子酒的日子，依然难言开心。

财务数据显示，2025年，金种子酒实现营收7.22亿元，同比下降21.96%；归母净利润为-1.99亿元，同比增长22.91%；扣非净利润为-2.29亿元，同比增长14.15%。

需要说明的是，金种子酒扣非净利润已连续7年亏损。

在股东会的投资者交流环节，谢金明介绍了公司2025年预算执行情况。其中，多项指标与年初预期存在差距。

大河财立方记者现场了解到，2025年，金种子酒预期销量18241千升，实际销量为11152千升，预算完成度约61%；白酒业务预计实现营收106085万元，实际营收为58506万元，预算完成度约55%；预计税前利润-7990万元，实际实现税前利润-19545万元，距预算差异为-145%。

金种子酒为何持续亏损？一直是投资者关注的焦点。

对此，谢金明坦言，从外部环境看，白酒行业步入深度调整期，消费分级加剧，市场竞争白热化。此外，公司自身也存在多重挑战，包括产品结构杂乱、大经销商数量较少、渠道利润水平偏低、终端价格体系紊乱、内部协同性较差等问题。

早在2024年业绩说明会上，金种子酒原总经理何秀侠便提出，公司现存的最大问题是规模没有达到盈亏平衡点，产品结构不优，导致毛利率低。

那么，金种子酒营收规模达到什么体量可实现盈亏平衡？对此，大河财立方记者现场提问。

谢金明回应称，基于过往一年的产品结构和产品毛利水平预测，公司营收达到10亿元至12亿元，可实现盈亏平衡。未来，随着产品结构持续优化，公司盈亏平衡线也将出现变化。

渠道乱价仍需进一步加强治理

在谢金明看来，产品终端价格紊乱是当前困扰金种子酒发展的主要难题。

“由于经销商规模普遍较小，且渠道利润水平偏低，金种子酒的部分经销商出现低价窜货等问题，导致产品终端价格混乱，是影响金种子酒市场秩序和渠道信心的主要原因。”谢金明说。

针对这一问题，金种子酒在2025年便采取了一系列措施。

谢金明介绍，公司杜绝压货行为，主动为渠道减压，全年帮助渠道消化超1亿元产品。同时，公司设置2000万元专项基金，用于收购经营存在困难的经销商存货，并加强窜货打击力度。此外，公司将优化费用管控，从散乱的自下而上，调整为营销中心统筹。

“截至目前，金种子酒中小经销商库存得到有效消化，仍有部分大经销商存在库存问题，去库存及渠道乱价问题仍需进一步加强治理。2026年，公司将通过多种措施，持续推进渠道去库存。”谢金明说。

进一步调整产品结构

化解渠道库存压力的同时，金种子酒还进一步优化产品结构。

谢金明介绍，未来，“金种子馥合香”系列做标杆产品，以培育市场为主，不追求销量；新推出“柔和真年份”产品聚焦100元至200元价格带，为核心产品；“种子酒”系列产品定位大众酒，为公司业绩基本盘；“醉三秋”则定位为高端文化符号进行培育。

具体来看，金种子酒将陆续清退老化产品和低价值产品，将产品结构逐步聚焦至“金种子馥合香”系列的馥9、“柔和真年份”系列的金种子6年，以及光瓶酒金种子特贡。

大河财立方记者梳理发现，2022年，金种子酒确定了“一体两翼”的品牌战略。以“金种子馥合香”为核心品牌，以醉三秋、种子品牌为两翼。随后，金种子酒曾多次调整产品结构，包括推出馥合香16、馥合香30、醉三秋1507、头号种子酒等。

而在2025年6月，金种子酒回复投资者问题时还表示，公司坚定品牌战略不变，坚持“一体两翼”品牌战略。

而随着此次产品结构调整，金种子酒的核心产品将从主打高端市场的“金种子馥合香”下移至新推出的中端产品“柔和真年份”。

对于产品策略调整，谢金明解释道，2023年至2024年，公司主推了“金种子馥合香”系列的馥7、馥9、馥20三款产品，以及“种子酒”系列的柔和、头号种子、金6三款产品，导致“馥合香”系列产品不聚焦、预期高、节奏乱，“种子酒”系列产品缺乏品推资源，此外头号种子产品定价过高，策略一致性不足。

在当前竞争加剧的市场环境下，金种子酒的新产品能否得到市场和经销商的认可、产品结构能否实现长期稳定，仍需时间给出答案。

深度共建啤白融合

大河财立方记者在股东会现场获悉，深度共建“啤白融合”，是金种子酒2026年推进的两大核心战略之一。

事实上，自2022年华润战略投资金种子酒以来，借助华润雪花啤酒的渠道与经销网络赋能自身发展，便成为金种子酒寻求业绩增长的重要路径。

但从金种子酒2022年至今的业绩表现来看，这一战略的协同效应并未达到预期。

对于未来公司在推进“啤白融合”战略上将作何调整？

谢金明回应称，此前“啤白融合”战略不及预期，主要由于跨部门协同配合不太顺畅。此外，此前主要尝试以中高端白酒切入市场，但啤酒作为快消品，其市场资源与中高端白酒的属性匹配性较弱。与此同时，公司对于啤酒经销商的后续服务也存在短板，未能及时了解啤酒经销商的属性和需求。

“安徽啤酒终端众多，可持续增长空间较大。未来，公司将根据不同经销商匹配相对应的白酒产品，并主要以中低端产品为主推进融合。此外，公司将努力进入华润啤酒上下游产业链，力求‘啤白融合’战略真正落地见效。”谢金明说。

收缩市场战线

深耕阜阳根据地市场，被金种子酒视为另一核心战略。

财务数据显示，2025年，包括白酒和药业两大业务在内，金种子酒省内实现营收5.95亿元。

在谢金明看来，阜阳大本营市场表现不佳，是导致公司业绩低迷的核心原因。

“阜阳白酒市场有50亿元规模，但金种子酒市场占有率尚不足10%。2023年至2024年，公司除了阜阳、合肥、安庆三个样板市场外，还存在22个战略/策略市场，导致阜阳大本营市场不突出、市场不聚焦、过于重视合肥。当前，想进入外部市场代价很大，如果本地市场都干不好，那外地市场更难干好。”谢金明坦言。

为此，金种子酒将资源集中在阜阳市场，并将营销中心迁回阜阳，抽调其他市场人员支持阜阳市场。此外，金种子酒还将宿州、滁州作为核心市场，巩固皖北市场，并持续推进“馥合香1225模式”，力求在大本营市场率先打破僵局。

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